三、臺資企業(yè)在大陸上市之挑戰(zhàn)

　　在諸多利好因素的影響下，可以說大陸為臺資企業(yè)在大陸投資鋪筑了一條較為通暢的道路，盡管如此，在經營、上市過程中，仍存在著不少挑戰(zhàn)，主要有以下兩方面：

　?。ㄒ唬㊣PO發(fā)審呈現(xiàn)從嚴趨勢

　　2017年證監(jiān)會發(fā)審委共審核488家公司首發(fā)申請，380家獲通過，全年IPO通過率為77.87%。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年全年IPO通過率為77.87%，而2016年該數(shù)據(jù)為90.6%。2017年IPO數(shù)量遠遠高于2016年，上述數(shù)據(jù)反映了IPO審核效率的提升，審核周期較前幾年大幅縮短。不過，與2016年相比，2017年審核通過率有所降低，表明新一屆發(fā)審委在簡化流程、提升審核效率的同時，對新股發(fā)審把關趨于嚴格。目的在于，降低通過率，提升上市公司質量，使得優(yōu)質公司今早排隊上市。

　　自2017年10月以來，上市公司的審核工作一直呈現(xiàn)從嚴趨勢。截止2018年1月，共49家IPO企業(yè)迎來首發(fā)上會，其中：18家過會、24家被否、4家取消審核、3家暫緩表決。IPO過會率低至36.7%。

　　目前發(fā)審委的審核重點集中在：持續(xù)經營盈利能力、關聯(lián)交易、可比同行上市企業(yè)情況、稅收優(yōu)惠依賴程度、持續(xù)盈利能力、股權問題、財務問題、專利技術問題、合法合規(guī)問題、內部控制問題、獨立性問題、客戶依賴問題、人員問題、募投項目的合理性問題等核心問題，是審核的重點。臺資企業(yè)如準備于大陸上市，需著重關注上述核心問題。

　?。ǘ┩瑯I(yè)競爭和關聯(lián)交易

　　由于部分臺資企業(yè)都是從臺灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)后逐步向大陸轉移，因此普遍存在的該問題成為臺資企業(yè)大陸上市的主要障礙。

　　臺資企業(yè)一般在臺灣地區(qū)都存在控股股東，在海外其他地區(qū)還存在同行業(yè)的兄弟公司，這些公司都從事相同或者近似的業(yè)務，即存在同業(yè)競爭問題。同時臺資企業(yè)與臺灣控股股東及其他兄弟公司相互之間還存在業(yè)務往來，即存在關聯(lián)交易問題。從資本運作上看，解決關聯(lián)交易可以通過交易雙方按照市場價格定價，防止利益輸送等方式來規(guī)范。因此，關聯(lián)交易并不是臺資企業(yè)大陸 上市的實質性障礙。

　　但解決同業(yè)競爭問題則必須進行組織架構的調整，甚至需要用大陸公司整合臺灣控股股東和其他地區(qū)的同行業(yè)公司才能得到有效解決，涉及到的成本更高、時間更長，解決的難度也就更大。

　　隨著大陸資本市場的快速增長和鼓勵臺胞、臺商投資的態(tài)度越發(fā)明確，當前大陸資本市場正處于快速發(fā)展之中，臺資企業(yè)選擇在大陸上市相當于獲得了整個大陸大市場，幫助臺資企業(yè)在大陸募集大量資金的同時，也加快企業(yè)的轉型，并通過上市提升企業(yè)自身的含金量。臺資企業(yè)已經成為大陸市場不可或缺的一部分，進入資本市場必定成為臺資企業(yè)的重要戰(zhàn)略路徑，從而更好地推動兩岸資本市場合作。（上海市金茂律師事務所 施君 合伙人）

　　上海市金茂律師事務所 施君 合伙人