防大股東“掏空”上市公司 業(yè)界建議應(yīng)“內(nèi)外兼治”

　　“掏空”專指控股股東為了自身利益而把資產(chǎn)和利潤(rùn)轉(zhuǎn)移出上市公司的行為?？毓晒蓶|通過(guò)截留、挪用等行為侵占上市公司資金和控股股東利用非公允關(guān)聯(lián)交 易、操縱公司重大決定等方式損害上市公司及中小股東利益，類似的“掏空”現(xiàn)象至今仍然存在。盡管“掏空”交易掩蓋在一般正常交易之中，往往是關(guān)聯(lián)交易，但 仍具有明顯特征，一是基于控股股東利益，二是必然損害公司及其他中小股東利益。

　　隨著我國(guó)資本市場(chǎng)治理體系的逐步完善，近幾年來(lái)，證監(jiān)會(huì)、交易所加大了監(jiān)管執(zhí)法力度，部分大股東控制并“掏空”上市公司的行為有所收斂，但仍屢見(jiàn)不 鮮，其手段越來(lái)越隱蔽。部分控股股東將上市公司作為圈錢工具，將上市公司的資金據(jù)為己有，并通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保等手段侵犯上市公司利益，造成了一些上市公 司無(wú)法正常經(jīng)營(yíng)，甚至使上市公司淪為空殼，嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者利益，對(duì)中國(guó)股市的制度完善和健全形成直接挑戰(zhàn)。

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)孫立堅(jiān)表示，控股股東“掏空”上市公司主要有兩種方式，一是采用關(guān)聯(lián)交易方式從上市公司轉(zhuǎn)移資源，具體包括資產(chǎn)銷售、轉(zhuǎn)移定價(jià)、 借款擔(dān)保、剝奪公司發(fā)展機(jī)會(huì)，甚至直接盜取和侵占等；二是通過(guò)支付終極控股股東委派的經(jīng)理人員較高的薪酬、高派現(xiàn)、股權(quán)的稀釋、內(nèi)幕交易、爬行式收購(gòu)以及 其他形式的財(cái)務(wù)方式等來(lái)提升其所控制股份的價(jià)值。

　　他建議，防范控股股東的“掏空”行為，可以“內(nèi)外兼治”。內(nèi)部應(yīng)繼續(xù)提高上市公司經(jīng)營(yíng)管理和規(guī)范運(yùn)作水平，強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督制衡機(jī)制。當(dāng)下不少民營(yíng)上市公 司“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)并沒(méi)有得到根本改善，今后要逐步改變這種股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立多個(gè)大股東并存的股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)，這樣大股東之間能夠互相監(jiān)督、互相制約， 避免某些大股東“掏空”行為的發(fā)生。

　　上海金杜律師事務(wù)所證券部律師程凱建議，外部應(yīng)綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律和行政手段，強(qiáng)化外部監(jiān)督的整治作用。在加強(qiáng)法律監(jiān)管、完善法律法規(guī)方面，要建立針 對(duì)大股東“掏空”行為的長(zhǎng)效法律機(jī)制，尤其是需要在民事和刑事責(zé)任方面進(jìn)行適當(dāng)?shù)膰?yán)厲的制度安排。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)中小股東的法律保護(hù)，尤其是保護(hù)好中小股 東的投票權(quán)和訴訟權(quán)。另外，也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管，完善上市公司信息披露要求。

　　還有專家建議，應(yīng)重視并充分發(fā)揮社會(huì)中介機(jī)構(gòu)、媒體輿論的監(jiān)督力量，其中會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和新聞媒體應(yīng)保證客觀公正。