隨著A股市場各項(xiàng)政策出臺(tái)、8月份國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好、房地產(chǎn)政策調(diào)整優(yōu)化，各方面積極因素累積增多。在此背景下，多家外資機(jī)構(gòu)主動(dòng)發(fā)聲，看好中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景與中國股市。
外資作為A股市場最重要的投資者類別之一，投資策略被市場關(guān)注。近期，高盛力挺A股，對(duì)中國股票維持超配的觀點(diǎn)。高盛研究部股票策略團(tuán)隊(duì)發(fā)表研究報(bào)告預(yù)測，受寬松政策提速、周期性改善、市場技術(shù)面向好、低估值和低倉位等五個(gè)因素的推動(dòng)，中國股市有望在今年年底前出現(xiàn)上行的交易機(jī)會(huì)，逐步趨向此前預(yù)測的MSCI中國指數(shù)67點(diǎn)位（潛在回報(bào)率10%）。
看好中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景
國家統(tǒng)計(jì)局9月15日發(fā)布的8月份國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)運(yùn)行情況顯示，8月份，國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有所加快，生產(chǎn)端和需求端的多項(xiàng)指標(biāo)全面向好。中國人民銀行公告，于9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.4%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降準(zhǔn)釋放了逆周期調(diào)節(jié)加碼信號(hào)，9月份金融數(shù)據(jù)有望延續(xù)回升勢頭。
高盛認(rèn)為，近期政府出臺(tái)了一系列配合緊密的組合政策，有助于增長企穩(wěn)，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。8月份數(shù)據(jù)已表現(xiàn)出增長企穩(wěn)跡象、庫存周期變化、政策刺激的滯后效應(yīng)以及全球制造業(yè)周期觸底反彈，是高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)2023年下半年的增長預(yù)測高于市場預(yù)期的幾個(gè)關(guān)鍵因素。
富達(dá)國際亦持有類似觀點(diǎn)。“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)改善，8月份制造業(yè)PMI上升至49.7%，連續(xù)第三個(gè)月回升，雖然仍在收縮區(qū)間，但制造業(yè)整體處于低位企穩(wěn)的態(tài)勢。需求層面繼續(xù)分化，內(nèi)需在政策支撐下有所改善；外需層面雖然邊際改善，但是整體仍然偏弱。生產(chǎn)超季節(jié)性改善，庫存和價(jià)格連續(xù)第二個(gè)月降幅趨緩。在個(gè)稅新政及調(diào)整優(yōu)化住房信貸政策等持續(xù)加碼推動(dòng)下，消費(fèi)有望逐步修復(fù)。”
談及四季度中國經(jīng)濟(jì)情況，瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，得益于政策放松，預(yù)計(jì)四季度GDP環(huán)比增速將反彈至3.5%左右（季調(diào)后環(huán)比折年增長率），同比增長4.5%。維持對(duì)2023年實(shí)際GDP增長4.8%的預(yù)測。
外資增配A股仍有提升空間
證監(jiān)會(huì)9月8日召開專家學(xué)者和投資者座談會(huì)時(shí)提出，“行業(yè)機(jī)構(gòu)要敢于、善于逆周期布局”。據(jù)悉，淡馬錫、貝萊德、橋水等境外機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人亦出席該會(huì)議。根據(jù)各大機(jī)構(gòu)近期發(fā)布的宏觀策略報(bào)告，不少重量級(jí)外資資管機(jī)構(gòu)持樂觀態(tài)度，普遍看漲中國股市。
瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，政策持續(xù)發(fā)力，A股市場拐點(diǎn)已至，風(fēng)格切換正當(dāng)時(shí)。二季度或?yàn)槿暧牡撞?，下半年的盈利同比增速有望在政策寬松以及?jīng)濟(jì)企穩(wěn)的帶動(dòng)下而逐步回升?？紤]到目前市場對(duì)政策寬松的預(yù)期顯著提升，邊際資金或?qū)拇饲矮@公募大幅加倉且年初至今股價(jià)表現(xiàn)領(lǐng)先的數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊回流至與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高的順周期板塊，從而推動(dòng)市場風(fēng)格發(fā)生切換。
估值方面，高盛認(rèn)為，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)目前的動(dòng)態(tài)市盈率分別為10倍和11倍，較五年均值分別低18%和11%，與發(fā)達(dá)市場和除中國以外的新興市場相比，分別低40%和30%，均處于歷史區(qū)間低位。
“中國未來經(jīng)濟(jì)增長大概率仍將優(yōu)于多數(shù)國家，許多上市公司的盈利增長空間依然值得期待。因此，在A股估值水平低于長期均值的當(dāng)下，反而是尋找投資價(jià)值的好時(shí)機(jī)。”聯(lián)博資深市場策略師黃森瑋對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
富達(dá)國際亞太區(qū)股票投資主管Marty Dropkin表示，盡管市場前景充滿挑戰(zhàn)，投資者宜保持謹(jǐn)慎樂觀，不應(yīng)忽視中國經(jīng)濟(jì)長期增長前景，以及長線潛在投資機(jī)遇。
資產(chǎn)配置方面，富達(dá)國際建議超配股票，盈利領(lǐng)先指標(biāo)表明中國股票盈利增速年底或?qū)⑦M(jìn)一步回升。當(dāng)前政策進(jìn)入密集發(fā)力窗口期，有助于股市估值修復(fù)。
中長期來看，A股市場亦具備投資價(jià)值。德意志銀行國際私人銀行部亞洲投資策略主管劉佳對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》表示:“從中長期來看，A股有很大的投資價(jià)值。相對(duì)于歐美市場，中國股票的估值處于非常低的位置。近期的經(jīng)濟(jì)刺激政策，特別是房地產(chǎn)相關(guān)的支持政策、消費(fèi)增長重拾動(dòng)力、企業(yè)投資增速加快等信號(hào)，將讓經(jīng)濟(jì)有更多復(fù)蘇的動(dòng)力，也將帶動(dòng)中國股票的投資潛力。相對(duì)看好科技、消費(fèi)和基建相關(guān)的板塊。”
景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中國股市已消化許多“逆風(fēng)”消息，因此可能會(huì)出現(xiàn)正面驚喜。投資者應(yīng)專注于政策青睞的領(lǐng)域，例如電動(dòng)汽車、替代能源和高科技制造業(yè)。
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