上周，多只跨境ETF發(fā)布溢價風(fēng)險提示公告。僅一周時間，全市場跨境ETF溢價風(fēng)險提示公告超過40條，不乏一只基金頻頻發(fā)布相關(guān)公告的情況。相較于以往溢價風(fēng)險提示多為盤后時間發(fā)布，上周有多家基金公司在交易日上午收盤后即發(fā)布旗下跨境ETF溢價風(fēng)險提示公告。
據(jù)了解，今年以來跨境ETF溢價現(xiàn)象時有發(fā)生。在業(yè)內(nèi)人士看來，一方面是因為海外部分市場行情向好，國內(nèi)投資者對跨境ETF的投資熱情高漲；另一方面因為受到外匯額度限制，部分跨境ETF的申購受限，導(dǎo)致難以通過一、二級市場套利機(jī)制實現(xiàn)對溢價的平復(fù)。
溢價風(fēng)險提示頻現(xiàn)
12月21日，華夏基金發(fā)布公告稱，旗下納斯達(dá)克ETF（513300）二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。
而在12月20日上午收盤后，該ETF也曾發(fā)布溢價風(fēng)險提示公告。截至當(dāng)天下午收盤，該ETF場內(nèi)交易價格雖較上午收盤價格略有回落，但溢價率仍接近7%。
同樣在12月20日上午收盤后發(fā)布溢價風(fēng)險提示公告的還有博時基金、南方基金兩家頭部公募機(jī)構(gòu)。博時基金公告稱，旗下納指100ETF（513390）在二級市場的交易價格出現(xiàn)較大幅度的溢價，交易價格偏離基金份額參考凈值的幅度較大。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。南方基金也發(fā)布公告提示投資者關(guān)注旗下標(biāo)普500ETF基金（513650）二級市場交易價格溢價風(fēng)險。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日收盤，上述ETF場內(nèi)交易價格雖較此前兩個交易日有所回調(diào)，但仍存在一定溢價。其中，納斯達(dá)克ETF當(dāng)天跌2.09%，溢價率為6.74%；納指100ETF當(dāng)天跌1.29%，溢價率為3.51%；標(biāo)普500ETF基金當(dāng)天跌1.01%，溢價率為3.55%。
值得注意的是，今年以來跨境ETF出現(xiàn)高溢價的情況屢有發(fā)生。甚至有跨境ETF出現(xiàn)溢價風(fēng)險提示頻發(fā)，但溢價率持續(xù)居高難下，甚至不降反增的現(xiàn)象。
截至12月20日收盤，Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場130余只跨境ETF中，近90只均有所溢價，占比超過65%。溢價率超過10%的跨境ETF有兩只，分別為標(biāo)普500ETF（159612）、標(biāo)普消費ETF（159529）。
折溢價平衡機(jī)制失效
緣何跨境ETF高溢價情況持續(xù)存在？有業(yè)內(nèi)人士對此解釋說，溢價的出現(xiàn)通常與ETF場內(nèi)交易過熱有關(guān)。受到今年部分海外市場行情表現(xiàn)較好的影響，國內(nèi)投資者對跨境ETF的布局熱情明顯提升。
投資熱度升溫，疊加溢價平衡機(jī)制在某種程度上的失效，容易使得此類基金溢價率居高難下。一些基金人士分析，一般來說，ETF有其特殊的折溢價平衡機(jī)制，即當(dāng)場內(nèi)交易價格溢價率過高時，投資者可以通過在一級市場申購ETF份額，然后再到二級市場進(jìn)行賣出，實施套利，這種套利機(jī)制能夠使得溢價率較快平復(fù)。
但是，由于跨境ETF涉及外匯額度的限制，當(dāng)基金公司外匯額度告急時，就只能限制基金的一級市場申購，這就容易使得投資者難以通過ETF套利機(jī)制來獲利，也進(jìn)而限制了ETF折溢價平衡機(jī)制作用的發(fā)揮。
相關(guān)公告顯示，包括跨境ETF在內(nèi)，目前已有博時納斯達(dá)克100ETF、國泰納斯達(dá)克100ETF等多只QDII基金直接暫停申購；萬家納斯達(dá)克100指數(shù)發(fā)起式（QDII）、天弘中證中美互聯(lián)網(wǎng)等多只產(chǎn)品開啟大額申購限制，其中有產(chǎn)品的申購上限僅為500元。
“我們也很無奈，只能希望后續(xù)能夠獲批更多外匯額度，來改變高溢價率的現(xiàn)狀。”一位跨境ETF的基金經(jīng)理對此表示。
國家外匯管理局于11月披露的《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）投資額度審批情況表》顯示，截至今年11月末，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）累計批準(zhǔn)額度1677.89億美元。其中，基金公司和券商資管公司累計批準(zhǔn)額度921.7億美元。
從新獲批情況來看，截至11月末，今年最新一次的額度批準(zhǔn)為5月9日。在此之前，距離最近的批準(zhǔn)日為去年7月27日。批準(zhǔn)日期為今年5月9日的共涉及53家機(jī)構(gòu)，基金公司和券商資管公司占40家，相較于去年7月27日，機(jī)構(gòu)合計獲新批外匯額度16.2億美元，單家機(jī)構(gòu)新增額度最高的為5000萬美元。
QDII規(guī)模超5900億元
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，國內(nèi)QDII基金數(shù)量和規(guī)模均已創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)品數(shù)量超300只（主代碼口徑），合計規(guī)模超過5900億元，較去年末增超40%。
從年內(nèi)月度規(guī)模變化來看，規(guī)模增長最為迅速的是9月份。QDII基金在一個月時間里，規(guī)模驟增近千億元。
整體來看，QDII基金中，規(guī)模居前的多為場內(nèi)交易型基金。截至12月20日，共有10只跨境ETF規(guī)模超過100億元。規(guī)模最大的為易方達(dá)中證海外互聯(lián)網(wǎng)ETF，最新規(guī)模達(dá)365.62億元；華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、廣發(fā)納斯達(dá)克100ETF、華夏恒生科技ETF、華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF規(guī)模均超200億元。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，QDII基金規(guī)模創(chuàng)新高的背后，除了業(yè)績向好之外，也有投資者凈申購持續(xù)增長的因素。Wind數(shù)據(jù)顯示，相較于去年末，2024年以來，QDII基金獲凈申購超500億份，部分基金的份額實現(xiàn)翻倍式增長。值得注意的是，與11月末相比，QDII基金12月以來出現(xiàn)凈贖回，約被凈贖回55.6億份。
有基金人士稱，QDII基金持續(xù)高溢價往往透露出市場交易過熱的信號。一般而言，當(dāng)交易價格持續(xù)高于基金凈值表現(xiàn)時，買入的投資性價比較低，對普通投資者而言，在面對高溢價時更需要冷靜，要關(guān)注可能發(fā)生的回撤風(fēng)險。（來源： 中國證券報）
