“老大”的隱憂
對(duì)于掌舵中信證券13年的王東明，其魄力業(yè)內(nèi)人士有目共睹，“中信證券是在各個(gè)條線上都要爭(zhēng)第一的。”
現(xiàn)在來(lái)看，中信證券的投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)依舊非常出色，近幾年一直名列榜首，霸主地位尚無(wú)人難撼動(dòng)。但是，對(duì)于志在成為“中國(guó)版高盛”的中信證券來(lái)說(shuō)，過(guò)去兩年的動(dòng)蕩似乎仍然在持續(xù)，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)——投行也并非高枕無(wú)憂。
在2015年的股災(zāi)后，中信證券遭遇到了重創(chuàng)。作為“救市主力”的中信證券，卻成為金融反腐的“重災(zāi)區(qū)”，多位高管落馬，中信證券遭遇了成立20年以來(lái)最嚴(yán)重的危機(jī)。
在2015年年底，王東明卸任中信證券黨委書記一職。2016年初，中信證券董事會(huì)大換血，中信系“元老”級(jí)人物張佑君出任公司董事長(zhǎng)。而由于受到2015年巨大變故的影響，在2016年的證券公司分類評(píng)級(jí)中，中信證券也從AA級(jí)寶座上滑落至了BBB級(jí)。
一位接近中信證券的人士稱：“中信證券在去年換帥后，管理方式和運(yùn)作機(jī)制還是和以往有很大的不同，換帥帶來(lái)的理念和利益沖突等原因，投行部的核心人員離職較多只是一個(gè)縮影?，F(xiàn)在中信證券的投行的做法跟經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一樣，變成了全國(guó)到處布局設(shè)點(diǎn)，開設(shè)區(qū)域投行，這和以前的模式相差還是很大，也引發(fā)內(nèi)部一些震動(dòng)。”
據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，從今年年初至今，由中信證券保薦的上市公司刊發(fā)的保薦代表人員變動(dòng)、離職的人數(shù)就高達(dá)17名。另?yè)?jù)記者從可靠渠道了解，中信證券投行部現(xiàn)在人心渙散，離職了很多人，而今年校招的應(yīng)屆生幾乎全部進(jìn)入投行部門。
“保薦代表人一直被認(rèn)為是證券公司投行業(yè)務(wù)的支柱，一直是證券公司重點(diǎn)培育和引進(jìn)的人才，當(dāng)然保薦代表人也有較多的機(jī)會(huì)，流動(dòng)性本身也不小，但在短時(shí)間內(nèi)有如此之多的保薦代表人離職還并不多見。”上述接近中信證券人士稱。
創(chuàng)新“黑馬”崛起
把握先機(jī)，十年磨一劍，是這些異軍突起的券商成功的原因。
華泰證券的投行與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為行業(yè)的領(lǐng)軍者。2017年上半年，華泰證券的營(yíng)業(yè)收入（93億元）和凈利潤(rùn)（54億元）均拔得頭籌，同比增長(zhǎng)分別達(dá)到40%和86%，趕超國(guó)泰君安、中信證券、海通證券等老牌券商。雖然凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)一方面得益于其控股子公司華泰聯(lián)合證券近20億元分紅，但是華泰證券近幾年的增長(zhǎng)可謂咄咄逼人。
華泰證券IPO承銷額從2015年的第三名上升到2016年的第一名，彭博社數(shù)據(jù)顯示其市場(chǎng)份額7.8%。中信建投也由此前的4%躍升到7.5%，穩(wěn)居第二?，F(xiàn)在華泰的投行業(yè)務(wù)排名穩(wěn)定在前三，對(duì)標(biāo)的都是中信、中金這樣的第一梯隊(duì)券商，曾經(jīng)在華泰證券任職的人士告訴記者。
一向以并購(gòu)業(yè)務(wù)稱霸資本市場(chǎng)的華泰證券早在2004年就開始布局這項(xiàng)業(yè)務(wù)，“2004年，劉曉丹帶著她的團(tuán)隊(duì)加入華泰聯(lián)合證券，在國(guó)內(nèi)都還沒(méi)有摸清楚什么是并購(gòu)之際就開始提前布局。”現(xiàn)任華泰聯(lián)合董事長(zhǎng)的劉曉丹是并購(gòu)業(yè)務(wù)的“靈魂人物”，自加盟以來(lái)，十幾個(gè)追隨而來(lái)的高管團(tuán)隊(duì)非常穩(wěn)定。
據(jù)其表示，劉曉丹曾經(jīng)如此訓(xùn)導(dǎo)員工，“客戶周六日都在上班，你卻在家休息，讓客戶找不到華泰的人，這種事情絕對(duì)不能發(fā)生!”
華泰證券整體的投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)在2013年左右的業(yè)務(wù)框架調(diào)整之后進(jìn)一步釋放。“從以前類似‘包工頭’的項(xiàng)目制改成大平臺(tái)制，以前考驗(yàn)項(xiàng)目經(jīng)理的能力，一個(gè)經(jīng)理帶著團(tuán)隊(duì)什么項(xiàng)目都接，而大平臺(tái)制更為專業(yè)，將各個(gè)行業(yè)進(jìn)行細(xì)分，投行人員會(huì)更了解細(xì)分行業(yè)的情況。IPO、定增等較為常規(guī)的項(xiàng)目都?xì)w大平臺(tái)，而一些復(fù)雜的項(xiàng)目比如海外并購(gòu)等歸屬產(chǎn)品部。”
從項(xiàng)目制到平臺(tái)制的轉(zhuǎn)變，這并不意味著吃大鍋飯，上述內(nèi)部人士稱，“每個(gè)業(yè)務(wù)人員都提出具體的業(yè)績(jī)要求，一年必須達(dá)到四五百萬(wàn)以上的工作量。”
事實(shí)上，中信證券很早就開始推行以行業(yè)細(xì)分為基礎(chǔ)的平臺(tái)制，但是激勵(lì)機(jī)制卻不如華泰證券到位，“在中信，工作8個(gè)小時(shí)和12個(gè)小時(shí)，可能收入?yún)^(qū)別不是很大，華泰可不是這樣，相比之下更市場(chǎng)化一些。”不過(guò)，其承認(rèn)，在投行的業(yè)務(wù)量上還是沒(méi)有辦法和中信證券比。2014至2016年，中信證券的投行業(yè)務(wù)收入一直排名第一。
同樣擁抱創(chuàng)新的還有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門，華泰證券董事長(zhǎng)周易很早就在集團(tuán)內(nèi)部提出用互聯(lián)網(wǎng)改造經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的口號(hào)，2014年對(duì)外則打出“足不出戶、萬(wàn)三開戶”的廣告。根據(jù)易觀智庫(kù)發(fā)布的2017年4月移動(dòng)App排行榜，“漲樂(lè)財(cái)富通”月度活躍人數(shù)位居券商類APP第一名。
華泰證券改變了傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式，推動(dòng)財(cái)務(wù)、風(fēng)控、運(yùn)營(yíng)等中后臺(tái)向總部和分公司集中，營(yíng)業(yè)部也不斷壓縮，輕型營(yíng)業(yè)部占比高達(dá)50%以上。為了輕裝上陣，華泰證券的大幅裁員多次引發(fā)員工的抗議，但是在上述內(nèi)部人士看來(lái)，“互聯(lián)網(wǎng)化是技術(shù)所趨，雖然提高考核目標(biāo)意味著變相裁員，但是只能這樣。”
華泰證券裹足不前的唯一一個(gè)領(lǐng)域可能就是研究所。記者獲悉，華泰證券研究所一度以高出市場(chǎng)1.5倍的價(jià)格去招兵買馬，引入多名大將，包括美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺，“當(dāng)年開策略會(huì)人員爆滿，以為研究所會(huì)做出大成績(jī)，結(jié)果后來(lái)人走得都差不多了，華泰證券做投行出身，估計(jì)也是沒(méi)有研究所的基因。”
