美國經(jīng)濟(jì)的放緩對于亞洲將具有重大影響。IMF估計(jì)，美國經(jīng)濟(jì)增長率下降1個百分點(diǎn)通常會使新興市場的增長率下降0.6個百分點(diǎn)。而這一次可能會出現(xiàn)更為復(fù)雜的故事。

亞洲經(jīng)濟(jì)體之間貿(mào)易的大幅增長已經(jīng)導(dǎo)致一些人認(rèn)為，亞洲不那么依賴于主要工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體了。事實(shí)恰恰相反。亞洲的區(qū)域內(nèi)貿(mào)易在很大程度上是由與來自主要工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體的需求相關(guān)的跨境生產(chǎn)鏈推動的。據(jù)IMF的分析，亞洲對美國的貿(mào)易依賴實(shí)際上有增無減。

對國際批發(fā)融資依賴的增加已使亞洲的銀行更容易受到全球去杠桿化進(jìn)程的影響。倫敦商學(xué)院的海倫妮·雷伊說，正如近期美聯(lián)儲加息對亞洲經(jīng)濟(jì)體的影響所證明的，全球經(jīng)濟(jì)仍然一如既往地受到美國貨幣政策立場的影響。

最大的擔(dān)憂并不是發(fā)生火災(zāi)，而缺乏用來滅火的水。從歷史上看，在低迷時期美聯(lián)儲需要降息5個百分點(diǎn)來支持美國經(jīng)濟(jì)。它目前可以用來刺激經(jīng)濟(jì)的降息空間還不到上述幅度的一半。企業(yè)和家庭的資產(chǎn)負(fù)債表同樣薄弱。

可以利用財(cái)政刺激。特朗普顯然不反對這么做。但是，任何一攬子方案現(xiàn)在都必須由一位不受意識形態(tài)束縛的總統(tǒng)與民主黨控制的眾議院和共和黨控制的參議院協(xié)商通過。他們在刺激措施應(yīng)該呈現(xiàn)何種樣貌的問題存在截然不同的觀點(diǎn)。許多共和黨人寧愿不采取任何刺激措施。盡管他們認(rèn)同基礎(chǔ)設(shè)施投資的好處，但這種投資不大可能迅速產(chǎn)生必要的短期刺激。

在沒有財(cái)政刺激的情況下，美聯(lián)儲將回歸量化寬松（利用新建立的央行儲備回購買債券以壓低長期利率）或某種其他形式的非常規(guī)貨幣政策。

即便這樣做也具有政治風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的20%。美國國會的許多人——既有左翼也有右翼——都以懷疑的態(tài)度看待量化寬松（更不用說像直升機(jī)撒錢這樣的做法）。在美聯(lián)儲遭到更多攻擊的情況下，尤其是如果它被指責(zé)造成了經(jīng)濟(jì)衰退的話——就像“特朗普邏輯”肯定會試著去做的那樣，那么美聯(lián)儲可能會堅(jiān)持自己的獨(dú)立性。