主業(yè)單一占總營收50%，2015年前5月營收較前年同期降10%，風(fēng)投進(jìn)入后仍面臨壓力

　　□本報(bào)記者 劉濤

　　王文禮，國內(nèi)最大鐵觀音廠家八馬茶業(yè)股份有限公司（下稱“八馬茶業(yè)”，證券代碼：834754）的創(chuàng)始人，選擇12月8日在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）掛牌上市。

　　這一天的日期中帶有諧音“發(fā)”字。曾經(jīng)有8個(gè)月法制記者經(jīng)歷的王文禮，打算通過登陸新三板融資做大鐵觀音產(chǎn)品市場(chǎng)。

　　不過，在長(zhǎng)江商報(bào)記者接觸的一些投資人眼中，八馬茶業(yè)登陸新三板，不僅盤子小，未來的發(fā)展尚待觀察。雖然資本早已覬覦國內(nèi)農(nóng)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)多年，但懾于其周期長(zhǎng)、投資大等因素望而卻步。

　　這正是王文禮以及八馬茶業(yè)不得不面臨的問題，一個(gè)背景是，中國茶企將近7萬家，銷售規(guī)模卻不及一家立頓紅茶。這意味著作為國內(nèi)鐵觀音第一股，八馬茶業(yè)仍需要十分耐心地耕耘市場(chǎng)，向外界不斷推介自己。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，八馬茶業(yè)早在2012年就有上市打算，彼時(shí)引入IDG資本等四家風(fēng)投機(jī)構(gòu)的聯(lián)合投資，總額近1.5億元，后來不知為何不了了之。

　　當(dāng)前，行業(yè)盈利水平不容樂觀，八馬茶業(yè)也轉(zhuǎn)型大眾茶產(chǎn)品，截至目前，布局全國有879家店面，其中202家為直營店，其營收狀況逐年下降，2013年?duì)I收約4.26億元，2014年降至約3.94億元，今年1至5月，營收僅為1.72億元。

　　這其實(shí)也透露出八馬茶業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行以及轉(zhuǎn)型期間的頹勢(shì)，而越來越多的茶企也在謀劃如何“過冬”，行業(yè)內(nèi)哀鴻一片。

　　但是，王文禮此前向外界透露的信息仍然擲地有聲，“未來八馬茶業(yè)將繼續(xù)專注做大鐵觀音，同時(shí)尋找并購機(jī)會(huì)拓展其他品類。”但12月18日，長(zhǎng)江商報(bào)記者多次向位于深圳的八馬茶業(yè)聯(lián)系采訪，均被以“不需要采訪”、“我們不用電子郵箱”等為由拒絕向外部透露任何信息。

　　深度依賴鐵觀音產(chǎn)品

　　鐵觀音產(chǎn)品營收一直占據(jù)公司營收一半以上。

　　八馬茶業(yè)掛板公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，2013年、2014年以及2015年1—5月，鐵觀音產(chǎn)品的營收分別為2.44億元、2.16億元和0.95億元，占比分別為57.27%、54.93%和55.14%，非鐵觀音占比僅3成左右。

　　僅僅今年1—5月，該公司營收為1.72億元，其中鐵觀音收入為0.95億元，占總營收55.14%。

　　這樣的營收結(jié)構(gòu)顯示出根植福建安溪多年的八馬茶業(yè)，不得不將鐵觀音定位企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品和核心茶類，其營收也不得不依賴于鐵觀音產(chǎn)品帶來的豐厚的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

　　這也與福建、廣東兩地形成的飲用習(xí)慣有較大關(guān)系，鐵觀音源于福建安溪縣，以福建和廣東為代表的華東、華南地區(qū)消費(fèi)鐵觀音的習(xí)慣由來已久，且八馬茶業(yè)根植華南市場(chǎng)多年，逐步形成了核心優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)。

　　而上述兩地和兩地區(qū)也給予八馬茶業(yè)更多的回報(bào)。

　　報(bào)告期內(nèi)，廣東、福建兩省給予八馬茶業(yè)的合計(jì)貢獻(xiàn)收入分別為3.13億元和3.01億元，遙遙領(lǐng)先于北方地區(qū)山東、北京以及河北省市場(chǎng)。

　　八馬茶業(yè)主要業(yè)績(jī)分布在華南和華東地區(qū)，報(bào)告期內(nèi)合計(jì)貢獻(xiàn)收入分別為3.21億元、3.02億元和1.35億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為76.39%、77.04%和78.21%。

　　據(jù)了解，八馬茶業(yè)源于百年前名揚(yáng)東南亞的老字號(hào)“信記”茶行，王文禮的家族歷經(jīng)三百年種茶、制茶、售茶，有著深厚的淵源。

　　再者公司在全國擁有合作及自有茶園5萬多畝，擁有兩座位于福建安溪縣的國內(nèi)領(lǐng)先的現(xiàn)代化加工廠，精制茶年加工能力超過5000噸。

　　由于烏龍茶制作工藝為半發(fā)酵，產(chǎn)品特征介于紅茶與綠茶之間，在香氣與口味方面結(jié)合了綠茶和紅茶的優(yōu)點(diǎn)，且性能溫和，不寒不熱，能滿足各類人群的不同需求，加上物流業(yè)與冷凍、冷藏技術(shù)的發(fā)展，讓烏龍茶的消費(fèi)市場(chǎng)逐漸突破地域限制，由過去的區(qū)域市場(chǎng)正逐步拓展為全國性市場(chǎng)。

　　這也正是王文禮看重的市場(chǎng)機(jī)遇，他對(duì)外透露未來八馬將繼續(xù)專注做大鐵觀音市場(chǎng)，同時(shí)尋找機(jī)會(huì)來拓展其他品類。

　　中研普華研究員肖健接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)指出，并購是八馬茶業(yè)迅速擴(kuò)張的主要出路，應(yīng)該借力資本市場(chǎng)的輸血和品牌效應(yīng)，通過并購來拓寬主營產(chǎn)品種類，從而降低對(duì)于鐵觀音的依賴程度。

　　7萬茶企搶食3000億茶業(yè)市場(chǎng)

　　八馬茶業(yè)此次掛板顯露出國內(nèi)茶企應(yīng)對(duì)巨大市場(chǎng)的乏力。

　　相關(guān)資料顯示，國內(nèi)茶業(yè)市場(chǎng)容量將近3000億元的規(guī)模，不過國內(nèi)單個(gè)茶企的規(guī)模卻非常小，甚至有國內(nèi)7萬家茶企不及一家立頓的說法。

　　這是國內(nèi)目前的現(xiàn)狀。

　　中投顧問食品行業(yè)研究員向健軍，長(zhǎng)期關(guān)注國內(nèi)食品行業(yè)發(fā)展，他接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)表示，國內(nèi)茶企與國際茶企的差距主要表現(xiàn)在無品牌、無規(guī)模、無標(biāo)準(zhǔn)三個(gè)方面。首先，中國茶葉品類雖多，卻沒有形成一個(gè)具有影響力的品牌；其次，在國內(nèi)缺乏一個(gè)全國性的茶葉市場(chǎng)，茶企以地方性企業(yè)為主，市場(chǎng)中存在較高的區(qū)域壁壘，難以形成規(guī)?；?jīng)營；最后，國內(nèi)茶業(yè)進(jìn)入門檻低，市場(chǎng)秩序混亂，行業(yè)內(nèi)未能形成完善的生產(chǎn)經(jīng)營標(biāo)準(zhǔn)。

　　肖健認(rèn)為，中國茶葉市場(chǎng)的體量已經(jīng)足夠大，但是行業(yè)內(nèi)企業(yè)仍以中小貿(mào)易企業(yè)居多，真正具有核心業(yè)務(wù)能力的企業(yè)并不多見。

　　據(jù)八馬茶業(yè)公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，去年該公司營收3.94億元，凈利潤(rùn)1779萬元，這對(duì)于年銷超10億歐元的立頓公司如同九牛一毛。

　　此前拍賣“茶王”不斷的國內(nèi)茶企實(shí)則在經(jīng)歷一場(chǎng)重新洗牌，中國茶葉學(xué)會(huì)副理事長(zhǎng)劉仲華此前認(rèn)為這個(gè)調(diào)整期將持續(xù)1至2年。一位行業(yè)人士認(rèn)為，從高端茶走向大眾市場(chǎng)，國內(nèi)一貫傲嬌的茶企不僅要彎腰，而且更要做好服務(wù)。

　　從2012年開始，茶企涅槃重生，重新審視市場(chǎng)，從高端大氣的包裝轉(zhuǎn)向迎合大眾消費(fèi)者。

　　據(jù)了解，八馬茶業(yè)此前力推“高端禮節(jié)茶”，耗費(fèi)巨資請(qǐng)國內(nèi)知名策劃人的策劃案一度擱置，其后力圖在大眾消費(fèi)市場(chǎng)中分得一杯羹，不過，八馬茶業(yè)總經(jīng)理吳清標(biāo)對(duì)外表示，公司向大眾市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型導(dǎo)致去年的營收同比減少3000多萬元。

　　八馬茶業(yè)董事長(zhǎng)王文禮曾對(duì)外表示，這三年來，茶行業(yè)內(nèi)7成企業(yè)關(guān)門，如何過“冬”，都是懸在頭上的一把利劍。

　　利好的是，國內(nèi)茶園面積和茶葉產(chǎn)量均保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，有資料顯示，去年的精制茶行業(yè)收入達(dá)1669億元，近十年罕見的復(fù)合增速35.81%，茶葉產(chǎn)品達(dá)到244萬噸，近十年復(fù)合增速18.62%。

　　市場(chǎng)人士告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，目前的自飲市場(chǎng)，年輕人越來越多，年輕化帶來的茶業(yè)振興或是最好的消息。

　　雖然近兩年來國內(nèi)消費(fèi)環(huán)境的變化，行業(yè)產(chǎn)量和收入增速均有放緩，但收入增速仍可保持在10%以上。

　　根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2013年烏龍茶產(chǎn)量為24萬噸，在所有茶類產(chǎn)量中占比為12%，排名第二，僅次于綠茶。但是烏龍茶產(chǎn)量的增速高于綠茶，近5年復(fù)合增速為10.82%，市場(chǎng)穩(wěn)步擴(kuò)大。

　　產(chǎn)品“無標(biāo)準(zhǔn)”成茶企對(duì)接資本障礙

　　只要稍稍有一定規(guī)模的國內(nèi)茶企，都試圖通過與資本對(duì)接，但也不得不面對(duì)當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)。

　　一位投資人士告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，資本基于茶企以及所在行業(yè)是既愛又恨，往往前腳剛邁出去，不知道后腳怎么邁。

　　八馬茶業(yè)也經(jīng)歷過這樣的現(xiàn)實(shí)境況。

　　八馬茶業(yè)在三年前就有對(duì)接資本的雄圖，彼時(shí)拉來包括IDG在內(nèi)的4家風(fēng)投機(jī)構(gòu)近1.5億巨資，不過彼時(shí)并未實(shí)現(xiàn)上市計(jì)劃。

　　“茶企對(duì)接資本的本質(zhì)是茶葉產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度不高，行業(yè)不透明、現(xiàn)代管理制度缺位、季節(jié)性影響明顯。”中研普華研究員肖健向長(zhǎng)江商報(bào)記者坦言，這也是長(zhǎng)期以來資本市場(chǎng)遇阻的重要原因。

　　融資和擴(kuò)張需求一樣強(qiáng)烈，如同雞蛋向外突破一樣，這并不影響茶企向外尋求向資本市場(chǎng)融資的機(jī)會(huì)。

　　早在2011年天福控股（06868.HK）登陸港股，龍潤(rùn)茶（02898.HK）在2009年借殼龍發(fā)制藥登陸港股，更早的是坪山茶業(yè)（00364.HK）以收購中國大自然茶業(yè)控股有限公司的方式獲得在港股上市的機(jī)會(huì)。

　　成功登陸港股的案例不多，更多的茶企躋身新三板。

　　國內(nèi)新三板擴(kuò)容后，2015年1月，謝裕大（證券代碼：430370）成為擴(kuò)容后首家茶企，這一年1至11月，掛牌新三板的國內(nèi)茶企平均每個(gè)月一家，雅安茶廠、白茶股份、黑美人等共有9家掛牌，加上八馬茶業(yè)就有10家。

　　有行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板以“小額、快速和按需”融資模式符合中小企業(yè)需求，掛牌企業(yè)借力于資本市場(chǎng)的融資渠道加快擴(kuò)張。

　　肖健認(rèn)為，對(duì)于想對(duì)接資本市場(chǎng)的茶企首先應(yīng)該理性，得具備最基本的盈利基礎(chǔ)，并改變傳統(tǒng)粗放式管理，建立規(guī)范合理的內(nèi)部管理制度，此外，可以通過產(chǎn)業(yè)鏈條延伸降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　資本市場(chǎng)往往要求一定規(guī)模和盈利能力，而國內(nèi)茶葉市場(chǎng)具有很強(qiáng)的區(qū)域性，資本市場(chǎng)上的投資者通常都希望投資標(biāo)的能夠盡快實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張，所以消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模也限制了茶企上市之路。

　　向健軍告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，就市場(chǎng)規(guī)模、資產(chǎn)管理、盈利水平等方面而言，茶企進(jìn)入A股確實(shí)有很高的難度，但是新三板的門檻相對(duì)較低，這是茶企對(duì)接資本市場(chǎng)的好機(jī)會(huì)。

　　無疑，八馬茶業(yè)抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)。

　　盡管八馬茶業(yè)已經(jīng)獲得和諧成長(zhǎng)、天圖興華、南海成長(zhǎng)以及天璣星等機(jī)構(gòu)的投資，且和諧成長(zhǎng)的持股比例達(dá)到10%，為公司第三大股東。

　　不過，由于風(fēng)投的介入，八馬茶業(yè)面臨的營收壓力不小，且直營加加盟的模式帶來的營收貢獻(xiàn)，盡管在報(bào)告期內(nèi)占比90%以上，但王文禮透露上市后八馬茶業(yè)將大力開拓電商等銷售渠道，報(bào)告期內(nèi)，電商帶來的銷售規(guī)模逐年上漲，2013年度、2014年度和2015年1—5月，電商渠道貢獻(xiàn)收入1711.01萬元、3297.28萬元和1650.14萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為4.07%、8.40%和9.59%。

　　對(duì)八馬茶業(yè)來說，另一個(gè)不容忽視的問題是，報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)外收入中政府補(bǔ)助分別為1681.85萬元、1203.30萬元和309.19萬元，占同期利潤(rùn)總額的比例分別為34.07%、47.05%和11.01%。八馬茶業(yè)明確，如果政府補(bǔ)助政策在未來發(fā)生重大變化，公司不再具備享受政府補(bǔ)助的條件，會(huì)對(duì)公司整體盈利水平產(chǎn)生一定的影響。

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