藥明康德A股“獅子大開口”? 想按照50倍市盈率來發(fā)行

　　根據(jù)此前披露的招股書顯示，藥明康德主要業(yè)務(wù)為從事小分子化學(xué)藥的發(fā)現(xiàn)、研發(fā)及生產(chǎn)全方位、一體化平臺服務(wù)，是中國規(guī)模最大、全球排名前列的小分子醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)企業(yè)。

　　從業(yè)績來看，藥明康德也較為靚麗。2014年至2017年前三季度月，藥明康德營業(yè)收入分別為41.4億元、48.8億元、61.2億元和56.8億元;歸屬母公司股東的凈利潤分別為8.08億元、6.84億元、11.21億元和11.15億元。

　　而本次藥明康德擬于上交所公開發(fā)行不超過10419.86萬股，占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于10%，計劃募集資金57.41億元。以此計算，藥明康德上市前估值達(dá)到570億元，與合生藥業(yè)、藥明生物市值相加，藥明旗下三家公司發(fā)行前市值已超1500億元。

　　值得注意的是，有業(yè)內(nèi)人士表示，按照目前披露的相關(guān)數(shù)據(jù)計算，此次藥明康德發(fā)行市盈率達(dá)到50倍，明顯高于絕大多數(shù)同期新股發(fā)行市盈率，并且高于大部分醫(yī)藥行業(yè)公司市盈率。對此，資深財經(jīng)評論人士朱邦凌曾撰文質(zhì)疑：“藥明康德從美國私有化退市時，市盈率30倍。回到A股，難道上來就要獅子大開口?想按照50倍市盈率來發(fā)行?”

　　監(jiān)管從市場角度考慮 57億元募資縮減至21億元

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道報道，從今年2月2日報送更新后的招股書申報稿，而后到今年3月27日的成功過會，再到今年4月13日獲得IPO核準(zhǔn)批文，前后僅僅耗用了50天左右的時間。

　　在分析師看來，藥明康德快速過會的背后，是因為其擁有著多重特殊身份，首先是在當(dāng)前大力推動新經(jīng)濟(jì)的背景下，作為醫(yī)藥界獨角獸的藥明康德，較易獲得IPO綠色通道的支持;與此同時，藥明康德之前還是一家中概股企業(yè)，這也或是A股市場首單以IPO形式回歸A股市場的中概股企業(yè)。

　　不過，這只獨角獸在IPO過程中，其私有化合規(guī)、商譽減值等五方面也被發(fā)審關(guān)注。而從4月16日藥明康德首次公開發(fā)行的招股說明書看，其將募資金額做了大幅調(diào)整，從原來的57億元壓縮至21億元。

　　根據(jù)此前藥明康德招股說明書顯示，其擬募集資金約57.41億元，公開發(fā)行不超過10419.86萬股，占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于10%。以此計算，其藥明康德的發(fā)行價約為55.09元。

　　上述分析師向記者指出，雖然藥明康德本身營收與凈利潤表現(xiàn)較好，但其總股本較大，致使其每股收益并不太高，55.09元的發(fā)行價價格較高，這也使其發(fā)行市盈率偏高。

　　根據(jù)藥明康德招股書顯示，其2014年至2017年9月基本每股收益分別為0.51元、0.39元、1.08元、1.13元(2017年前三季度)。若發(fā)行市盈率以23倍的“窗口指導(dǎo)價”來計算，則代表著第四季度的每股收益基本達(dá)到前三季度的總和。但參考其2017年前三季度每股收益1.13元，達(dá)到2.39元每股收益的水平幾無可能。

　　2014年1月12日，證監(jiān)會曾緊急發(fā)布《關(guān)于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》，明確發(fā)行人應(yīng)依據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》確定所屬行業(yè)，并選取中證指數(shù)有限公司發(fā)布的最近一個月靜態(tài)平均市盈率為參考依據(jù)。如果新股發(fā)行市盈率高于行業(yè)均值，發(fā)行人需在招股說明書及發(fā)行公告中補充說明其中的股票風(fēng)險。

　　“目前新股發(fā)行市盈率一般不超過23倍，大部分新股基本都默認(rèn)這一規(guī)則，按該市盈率紅線來確定發(fā)行價格。在過去的12個月里上市的近350家企業(yè)中，僅3只新股的發(fā)行市盈率超過了23倍。”上述分析師指出。

　　在業(yè)界看來，為了能夠盡快上市，藥明康德必須做出調(diào)整，這與市場也有很大的關(guān)系，目前很多等待審核的IPO公司未來將給市場帶來很大的資金壓力。募資額較高的企業(yè)適當(dāng)?shù)哪假Y縮減成為現(xiàn)階段最好的解決方法之一。