此外，不僅是毛利率不斷下滑的問題，陽光城的資產(chǎn)負債率一直居高不下，凈負債率長期維持在200%左右，在規(guī)模擴張的同時，公司有息負債不斷增加，加劇了債務(wù)風險。陽光城年報顯示，近三年公司資產(chǎn)負債率均超過80%。截至2016年一季度，公司有息債務(wù)為364.74億元，較2015年末略有減少，其中一年內(nèi)到期的有息債務(wù)占總有息債務(wù)的比重降至54.06%，短期還款仍較為集中。

　　對此，上述負責人表示，陽光城處在快速成長階段，因此負債率一直較高，但是在逐年下降。對于高負債率可能帶來的財務(wù)風險，陽光城用現(xiàn)金流去管控，并且是按月進行。此外，公司規(guī)定拿地金額不超過年度回款額的75%。

　　擴張困局

　　無論白銀時代是否到來，房企的規(guī)?；瘮U張仍在持續(xù)，行業(yè)集中度也在不斷提升。作為一家中游房企，陽光城加速全國化布局，渴望實現(xiàn)跨越式發(fā)展。然而陽光城快速擴張時，不得不面臨高增長背后的高負債風險；在地價高企的情況下，房企利潤被極大壓縮，如何解決利潤率下滑也是陽光城戰(zhàn)略擴張背后不得不面臨的難題。

　　從陽光城近期摘得土地來看，溢價率均較高，這也加劇了該公司的財務(wù)風險。7月5日，陽光城集團股份有限公司在經(jīng)過64輪競爭后，以總價37.482億元競得杭州未來科技城123號地塊，成交樓面價19664.44元/平方米，溢價率高達208%，10天內(nèi)再次刷新區(qū)域樓面價。5月20日，陽光城以6.39億元摘得東莞南城商業(yè)地塊，溢價率達到179%，該地塊的樓面單價達到7788.62元/平方米，成為東莞新南城區(qū)的新地王。

　　對于競得土地價格較高的問題，陽光城采取合作拿地的措施來均攤風險。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，通過簡單擴充土地的發(fā)展模式已越來越多被市場摒棄，尤其是在一二線城市土地價格高企的情況下，房企利潤被極大壓縮。閩系房企陽光城的極速擴張背后，也面臨較大的風險。

　　北京商報記者 彭耀廣