2021年1月8日，我國首個畜牧期貨品種和活體交割品種——生豬期貨在大連商品交易所掛牌上市，如今滿一周年。2021年，生豬價格仍處下行周期中，生豬期貨與現(xiàn)貨市場并行，但生豬期貨的“價格發(fā)現(xiàn)”和“規(guī)避風險”兩大功能正逐步惠及產業(yè)鏈各主體，在推動我國生豬產業(yè)保供穩(wěn)價、健全生豬產業(yè)平穩(wěn)發(fā)展長效機制等方面發(fā)揮了積極作用。
穩(wěn)定市場預期作用顯現(xiàn)
2021年，生豬價格下行，現(xiàn)貨全年跌幅約55%，期貨跌幅約47%?，F(xiàn)貨期貨雙雙下行的主因是基本面供求失衡。生豬市場由2020年的供給短缺逐漸進入供應過剩階段，而需求則受疫情影響，持續(xù)呈弱勢。
生豬是我國價值最大的農副產品。生豬期貨剛上市之時，一些生豬養(yǎng)殖企業(yè)甚至寄希望于生豬期貨為生豬價格下跌托底。其實，這種認識是對期貨功能的誤讀。
期貨市場形成的是未來價格序列，反映了市場主體對未來供求關系和價格走勢的預期。因此，在供需基本面決定的范圍內，期貨市場由于信息消化快、價格反應靈敏，能夠敏銳提高市場定價和實體企業(yè)運行效率?？傮w看，2021年生豬產業(yè)的供需基本面沒有發(fā)生根本逆轉。
不過，在全年生豬期貨價格趨勢性下跌的行情中，生豬期貨的表現(xiàn)可圈可點。“當現(xiàn)貨價格1月份高企時，期貨價格呈現(xiàn)貼水，而當現(xiàn)貨價格6月份、7月份跌入谷底時，期貨價格呈現(xiàn)升水，這給生豬行業(yè)的生產和消費企業(yè)提供了良好的價格指引。”中國證監(jiān)會副主席方星海舉例說，生豬期貨已經在初步發(fā)揮期貨價格信號作用，發(fā)揮了明確和穩(wěn)定市場預期的作用。
“生豬期貨上市以后，剛好迎來一輪生豬價格下跌。”南華期貨副總經理朱斌表示，他曾擔心市場上會有人認為，是生豬期貨的上市導致了豬價下跌。好在這個擔憂是多余的，“這意味著市場比較理性，期貨市場更多起到的是價格指示器作用，這個理念逐漸成為共識”。朱斌表示。
產業(yè)主動擁抱積極參與
上市一年來，生豬期貨規(guī)則制度及流程設計得到了市場的全面檢驗，市場成交、持倉穩(wěn)步增加。截至2021年底，生豬期貨累計成交量605.8萬手，成交額1.7萬億元，日均持倉6.0萬手。市場基本形成了“產業(yè)逐步參與，價格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能逐步發(fā)揮”的格局。
目前，共有2500多家單位客戶參與期貨交易和交割，90余家養(yǎng)殖企業(yè)申請了套期保值資格。牧原股份、巨星農牧等10余家上市公司發(fā)布公告表示計劃利用期貨市場輔助經營，生豬養(yǎng)殖前20家龍頭企業(yè)中，已有19家向大連商品交易所提交了交割庫申請材料，11家成為生豬期貨交割庫。
記者在調研中了解到，大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)積極參與期貨市場的態(tài)勢基本形成，中小養(yǎng)殖戶則以參與“保險+期貨”項目為主。
牧原股份董事會秘書秦軍表示，作為生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)，牧原股份依據自身出欄計劃及養(yǎng)殖成本，合理設計套期保值方案，并基于市場行情研判，在生豬期貨各合約上進行套期保值交易。牧原股份相關部門負責人向記者表示，企業(yè)已完成期貨團隊的組建，未來也將不斷完善研究及交易體系，打通期現(xiàn)貨部門聯(lián)動，探索出最適合企業(yè)穩(wěn)定經營的期現(xiàn)模式，更好使用生豬期貨輔助企業(yè)經營發(fā)展。
中糧家佳康食品有限公司董事長江國金介紹，中糧家佳康積極參與生豬期貨，通過賣出套保規(guī)避經營風險，是直接受益者。
四川德康農牧食品集團股份有限公司擁有2家農業(yè)產業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)。公司副總裁胡偉告訴記者，生豬養(yǎng)殖有兩大風險，一是生產風險，也稱養(yǎng)殖風險；二是價格風險，即豬價波動的風險。“對于期貨市場，我們主動擁抱，全方位參與。”他所說的全方位參與是指生豬期貨的每一個合約都參與，生豬期貨衍生的場外期權、“保險+期貨”也都積極參與，生豬期現(xiàn)結合的模式和項目也都在積極探索嘗試。“期貨對企業(yè)規(guī)避價格風險意義重大。”胡偉說。
一些養(yǎng)殖企業(yè)利用生豬期貨風險對沖的功能，取得了良好的“穩(wěn)價”效果。同時，也有很多生豬企業(yè)沒有采取套期保值措施，導致今年業(yè)績承壓。“生豬期貨具備風險對沖能力，關鍵看企業(yè)如何利用。”朱斌說。
巧用生豬期貨穩(wěn)定經營
生豬期貨及其衍生的場外期權、“保險+期貨”等金融服務的推出，為產業(yè)鏈中的中小企業(yè)帶來了發(fā)展新契機。
豆蕊米（成都）農業(yè)科技集團有限公司是主營生豬貿易的小微企業(yè)之一。公司有不少客戶都是小型養(yǎng)殖戶。生豬期貨上市以來，在華西期貨輔導下，豆蕊米落地實施了四川省首單生豬交割。公司在收購生豬或銷售飼料時，在合同中附加上生豬養(yǎng)殖技術指導、價格風險管理、基差收購等增值服務，收購農戶出欄的生豬，并在期貨市場套保。
四川家家樂飼料有限公司是生產飼料的小微企業(yè)。該公司在銷售飼料時，與下游養(yǎng)殖戶簽訂合同，約定將來5個月至6個月后生豬出欄時，為其提供價格兜底服務。與此同時，公司抽出飼料銷售利潤中的一部分作為期權費，向期貨風險管理子公司購買對應的場外期權轉移風險。這項創(chuàng)新定制服務，在自身承擔較小期現(xiàn)價差風險的前提下，有效解決了養(yǎng)殖農戶“不敢養(yǎng)”的經營難題，為自身也帶來了業(yè)務增長。
生豬期貨是大商所首個上市當年便納入農保計劃的品種。2021年“大商所農民收入保障計劃”共立項131個生豬期貨價格項目，覆蓋全國31個省份。截至2021年9月底，全期貨行業(yè)共開展生豬“保險+期貨”項目175個，為3.9萬噸生豬提供了保障，對應貨值10.2億元。
對于數量眾多的中小養(yǎng)殖戶來說，生豬“保險+期貨”模式正不斷普及。在四川涼山州布拖縣，生豬“保險+期貨”項目為當地36戶生豬養(yǎng)殖戶、2880頭豬提供保障，賠付約115.5萬元。當地養(yǎng)殖戶告訴記者，生豬“保險+期貨”模式，為他們提供了堅實的保障。
隨著生豬期貨的成熟，以及未來更多相關產業(yè)鏈期貨期權品種的推出，生豬產業(yè)鏈企業(yè)必將充分認識到生豬期貨給企業(yè)帶來的風險管理價值，更深入利用好期貨期權等金融工具，穩(wěn)定企業(yè)經營。（經濟日報記者 ?；荽海?/p>
