曾于2020年籌劃在科創(chuàng)板發(fā)行上市的江蘇艾森半導(dǎo)體材料股份有限公司（簡(jiǎn)稱“艾森股份”），時(shí)隔兩年后于2022年10月披露招股書，正式啟動(dòng)科創(chuàng)板IPO。然而，該公司尚處IPO審核階段，其募投項(xiàng)目之一卻已經(jīng)完成主體工程建設(shè)，正處于產(chǎn)能爬坡階段，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。近日，艾森股份已披露二輪問(wèn)詢的回復(fù)，但其募投項(xiàng)目問(wèn)題仍未打消市場(chǎng)疑慮。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，艾森股份將兩年前籌劃上市時(shí)確定的項(xiàng)目作為此次沖刺科創(chuàng)板IPO的募投項(xiàng)目，并擬將募集資金置換前期投入，其原因及合理性、募投項(xiàng)目技術(shù)先進(jìn)性等遭上交所質(zhì)疑。此外，艾森股份業(yè)績(jī)也面臨壓力，公司2022年?duì)I業(yè)收入增速明顯放緩，2023年上半年公司營(yíng)收凈利雙降。

　　上半年?duì)I收凈利雙降

　　艾森股份主要從事電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。公司圍繞電子電鍍、光刻兩個(gè)半導(dǎo)體制造及封裝過(guò)程中的關(guān)鍵工藝環(huán)節(jié)，形成了電鍍液及配套試劑、光刻膠及配套試劑兩大產(chǎn)品板塊布局，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于集成電路、新型電子元件及顯示面板等行業(yè)。

　　根據(jù)招股書及問(wèn)詢回復(fù)材料，2020年至2022年（下稱“報(bào)告期”），艾森股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20875.05萬(wàn)元、31447.88萬(wàn)元和32376.63萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)18.41%、50.65%、2.95%。2022年受消費(fèi)電子產(chǎn)品終端市場(chǎng)疲軟的影響，第三、四季度收入占比有所下降；2020年、2021年公司電鍍液及配套試劑和光刻膠及配套試劑產(chǎn)品收入增速分別為13.54%、37.56%，低于可比公司平均水平20.65%和63.10%。公司稱，2022年度營(yíng)業(yè)收入增速放緩，主要系受到2022年下半年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下降的不利影響。

　　而從2023年上半年的情況來(lái)看，公司營(yíng)收凈利雙降。2023年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15402.88萬(wàn)元，同比下降15.73%，降幅較2023年一季度有所收窄。歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1150.63萬(wàn)元，同比下降25.40%。

　　公司稱，2023年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入下降較多，主要系錫價(jià)下跌導(dǎo)致錫球銷售收入下降較多所致。2023年1-6月，公司錫球產(chǎn)品銷售收入4122.96萬(wàn)元，同比下降39.05%。剔除錫球收入，2023年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11279.92萬(wàn)元，同比下降2.03%，與行業(yè)變動(dòng)趨勢(shì)保持一致。

　　除收入波動(dòng)外，艾森股份報(bào)告期內(nèi)持續(xù)為負(fù)的現(xiàn)金流情況也被上交所關(guān)注。報(bào)告期各期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-4399.96萬(wàn)元、-10862.56萬(wàn)元和-4849.72萬(wàn)元，持續(xù)為負(fù)主要系部分客戶使用票據(jù)結(jié)算所致。而同行業(yè)可比公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~不存在連續(xù)為負(fù)的情況。艾森股份對(duì)此解釋稱，與可比公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的差異主要因票據(jù)因素所致，例如對(duì)于收到票據(jù)的處置方式不同等。

　　超量生產(chǎn)情況屢現(xiàn)

　　記者注意到，艾森股份報(bào)告期內(nèi)電鍍液及配套試劑中多款產(chǎn)品均存在超量生產(chǎn)情況。如祛毛刺液的批復(fù)產(chǎn)能為480噸，2020年及2021年，公司該產(chǎn)品的產(chǎn)能分別達(dá)到705.62噸、880.52萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超其批復(fù)產(chǎn)能；直至2022年，該產(chǎn)品產(chǎn)能降至418.36噸，在批復(fù)產(chǎn)能范圍之內(nèi)。報(bào)告期內(nèi)，除油劑、去氧化劑、電鍍液等主要產(chǎn)品的產(chǎn)能一直超過(guò)批復(fù)產(chǎn)能。

　　這也引起了上交所對(duì)于艾森股份經(jīng)營(yíng)合規(guī)性的關(guān)注。上交所在一輪問(wèn)詢中要求公司結(jié)合超量生產(chǎn)的產(chǎn)品種類、超產(chǎn)能情況、持續(xù)時(shí)間、造成的影響，說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)持續(xù)存在的超量生產(chǎn)行為是否需要補(bǔ)辦相關(guān)環(huán)評(píng)、投資等手續(xù)，相關(guān)證明出具主體是否為有權(quán)確認(rèn)主體，是否構(gòu)成重大違法違規(guī)行為；結(jié)合與超量生產(chǎn)相關(guān)的法律法規(guī)規(guī)定，說(shuō)明公司可能面臨的潛在行政處罰風(fēng)險(xiǎn)，是否對(duì)本次發(fā)行上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)障礙。

　　艾森股份稱，公司“年產(chǎn)祛毛刺溶液400噸等產(chǎn)品項(xiàng)目”存在建設(shè)規(guī)模調(diào)整且超過(guò)原備案建設(shè)規(guī)模20%的情況，根據(jù)《江蘇省企業(yè)投資項(xiàng)目備案暫行辦法》應(yīng)當(dāng)告知備案機(jī)關(guān)并申請(qǐng)重新備案。公司曾于2020年10月向蘇州市行政審批局提交“年產(chǎn)祛毛刺溶液400噸等產(chǎn)品項(xiàng)目”擴(kuò)產(chǎn)重新備案申請(qǐng)，但由于太湖流域生態(tài)環(huán)境保護(hù)和公司所在地昆山千燈鎮(zhèn)精細(xì)材料產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃問(wèn)題，前述備案申請(qǐng)未獲得蘇州市行政審批局的受理。為解決該等問(wèn)題，公司子公司艾森半導(dǎo)體材料（南通）有限公司（簡(jiǎn)稱“南通艾森”）已于江蘇省南通市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)新建“年產(chǎn)12000噸半導(dǎo)體專用材料項(xiàng)目”以承接“年產(chǎn)祛毛刺溶液400噸等產(chǎn)品項(xiàng)目”的產(chǎn)能，且公司的昆山工廠已于2022年8月開始停止超量生產(chǎn)行為，并將昆山工廠后續(xù)年度的產(chǎn)能控制在批復(fù)產(chǎn)能范圍內(nèi)。

　　實(shí)際上，為解決超量生產(chǎn)的“燃眉之急”，艾森股份早早籌劃新建“年產(chǎn)12000噸半導(dǎo)體專用材料項(xiàng)目”。艾森股份表示，子公司南通艾森已于江蘇省南通市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)新建“年產(chǎn)12000噸半導(dǎo)體專用材料項(xiàng)目”，承接昆山工廠產(chǎn)能，通過(guò)新建產(chǎn)線徹底解決超量生產(chǎn)問(wèn)題。截至2023年3月，南通艾森“年產(chǎn)12000噸半導(dǎo)體專用材料項(xiàng)目”已完成竣工驗(yàn)收。

　　“公司已通過(guò)停產(chǎn)、新建產(chǎn)線的方式徹底解決超量生產(chǎn)問(wèn)題，公司因曾經(jīng)存在的超量生產(chǎn)行為受到行政處罰的風(fēng)險(xiǎn)較小，且其超量生產(chǎn)事宜不構(gòu)成《證券期貨法律適用意見(jiàn)第17號(hào)》規(guī)定的重大違法行為，不會(huì)構(gòu)成本次發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)性法律障礙。”艾森股份表示。

　　募投項(xiàng)目技術(shù)先進(jìn)性遭質(zhì)疑

　　前述“年產(chǎn)12000噸半導(dǎo)體專用材料項(xiàng)目”正是公司此次沖刺科創(chuàng)板IPO的募投項(xiàng)目之一。艾森股份此次IPO擬募集資金71076.83萬(wàn)元，用于年產(chǎn)12000噸半導(dǎo)體專用材料項(xiàng)目、集成電路材料測(cè)試中心項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金三個(gè)項(xiàng)目。

　　具體來(lái)看，公司于2020年籌劃在科創(chuàng)板發(fā)行上市，2020年9月3日，公司董事會(huì)審議通過(guò)了上市相關(guān)議案并確定南通艾森“年產(chǎn)12000噸半導(dǎo)體專用材料項(xiàng)目”為公司該次發(fā)行上市的募投項(xiàng)目，后因上市計(jì)劃推遲，2022年6月召開董事會(huì)確認(rèn)將兩年前的項(xiàng)目繼續(xù)作為本次發(fā)行上市的募投項(xiàng)目。截至目前，該項(xiàng)目累計(jì)投入約1.6億元，擬將對(duì)2020年9月董事會(huì)審議之后的資金投入使用募集資金置換，項(xiàng)目所在的南通新廠尚未完成環(huán)保和安全的驗(yàn)收。

　　總結(jié)來(lái)看，上交所在一輪問(wèn)詢中重點(diǎn)關(guān)注了以下幾方面問(wèn)題：一是公司將兩年前的項(xiàng)目作為本次募投項(xiàng)目的原因及合理性；二是募集資金置換的確認(rèn)時(shí)點(diǎn)是否符合募集資金管理的相關(guān)規(guī)定；三是兩年前確定的募投項(xiàng)目是否仍具有技術(shù)先進(jìn)性等。

　　“公司本次繼續(xù)以2020年9月確定的項(xiàng)目作為募投項(xiàng)目主要系基于公司經(jīng)營(yíng)需要以及投資者利益保護(hù)的考慮，且履行了必要的審議程序，具有合理性。”艾森股份回復(fù)稱，公司董事會(huì)、股東大會(huì)于2020年9月審議通過(guò)的發(fā)行上市方案與2022年6月審議通過(guò)的發(fā)行上市方案為同一次上市，不存在兩次募集資金置換。公司以2020年9月董事會(huì)召開日作為先期投入起始置換時(shí)點(diǎn)符合相關(guān)規(guī)則的要求，且存在同類型市場(chǎng)案例情況，公司確定的先期投入起始置換時(shí)點(diǎn)具有合規(guī)性、準(zhǔn)確性。

　　針對(duì)募集資金置換問(wèn)題，資深投行人士王驥躍對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，發(fā)行人決議一個(gè)項(xiàng)目由募集資金投入，因?yàn)閷徍酥芷诓淮_定，項(xiàng)目的實(shí)施不能等太久，為抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，公司可能先自籌資金投入項(xiàng)目規(guī)劃，然后等募資到位置換前期自籌投入資金。但若置換時(shí)點(diǎn)選取不當(dāng)，最大的風(fēng)險(xiǎn)因素是公司之前自籌的資金成本。如果項(xiàng)目產(chǎn)出不及市場(chǎng)預(yù)期，那就是公司自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)了。

　　就艾森股份這一案例而言，王驥躍認(rèn)為，該公司并不是因?yàn)閷徍藭r(shí)間的問(wèn)題導(dǎo)致項(xiàng)目資金來(lái)不及投入，而是公司自身的問(wèn)題。他表示，如果項(xiàng)目都投完了，2022年申報(bào)時(shí)公司還在用兩年前的項(xiàng)目，似乎并不合理，而且也體現(xiàn)出公司沒(méi)有新項(xiàng)目。

　　上交所在二輪問(wèn)詢中也再次提出了質(zhì)疑。繼首輪問(wèn)詢中要求艾森股份說(shuō)明其兩年前確定的募投項(xiàng)目是否具有技術(shù)先進(jìn)性后，在二輪問(wèn)詢中，上交所追問(wèn)公司募投項(xiàng)目的應(yīng)用領(lǐng)域、目前的建設(shè)進(jìn)度，說(shuō)明募集資金投向是否符合“重點(diǎn)投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域”的要求等。

　　艾森股份表示，截至2023年7月，“年產(chǎn)12000噸半導(dǎo)體專用材料項(xiàng)目”已經(jīng)完成主體工程建設(shè)，正處于產(chǎn)能爬坡階段，未來(lái)將根據(jù)產(chǎn)品驗(yàn)證情況完成新產(chǎn)品的產(chǎn)線建設(shè)。“集成電路材料測(cè)試中心項(xiàng)目”目前仍處于工程建設(shè)階段。

　　公司稱，南通艾森“年產(chǎn)12000噸半導(dǎo)體專用材料項(xiàng)目”在規(guī)劃前期已進(jìn)行了充分的可行性研究和技術(shù)先進(jìn)性論證。項(xiàng)目圍繞推進(jìn)高端電子專用化學(xué)品規(guī)?；a(chǎn)，采用具有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平的工藝技術(shù)，自動(dòng)化程度高，產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)良，工藝技術(shù)可靠，節(jié)能效果明顯，具有技術(shù)先進(jìn)性。同時(shí)，募集資金投向中的電子材料主要應(yīng)用領(lǐng)域包括傳統(tǒng)封裝、先進(jìn)封裝、晶圓制造、顯示面板及高端電子元件，均符合募集資金“重點(diǎn)投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域”的要求。（來(lái)源： 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）