中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：近日，私立醫(yī)療美容機構(gòu)——藝星醫(yī)療美容集團股份有限公司（簡稱“藝星醫(yī)美”）向港交所遞交了主板上市申請。
作為“莆田系”四大家族之一的陳國興、陳國雄兄弟實際控制的藝星醫(yī)美，是目前國內(nèi)第二大私立醫(yī)美公司。2015年、2016年和2017年，藝星醫(yī)美的營收分別為4.05億元、7.23億元、10.37億元，所對應(yīng)的三年凈利潤分別為1298.1萬元、4921.7萬元、1.14億元。
從毛利水平上來看，2015年至2016年藝星醫(yī)美的毛利率從50.4%上升到54.2%，2017年回落至53.3%，但公司的凈利率僅分別為3.2%、6.8%、11%。
毛利高、凈利低的背后，是藝星醫(yī)美不斷攀升的營銷費用。最近三年藝星醫(yī)美的銷售費用分別為1.3億元、2.54億元、3.05億元，其中絕大多數(shù)開支來自推廣及營銷。
但是在過度營銷背后，藝星醫(yī)美的醫(yī)生數(shù)量卻不足。招股書顯示，藝星醫(yī)美擁有237名醫(yī)師，包括9位主任醫(yī)師、34位副主任醫(yī)師、76位主治醫(yī)師及118位住院醫(yī)師。
平均到藝星醫(yī)美的12家醫(yī)院和3家診所，藝星醫(yī)美的醫(yī)生數(shù)量明顯不足，也不符合國家衛(wèi)生健康委員會對美容醫(yī)院合規(guī)醫(yī)生的數(shù)量要求。
另外，2017年藝星醫(yī)美存在30項醫(yī)療廣告違規(guī)和77宗肖像權(quán)糾紛，包括牽涉侵權(quán)知名女演員景甜、趙雅芝等77宗肖像權(quán)或名譽權(quán)，公司去年用于罰款、糾紛的支出達331萬元。
招股書還顯示，藝星醫(yī)美曾牽涉4宗醫(yī)療事故，其中三宗為四級醫(yī)療事故，賠付60多萬元，涉及上海、杭州、長沙分支機構(gòu)。最近三年，藝星醫(yī)美用于解決客戶投訴及醫(yī)療糾紛的賠償總額為300萬元。
36%營收來自分期付款
招股書披露，藝星醫(yī)美于2009年10月成立，目前公司在國內(nèi)13個省及直轄市共14座城市開設(shè)了15家醫(yī)美門店。公司2015、2016、2017年，分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.05億元、7.23億元、10.37億元，凈利潤分別為1298.1萬元、4921.7萬元和1.14億元。
藝星醫(yī)美的主營業(yè)務(wù)主要有兩種，一種是美容外科醫(yī)療美容服務(wù)（包括整形手術(shù)醫(yī)療美容服務(wù)和注射醫(yī)療美容服務(wù)），另一種是美容皮膚科醫(yī)療美容服務(wù)。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，整形手術(shù)、注射這兩項目2017年實現(xiàn)收入合計8.93億元，占營業(yè)收入的86%。其中整形手術(shù)實現(xiàn)收入4.96億元，占營業(yè)收入的47.8%。
據(jù)《中國經(jīng)營報》報道，藝星醫(yī)美2017年全年收入的36.45%來自于醫(yī)美分期，而這距離其正式引入醫(yī)美分期業(yè)務(wù)也就不到兩年的時間。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，藝星醫(yī)美自2016年起開始接受若干獨立第三方融資公司的分期付款方案作出的客戶付款，截至2016年及2017年12月31日止年度，藝星自該等融資公司收取的款項分別為人民幣1.41億元及3.78億元。根據(jù)計算，2017年度，藝星全年收入的36.45%來自于醫(yī)美分期。
表面上看，醫(yī)美分期既解決了愛美消費者資金不足的燃眉之急，又降低了醫(yī)美機構(gòu)的獲客成本，同時讓金融平臺拓展了分期業(yè)務(wù)。但在醫(yī)美行業(yè)，醫(yī)療糾紛、醫(yī)療事故屢見不鮮，若手術(shù)失敗或消費者對術(shù)后效果不滿意，不但維權(quán)艱難，還要繼續(xù)每月按期還款，否則將影響個人征信。
藝星醫(yī)美此次赴港募資，款項將用于適機收購青島、太原、蘇州、福州、南寧和沈陽等地的醫(yī)療美容機構(gòu)；在廣州、鄭州及天津開設(shè)新的醫(yī)療美容?？漆t(yī)院及在北京、上海、成都及重慶等現(xiàn)有市場以及新市場之一的廣州開設(shè)新的醫(yī)療美容?？崎T診部或診所；投資醫(yī)療美容設(shè)備、加強信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施、雇傭更多高素質(zhì)醫(yī)生及醫(yī)療專業(yè)人士、及加強提供醫(yī)療美容機構(gòu)管理咨詢服務(wù)的管理解除設(shè)施；營運資金及其他一般企業(yè)用途。
