寄望朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)

迄今為止，已經(jīng)完成或銀行已經(jīng)退出的債轉(zhuǎn)股企業(yè)中，不少是航運(yùn)、船舶制造、煤炭等產(chǎn)能嚴(yán)重過剩或正在艱難去庫(kù)存的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)。如民生銀行持股16.76%的中國(guó)秦發(fā)，就是一家在香港上市的煤炭企業(yè)，長(zhǎng)航鳳凰、長(zhǎng)航油運(yùn)則屬于航運(yùn)業(yè)。

“如果政策明確了，我們可能會(huì)做一些債轉(zhuǎn)股，但目前方向還不清楚，而且市場(chǎng)形勢(shì)也不好，我們不著急去做。”深圳某股份制銀行高層對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，目前已完成的債轉(zhuǎn)股都是零星進(jìn)行，并不具有代表性，債轉(zhuǎn)股大規(guī)模推開，尚有待監(jiān)管細(xì)則的出臺(tái)。

“在債轉(zhuǎn)股的過程中，會(huì)存在一些行業(yè)、產(chǎn)業(yè)選擇。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新稱，從持續(xù)經(jīng)營(yíng)、化解風(fēng)險(xiǎn)的角度來說，應(yīng)當(dāng)選擇暫時(shí)遇到困難、經(jīng)過債務(wù)重組后尚有一定經(jīng)營(yíng)能力的企業(yè)。而在行業(yè)選擇上，首先要符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，至少要排除落后產(chǎn)能。

而這基本也是商業(yè)銀行的想法。仍有發(fā)展?jié)摿δ酥脸?yáng)行業(yè)中相對(duì)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，成為各家銀行共同的選擇方向。

“雖然債轉(zhuǎn)股的企業(yè)大多存在問題，但問題大小肯定各不相同，對(duì)于銀行來說，當(dāng)然要選‘好企業(yè)’。”北京某股份制銀行中高層人士稱，債轉(zhuǎn)股之后，還涉及企業(yè)后續(xù)經(jīng)營(yíng)，如果不能擺脫困境，“還不如直接核銷算了”，根本沒必要費(fèi)大力氣轉(zhuǎn)股。

一般認(rèn)為，所謂“好企業(yè)”至少要滿足這些標(biāo)準(zhǔn)：只是遇到暫時(shí)性的困難、有一定核心資產(chǎn)、有債轉(zhuǎn)股意愿，通過債轉(zhuǎn)股、債務(wù)重組等方式，經(jīng)營(yíng)得到顯著改善，并且能獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可。

上述券商人士稱，從企業(yè)個(gè)體的角度來講，產(chǎn)能過剩行業(yè)里，并非沒有不能做的企業(yè)，如果一刀切，“將犯非常大的錯(cuò)誤”，而篩選標(biāo)準(zhǔn)也很簡(jiǎn)單：經(jīng)過財(cái)務(wù)模型和測(cè)算，銀行要預(yù)計(jì)股權(quán)收益率，比現(xiàn)在的債權(quán)價(jià)值更高;產(chǎn)品和生產(chǎn)工藝是否有競(jìng)爭(zhēng)力，若產(chǎn)業(yè)、行業(yè)周期性強(qiáng)，亦可考慮。

另一個(gè)問題是，債務(wù)不良的企業(yè)并非都是上市公司。事實(shí)上，非上市公司股權(quán)變現(xiàn)困難，進(jìn)入資本市場(chǎng)希望更為渺茫，退出渠道非常有限，如果沒有社會(huì)資金進(jìn)入，恢復(fù)正常難度極大。如果實(shí)施債轉(zhuǎn)股，需要作出更多的利益妥協(xié)，對(duì)銀行來說并不劃算。

“現(xiàn)在處置手段很多，對(duì)這樣的資產(chǎn)，銀行更愿意通過不良資產(chǎn)證券化、債權(quán)轉(zhuǎn)讓拍賣等方式去處置，除非政策有特別要求，否則還是先以上市企業(yè)的債轉(zhuǎn)股為主。”上述深圳股份行高層說。