2、1990年“臺灣牛”的背景、前奏、契機

　　2.1、“臺灣?！钡谋尘埃航?jīng)濟轉(zhuǎn)型期、增速換擋期

　　80s臺灣經(jīng)濟進入經(jīng)濟換擋期，經(jīng)濟從出口導向進入轉(zhuǎn)型期。從1960年開始，臺灣經(jīng)濟向“出口導向”轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟快速發(fā)展。到七八十年代臺灣已經(jīng)成為“新興工業(yè)地區(qū)”，逐漸躋身為“亞洲四小龍”之一，但從80年代之后，臺灣經(jīng)濟增速開始逐漸放緩，主要原因在于基礎設施壓力，以及來自東南亞等低工資國家和地區(qū)的競爭，即臺灣經(jīng)濟在80年代進入了GDP從10% 以上的高增速向7%-8%左右的中高速增長的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段。

　　以基建拉動經(jīng)濟，面對經(jīng)濟增速下行問題。從1978年開始，臺灣GDP增速從14%左右的高增速持續(xù)下滑，直到1982年GDP4%左右的增速觸底，整個80年代臺灣的經(jīng)濟增速都不是很穩(wěn)定，在7%左右上下大幅波動。核心原因在于70年代末期臺灣的出口增速開始大幅下降，即出口的經(jīng)濟導向開始面臨困難。為了解決經(jīng)濟發(fā)展瓶頸問題，70年代末臺灣制定了“十大建設項目”來解決基礎設施不足的問題，包括臺北桃園機場、臺中深水港、南北高速等等。

　　吸引“人才回流”，構(gòu)筑“工程師紅利”。在基建穩(wěn)增長的同時，為了提高競爭力，臺灣開始開發(fā)新竹科技園區(qū)來吸引高科技創(chuàng)業(yè)的企業(yè)入駐，以提升高科技產(chǎn)品的出口水平。臺灣的迅速發(fā)展促使了“人才回流”，很多受過高等教育、在海外的工程師和管理人才回流臺灣。

　　2.2、“臺灣?！碑a(chǎn)生的前奏——信用危機導致的“最后一跌”

　　牛市的前奏：80年代初臺灣信用危機爆發(fā)。80年代早期，臺灣金融體系仍然相對落后，銀行體系極大受制于政府管制，整體金融體系效率低下。1985年初，以國泰集團為代表的信用危機爆發(fā)，沖擊了臺灣的金融體系，引發(fā)了后期臺灣對其金融體系的全面改革。

　　1985年信用風險爆發(fā)，臺灣國泰危機爆發(fā)，市場跌至最低點。國泰集團是臺灣五家頂尖的工業(yè)和商業(yè)集團之一，涉及產(chǎn)業(yè)領域包括保險、建筑、塑料、信托以及租賃、食品等。1985年2月，其旗下核心金融公司“第十信用社”由于財務混亂被管理當局勒令暫停貸款業(yè)務，導致客戶擠兌風波，隨后“第十信用社”被接管。結(jié)果信用危機波及到國泰旗下另一家“類銀行”業(yè)務的國泰信托，隨后政府出面平息風波，國泰信托再次被接管。直到國泰旗下第三家“國泰塑膠集團”由于吸納“職工存款”，再次出現(xiàn)流動性問題，問題正式暴露，政府組織全面調(diào)查，信用風險暴露，并且波及許多私營企業(yè)，臺灣的問題貸款數(shù)量不斷上升。國泰危機打擊了市場信心，指數(shù)跌至1985年最低的636點，成為了臺灣歷史上最大的牛市之一的真正開端。

　　2.3、“臺灣?！钡钠鯔C——臺幣進入升值區(qū)間，熱錢流入催生資產(chǎn)泡沫

　　轉(zhuǎn)機：1986年之后，臺幣進入升值周期，“臺灣牛”正式啟動。從1985年初開始，新臺幣對美元匯率開始穩(wěn)步回升，臺幣的升值趨勢開始吸引外資回流。由于傳統(tǒng)銀行利率很低，外資回流資金更多關注地產(chǎn)和股市，股市和地產(chǎn)泡沫開始同步產(chǎn)生。