在過去的一年里，A股市場在經(jīng)歷暴風驟雨式漲跌的同時，也上演了一場并購重組盛宴，交易單數(shù)與交易總額均出現(xiàn)大幅增長。

　　只有在潮水退去后，才知道誰在裸泳。隨著2015年年報密集披露，一些并購“后遺癥”逐漸顯現(xiàn)：如為獲得高溢價，當初作出高業(yè)績承諾，真到兌現(xiàn)時卻“爽約”；對于業(yè)績承諾不達標，有的公司通過“任性”修改承諾條款的方式來“彌補”；還有的收購標的不進則退，甚至嚴重拉了公司業(yè)績的后腿；對并購資產(chǎn)的高定價，拉高了A股上市公商譽總額，從而帶來減值風險……業(yè)內(nèi)專家指出，“部分上市公司的并購其實是為了博眼球，或是配合機構、莊家進行的炒作。”

　　資本狂歡之后，并購熱浪逐漸退去，暗藏風險的最終買單者卻留給上市公司的股東們。

　　1 業(yè)績承諾“放鴿子”

　　為換取高估值對價，一些公司對于熱門行業(yè)的標的動輒給出“翻倍式”業(yè)績增長承諾，但到兌現(xiàn)時只有化為泡影。

　　自2014年底“牛市”開啟以來，2015年無疑是A股公司并購“井噴”之年。

　　據(jù)新華社援引證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2015年上市公司全年并購重組交易2669單；交易總金額約2.2萬億元，同比增長52%，并首次超過2萬億元，創(chuàng)出了A股市場的又一個高峰。

　　并購重組多被市場視為利好，公司股價節(jié)節(jié)攀升，各方皆大歡喜，但隨著年報披露，“地雷”顯現(xiàn)。如為換取高估值對價，一些公司對于熱門行業(yè)的標的動輒給出“翻倍式”業(yè)績增長承諾，但到兌現(xiàn)時只有化為泡影。

　　并購“高手”拓維信息便是其中一例。拓維信息年報顯示，公司2014年度收購的火溶信息2015年度實現(xiàn)凈利潤6657萬元，扣非后凈利潤為6416萬元，完成當初業(yè)績承諾的82.25%。

　　作為3D游戲《啪啪三國》開發(fā)商，火溶信息被收購的交易金額為8.1億元，與賬面價值相比溢價高達30倍，彼時出讓方作出業(yè)績承諾：火溶信息2014年度、2015年度、2016年度合并報表中扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于6000萬元、7800萬元、9750萬元。