【延伸閱讀】西媒文章：資本主義比看上去更接近終點(diǎn)
參考消息網(wǎng)7月9日報(bào)道 西班牙《起義報(bào)》網(wǎng)站7月5日發(fā)表題為《資本主義的終結(jié)：比看上去更接近終點(diǎn)？》的文章，作者為西班牙ICADE商學(xué)院歐洲企業(yè)管理學(xué)研究生弗朗西斯科·何塞·布斯托斯·塞拉諾。文章稱，資本主義帶來了財(cái)富和進(jìn)步，但它有一個(gè)弱點(diǎn)，即“資本過剩”，這在某種程度上就像是“死于成功”。
通過回顧資本主義的發(fā)展史，西班牙經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉蒙·塔馬梅斯教授描述了資本主義如何憑借極強(qiáng)的適應(yīng)能力，在各種危機(jī)中幸存下來。但是，如果我們分析最近20年來發(fā)生的事情，可以得出不同的結(jié)論：資本主義比看上去更接近它的終點(diǎn)。
“資本過剩”引發(fā)系統(tǒng)危機(jī)
文章稱，資本主義的弱點(diǎn)就是所謂的“資本過剩”。當(dāng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的儲(chǔ)蓄超出投資機(jī)會(huì)時(shí)，就會(huì)發(fā)生這種情況。也就是說，產(chǎn)生的資本已無法促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，而只會(huì)對其有害。
這種情況發(fā)生在經(jīng)濟(jì)大增長階段之后。此時(shí)，雖然產(chǎn)生了大量資本，但經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)停滯，因?yàn)檫@是投資機(jī)會(huì)減少的時(shí)期。
當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，這些“剩余資本”會(huì)將房地產(chǎn)投資、企業(yè)投資（例如股票市場）和債券投資當(dāng)做避風(fēng)港，但并不尋求獲得與其投資成比例的回報(bào)，而只是產(chǎn)生金融泡沫，因?yàn)檫@些投資的目標(biāo)是通過投機(jī)和非生產(chǎn)方式實(shí)現(xiàn)增值。
除了房地產(chǎn)投資和股票投資所產(chǎn)生的金融泡沫之外，還會(huì)產(chǎn)生債務(wù)泡沫，因?yàn)榧词怪朗栈亟璩鲑Y金的可能性很小，“剩余資本”也會(huì)放出貸款。簡而言之，這種“剩余資本”不必考慮實(shí)際生產(chǎn)力。
文章指出，這種情況在1873年的長期衰退、1929年的大蕭條和2008年的大衰退中都出現(xiàn)過，并引發(fā)了系統(tǒng)性危機(jī)。當(dāng)金融資產(chǎn)被高估，銀行放出的貸款無法收回之時(shí)，這些危機(jī)就爆發(fā)了。
在杰伊·庫克金融公司破產(chǎn)之后，1873年出現(xiàn)了大恐慌。這場金融危機(jī)的爆發(fā)是由于北太平洋鐵路建設(shè)中的“剩余資本”過度投資而未產(chǎn)生預(yù)期回報(bào)。這些“剩余資本”是在美國內(nèi)戰(zhàn)之后到這次危機(jī)之前的高增長階段產(chǎn)生的。
據(jù)悉，1929年的大蕭條是資本過剩引發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)的一個(gè)突出例子。美國先是經(jīng)歷了所謂的“幸福的20年代”高增長時(shí)期。這種增長意味著“剩余資本”的產(chǎn)生，推動(dòng)了股票市場的高估，導(dǎo)致1929年的崩盤。這是美國股市歷史上最具破壞性的暴跌。在這場金融災(zāi)難之后，一場大蕭條對所有領(lǐng)域產(chǎn)生了影響。各國之間爆發(fā)了關(guān)稅戰(zhàn)，德國發(fā)生惡性通貨膨脹，再加上其他因素，一同為獨(dú)裁政權(quán)上臺(tái)創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，并導(dǎo)致第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)。
房地產(chǎn)市場制造金融泡沫
文章稱，自二戰(zhàn)以來，我們經(jīng)歷了人類歷史上最偉大的經(jīng)濟(jì)增長時(shí)期之一。這同樣產(chǎn)生了大量“剩余資本”。
在1997至2001年，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫產(chǎn)生時(shí)，出現(xiàn)了資本過剩的第一個(gè)癥狀。所謂的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的股票市值出現(xiàn)了投機(jī)性增長。但投資沒有產(chǎn)生預(yù)期的回報(bào)，引發(fā)了金融泡沫的破裂。
鑒于經(jīng)濟(jì)停滯的可能性，貨幣當(dāng)局大幅降低利率，導(dǎo)致這種“剩余資本”將互聯(lián)網(wǎng)泡沫向股票市場和房地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)移。
簡而言之，在多年繁榮中產(chǎn)生的資本，沒有投資項(xiàng)目可以棲身?；ヂ?lián)網(wǎng)公司取得了成功，但新技術(shù)公司并非資本密集型企業(yè)，因此它們不是資本的理想目標(biāo)。
房地產(chǎn)資產(chǎn)的泡沫不斷擴(kuò)大。直到2008年，隨著次級抵押貸款危機(jī)和雷曼兄弟公司的倒閉，危機(jī)爆發(fā)了。
正如之前所說，過剩的資本會(huì)產(chǎn)生債務(wù)，產(chǎn)生難以償還的貸款。這是次級抵押貸款發(fā)生的事情。次級抵押貸款是信貸鏈中最薄弱的環(huán)節(jié)。幾乎是很普通的違約，便引發(fā)了金融恐慌。如果商業(yè)銀行無法兌付其存款人的資金，后者將從商業(yè)銀行以及其他銀行提取儲(chǔ)蓄。這導(dǎo)致了金融體系的崩潰。虛擬貨幣于2009年誕生并非巧合，似乎是為應(yīng)對國際金融體系可能破產(chǎn)的一種替代方案。
文章指出，雷曼兄弟公司破產(chǎn)了，但雷曼兄弟公司是一家投資銀行，而不是商業(yè)銀行，失去存款的存款人是大投資者，所以這不會(huì)影響普通民眾，也不會(huì)造成巨大的金融恐慌。
資本主義或?qū)?ldquo;死于成功”
這些年來，本·伯南克曾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席多年，他是研究1929年大蕭條的專家。在形勢類似1929年大蕭條的時(shí)期，他當(dāng)選美聯(lián)儲(chǔ)主席絕非巧合。最終，他成功地避免了當(dāng)年美國所犯錯(cuò)誤的再次發(fā)生。
文章稱，尋求合作，而不是各國之間的對抗。這就是世界各國央行采取協(xié)調(diào)行動(dòng)的方式，這種行動(dòng)體現(xiàn)在降低利率和向金融體系注入前所未見的大量流動(dòng)性。這使得金融體系暫時(shí)沒有崩潰。
但這種貨幣政策隨著時(shí)間的推移顯得不可持續(xù)。這是一個(gè)臨時(shí)解決方案，一個(gè)補(bǔ)丁，而且主要想法是恢復(fù)貨幣的正常狀態(tài)。
目前的情況如何？經(jīng)濟(jì)增長可以治愈一切，這是央行行長們的希望。
但是，如果在零利率時(shí)期依然會(huì)發(fā)生違約，那么還有什么辦法呢？
文章認(rèn)為，其中一個(gè)解決方案可能是全球債務(wù)重組。我們可以想象這個(gè)操作的復(fù)雜性，同時(shí)要考慮到債權(quán)人永遠(yuǎn)不想放棄他們收回貸款的權(quán)利。
另一種可能性是維持當(dāng)前的貨幣政策，相互指責(zé)，并指望隨著時(shí)間的推移可以恢復(fù)貨幣常態(tài)，而不會(huì)在金融市場出現(xiàn)任何新的裂縫。
文章最后說，資本主義帶來了這種財(cái)富和進(jìn)步，但它有一個(gè)弱點(diǎn)，即“資本過剩”，這在某種程度上就像是“死于成功”。很難想象一個(gè)與資本主義截然不同的經(jīng)濟(jì)體系，但我們必定會(huì)轉(zhuǎn)向一種新的資本主義模式。
（2019-07-09 13:36:00）
