惡性循環(huán)：期指砸盤(pán)-爆倉(cāng)-平倉(cāng)-公募贖回-大面積跌停
眼下，救市尚未成功。但如果沒(méi)有政府的救市行動(dòng)，災(zāi)難或已發(fā)生。
雖然這一輪調(diào)整的主要觸發(fā)因素是監(jiān)管層對(duì)場(chǎng)外配資的清理，然而不少高杠桿配資客被強(qiáng)制平倉(cāng)帶來(lái)整個(gè)市場(chǎng)的極度恐慌：從“6·26暴跌”的恐慌，到6月29日盤(pán)中10%的震幅，無(wú)一不顯示出市場(chǎng)已經(jīng)失控。
民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友疾呼，“6·26暴跌”是股災(zāi)，如果放任市場(chǎng)，很可能變成一場(chǎng)“動(dòng)物屠殺”。
管清友所言非虛。市場(chǎng)多殺多，空殺多，甚至自相殘殺的惡性循環(huán)已經(jīng)開(kāi)啟。
從最近幾日的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)暴跌已經(jīng)形成一套固定模式：中證500主力合約率先砸盤(pán)，帶動(dòng)正股市場(chǎng)殺跌，引發(fā)場(chǎng)外融資爆倉(cāng)、場(chǎng)內(nèi)融資盤(pán)平倉(cāng)、公募基金贖回，先跌停的股票賣不出去，只能賣出尚未跌停的股票，造成A股市場(chǎng)的大面積跌停。
交銀國(guó)際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝也注意到這一奇怪的交易模式：市場(chǎng)往往在下午兩點(diǎn)后大幅下挫，而指數(shù)期貨引領(lǐng)現(xiàn)貨下跌。當(dāng)強(qiáng)平觸發(fā)后，許多個(gè)股跌停。對(duì)于那些仍然有倉(cāng)位的交易員來(lái)說(shuō)，他們選擇賣出指數(shù)期貨對(duì)沖。
“不幸的是，這樣的對(duì)沖策略產(chǎn)生了進(jìn)一步的拋售壓力，并使市場(chǎng)充滿了絕望和恐慌?！焙闉硎?。
這個(gè)惡性循環(huán)尤其以7月1日~2日尾盤(pán)的砸盤(pán)表現(xiàn)最為明顯。
“7月2日收市前4秒，中證500主力合約IC1507還拋出一張123手的空單。300一個(gè)點(diǎn)，這123手的空單是282億元。按照最低15%保證金算，也得42億元。類似這樣的超級(jí)空單今天并不少數(shù)?！鼻笆龌鸾?jīng)理說(shuō)。
目前，來(lái)自公募基金的大額贖回也是市場(chǎng)向下的拋壓所在。記者從基金公司了解到，從“6·26暴跌”之后，基金的大額贖回逐步增多。陳志強(qiáng)(化名，某大型公募基金經(jīng)理)說(shuō)，現(xiàn)在每天早盤(pán)都要匯總申贖信息，然后再根據(jù)基金倉(cāng)位進(jìn)行買(mǎi)賣調(diào)整。
另?yè)?jù)記者了解，即使還沒(méi)有出現(xiàn)大額贖回潮的基金公司也要求旗下基金經(jīng)理賣出一部分股票，備足現(xiàn)金，以應(yīng)對(duì)隨時(shí)涌現(xiàn)的贖回。（來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）
