基金經(jīng)理是基金運營過程中重要的管理者與決策者，他們的任職變動在一定程度上會對基金規(guī)模與收益率產(chǎn)生影響。 

　　《中國經(jīng)營報》記者了解到，隨著公募基金規(guī)模的不斷攀升、基金行業(yè)新規(guī)的頒發(fā)，基金經(jīng)理也隨之發(fā)生著頻繁的任離職變動，但整體來看基金經(jīng)理仍保持較為穩(wěn)定狀態(tài)。 

　　今年三季度以來基金經(jīng)理的變更情況明顯加快。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月28日，三季度合計新聘基金經(jīng)理232人，遠高于一季度（146人）、二季度（129人）。離任基金經(jīng)理96人，也高于一季度（84人）、二季度（52人）。 

　　天相投顧基金評價中心（以下簡稱“天相投顧”）相關(guān)人士指出，無論是從基金經(jīng)理個人角度還是基金管理人角度來看，基金經(jīng)理變動都是正常的職業(yè)調(diào)整行為，基金經(jīng)理作為基金產(chǎn)品的直接管理者，對基金產(chǎn)品本身帶來的影響不可避免，投資者應(yīng)理性看待。同時也倡議基金經(jīng)理出于對投資者負責(zé)、對自身負責(zé)、對任職管理人負責(zé)的角度，穩(wěn)定從業(yè)，規(guī)范從業(yè)，為投資者帶來更為長遠穩(wěn)定的收益。 

　　整體從業(yè)穩(wěn)定性較好 

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月26日，全市場共新聘用基金經(jīng)理506人，離任基金經(jīng)理230人。 

　　“基金經(jīng)理作為基金運營管理中最為核心的人物，對基金的投資策略及業(yè)績等方面起到關(guān)鍵作用。由于基金管理人運營管理、績效考核壓力、職業(yè)規(guī)劃調(diào)整等因素導(dǎo)致的基金經(jīng)理變動成為公募基金行業(yè)發(fā)展過程中出現(xiàn)的一種必然現(xiàn)象。”天相投顧上述人士指出。 

　　“隨著公募基金行業(yè)的成熟與不斷發(fā)展，基金經(jīng)理這一職業(yè)對學(xué)歷水平要求不斷提高，主要以碩士學(xué)歷為主。”上述天相投顧人士指出。 

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，目前全市場共有2352位男性基金經(jīng)理、773位女性基金經(jīng)理，男女比例約為3：1，男性基金經(jīng)理在數(shù)量上占據(jù)了相對主導(dǎo)的地位。碩士學(xué)歷的基金經(jīng)理共有2671位，約占全市場基金經(jīng)理人數(shù)的86%，其次為博士學(xué)歷，約占全市場10%，而學(xué)歷為學(xué)士的基金經(jīng)理數(shù)量最少，占比不足5%，且多為行業(yè)成立初期從業(yè)的資深基金經(jīng)理。 

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，從基金經(jīng)理供職管理人家數(shù)來看，2647位基金經(jīng)理僅供職過1家基金管理人，占基金經(jīng)理總數(shù)的85%，整體從業(yè)穩(wěn)定性較好。 

　　“基金經(jīng)理的變動與市場行情存在一定的聯(lián)系。”天相投顧相關(guān)人士指出，近年來，我國公募基金行業(yè)持續(xù)、健康、高效發(fā)展，多項基金業(yè)政策文件的發(fā)布與落地也在一定程度上為行業(yè)發(fā)展提供了重要保障，一定程度上明晰了公募基金行業(yè)的未來前景，增強了從業(yè)人員對于基金行業(yè)的信心，越來越多的專業(yè)人士加入基金行業(yè)。 

　　基金經(jīng)理變動，主動管理型基金規(guī)?？s水 

　　對于基金產(chǎn)品而言，基金經(jīng)理頻繁變動是否會造成一定的影響，又具有哪些特征或趨勢？ 

　　“混合基金、股票基金的基金經(jīng)理離任對產(chǎn)品業(yè)績影響最大，其次是海外投資基金和FOF。”天相投顧相關(guān)人士指出，考慮到這四類基金以國內(nèi)外市場權(quán)益類資產(chǎn)配置為主，基金經(jīng)理的變動帶來的直接影響是基金管理運作的投資風(fēng)格及操作邏輯，權(quán)益類資產(chǎn)配置的決策層面的變動容易導(dǎo)致產(chǎn)品的業(yè)績在短時間內(nèi)出現(xiàn)較大波動。 

　　貨幣市場基金和商品基金產(chǎn)品業(yè)績波動受基金經(jīng)理變動的影響較小，天相投顧上述人士分析，這或許是由于這兩類基金的業(yè)績波動主要取決于其投資標的的穩(wěn)定性，對基金經(jīng)理變動并不是十分敏感。 

　　記者注意到，基金規(guī)模受基金經(jīng)理變動的影響與業(yè)績有較大的區(qū)別。天相投顧相關(guān)人士表示，“整體而言，只有貨幣市場基金在基金經(jīng)理變更后規(guī)模基本維穩(wěn)，沒有大幅度的增減。” 

　　若剔除貨幣市場基金后再次觀察基金經(jīng)理變更前后的規(guī)模變動，股票基金、混合基金、債券基金均存在百億級別以上的規(guī)模變動，“這或許是因為部分基金經(jīng)理的品牌效應(yīng)，在某些基金經(jīng)理不再管理其產(chǎn)品時，一些追崇該基金經(jīng)理的投資者會選擇大額贖回基金，繼續(xù)去投資該基金經(jīng)理新任職的基金。”此外，天相投顧相關(guān)人士還指出，偏股型基金相較于偏債型基金受基金經(jīng)理變動的影響更為敏感。其中，偏股型基金受基金經(jīng)理變動而導(dǎo)致規(guī)模縮水的基金占比相對更多。部分偏股型基金甚至一度出現(xiàn)了+300 億元至-400 億元的規(guī)模變動的極值情況。 

　　“從收益率和規(guī)模兩個角度來看，主動管理型基金整體受影響程度相對于被動管理型基金更大，表現(xiàn)更為敏感，且較多的主動管理型基金在基金經(jīng)理變動后出現(xiàn)規(guī)?？s水的現(xiàn)象。”天相投顧相關(guān)人士強調(diào)，主動管理型基金的業(yè)績及規(guī)模表現(xiàn)更依賴于基金經(jīng)理自身的投資風(fēng)格及行為，基金經(jīng)理的變動在一定層面上可以解釋部分主動管理型基金為何在短期內(nèi)業(yè)績和規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的波動，而被動管理型基金相較而言受基金經(jīng)理變動的影響較弱。 

　　合理薪酬機制除風(fēng)險隱患 

　　目前基金經(jīng)理的薪酬結(jié)構(gòu)主要是由基本薪酬與在管產(chǎn)品管理費分成的績效薪酬兩部分組成。 

　　“在這樣的薪酬結(jié)構(gòu)下，有可能會出現(xiàn)基金經(jīng)理為了增加自己的收入，急于擴大在管規(guī)模，甚至更傾向于頻繁交易或追逐市場熱點等不利于投資者利益的操作，可能造成投資者的投資損失。”濟安金信基金評價中心研究員張碧璇告訴記者。 

　　今年6月，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中基協(xié)”）發(fā)布關(guān)于《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》（以下簡稱《指引》）的通知?！吨敢芬曰鸱蓊~持有人利益優(yōu)先和公司長期可持續(xù)發(fā)展為導(dǎo)向，對公募基金的績效考核與薪酬管理作出了詳盡要求。 

　　《指引》還特別提出，基金經(jīng)理應(yīng)當將不少于當年績效薪酬的30%購買本公司管理的公募基金，并應(yīng)當優(yōu)先購買本人管理的公募基金。此外，在實行績效薪酬遞延支付制度中還提出了基金經(jīng)理遞延支付的金額原則上不少于40%的要求。 

　　《指引》中明確提到，基本薪酬與績效薪酬應(yīng)當保持適當構(gòu)成，避免因薪酬結(jié)構(gòu)不合理可能引發(fā)的風(fēng)險隱患和冒險行為。 

　　格上旗下金樟投資研究員王祎舉例稱，如果以短期規(guī)模增長、業(yè)績?yōu)樾匠昕己四繕?，可能會?dǎo)致基金經(jīng)理盲目追求規(guī)模擴張、忽視風(fēng)險追逐短期投機機會、放大風(fēng)險敞口，從而加大基金凈值的波動和回撤風(fēng)險，甚至有可能導(dǎo)致從業(yè)人員為短期利益而突破合規(guī)底線。 

　　對于此前部分不合理的薪酬結(jié)構(gòu)，天相投顧相關(guān)人士則告訴記者，不合理的薪酬結(jié)構(gòu)，比如過高的固薪比例，使基金經(jīng)理可以“旱澇保收”，因為其薪酬與持有人的收益聯(lián)系較弱，不利于對基金經(jīng)理的激勵作用等。 

　　今年初，公募圈“頂流”董承非宣布離職、卸任興證全球基金副總經(jīng)理，并加盟上海睿郡資產(chǎn)管理有限公司。3月底，上海運舟私募基金管理有限公司注冊成立，其法定代表人是業(yè)內(nèi)頂流基金經(jīng)理周應(yīng)波。此外，近期還有多位基金經(jīng)理相繼離職加盟私募基金。 

　　天相投顧相關(guān)人士指出，對于中大型基金管理人而言，其在管產(chǎn)品數(shù)量繁多，基金經(jīng)理人數(shù)眾多，對于產(chǎn)品的業(yè)績考核與公司內(nèi)部的評比、競爭等情況相對復(fù)雜，在一定程度上會加速部分業(yè)績表現(xiàn)不太理想的基金經(jīng)理選擇離任，同時也有部分管理產(chǎn)品業(yè)績較為優(yōu)異的基金經(jīng)理選擇跳出公募基金行業(yè)，轉(zhuǎn)身投向私募基金行業(yè)或從事其他方向的工作。 

　　對于管理規(guī)模較小的基金管理人而言，天相投顧相關(guān)人士則指出，基金管理人仍應(yīng)積極優(yōu)化公司內(nèi)部考核機制，完善對于基金經(jīng)理的薪酬管理等一系列管理措施，健全長效激勵約束機制，促進基金管理公司穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展。（本報記者：任威 夏欣 來源： 中國經(jīng)營報）