盡管福萊特進軍資本市場雄心勃勃，但在下游客戶面臨虧損，產(chǎn)品毛利率下降，未來投資項目盈利前景不明條件下，此番IPO之路或將遭遇諸多波折。
下游光伏產(chǎn)業(yè)或拖累公司業(yè)績
過去幾年，在國家產(chǎn)業(yè)政策扶植下，各路資本紛紛進軍光伏產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)能激增，競爭日趨激烈。而在今年5月18日，美國商務部對中國太陽能電池和組件實行反傾銷措施，征收高達31%到250%的反傾銷稅，更是進一步擠壓了光伏企業(yè)的利潤空間。
作為一家主要從事超白壓花玻璃和普通深加工玻璃產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，福萊特主要客戶為國內(nèi)外的大中型太陽能光伏企業(yè)。在光伏企業(yè)生存艱難，產(chǎn)品銷售不暢，毛利下降情況下，福萊特的業(yè)績也將面臨諸多挑戰(zhàn)。
招股說明書顯示，報告期內(nèi)，福萊特利潤主要來源于超白壓花玻璃業(yè)務，其毛利占公司主營業(yè)務毛利的比例分別為76.69%、91.87%和96.55%，呈上升趨勢。而超白壓花玻璃主要用做單晶硅電池、多晶硅電池的封裝和透光面板。
根據(jù)目前已發(fā)布財報，國內(nèi)光伏企業(yè)很多處于虧損狀況。而美國投資機構M axim G roup最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)指出，中國最大的10家光伏企業(yè)的債務累計已高達175億美元，約合1110億元人民幣，整個光伏產(chǎn)業(yè)已接近破產(chǎn)邊緣，首當其沖的可能是江西賽維和尚德電力。
根據(jù)福萊特的招股說明書，無錫尚德為福萊特超白壓花玻璃國內(nèi)第一大客戶。2011年，來自無錫尚德的銷售金額為23978.97萬元，占內(nèi)銷收入比例為23.07%。
雖然福萊特聲稱主要客戶為國內(nèi)外的大中型太陽能光伏附件企業(yè)，抗風險能力相對較強。但如果2011年以來的光伏產(chǎn)業(yè)變動導致太陽能光伏產(chǎn)業(yè)下游需求持續(xù)低迷或增長速度大幅降低，福萊特的主要產(chǎn)品超白壓花玻璃的銷售將受阻，從而對其經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
營收增長率低于同行業(yè)公司平均值
據(jù)了解，與福萊特同處于光伏玻璃行業(yè)的主要國內(nèi)企業(yè)有信義玻璃、南玻A、裕華新材、思可達、中航三鑫等。其中，南玻A和中航三鑫年報中并未單獨披露超白壓花玻璃的相關財務數(shù)據(jù)。從福萊特與信義玻璃、思可達、裕華新材2009年、2010年和2011年超白壓花玻璃營業(yè)收入和營業(yè)利潤來看，裕華新材、信義玻璃和思可達三家公司2010年和2011年營業(yè)收入增長率平均值分別為214.95%和19 .28%，而福萊特同期數(shù)據(jù)分別為174 .49%和13.87%。同時，上述三家企業(yè)2010年和2011年營業(yè)利潤增長率平均值分別為364.70%和2.45%，而福萊特同期數(shù)據(jù)分別為208.24%和-6.82%，同樣低于平均值。
如果說光伏產(chǎn)業(yè)的低迷現(xiàn)狀與內(nèi)憂外患大環(huán)境相關，福萊特營業(yè)收入增長和營業(yè)利潤的增長低于同行業(yè)平均水平，則令人對其營銷能力和競爭能力產(chǎn)生懷疑。
同時，報告期內(nèi)，福萊特的核心產(chǎn)品超白壓花玻璃的毛利率分別為41.67%、46.74%和38.24%，毛利率在2011年出現(xiàn)下降態(tài)勢。對此，福萊特在招股說明書中表示，不排除未來受光伏玻璃行業(yè)需求變動、原材料價格波動、生產(chǎn)成本變化、產(chǎn)品升級換代、競爭加劇等因素影響，公司主要產(chǎn)品的毛利率水平向不利方向變動，公司經(jīng)營業(yè)績將受到一定影響。
據(jù)了解，生產(chǎn)超白壓花玻璃所需的主要原材料和燃料為石英砂、純堿、重油和天然氣，四者占超白壓花玻璃成本的50%左右。其中，純堿的采購均價已由2009年1027 .58元/噸上漲至2011年的1812.89元/噸；重油價格則由2009年2903.55元/噸上漲至2011年4087.27元/噸。
投資項目盈利空間不明
盡管目前光伏行業(yè)整體疲軟，但作為上游企業(yè)的福萊特仍然逆勢擴張，力求擴大產(chǎn)能。招股說明書顯示，福萊特此次IPO擬發(fā)行1.2億股募集資金10億元，主要用于年產(chǎn)1500萬平方米太陽能光伏超白玻璃項目和年產(chǎn)17萬噸Low -E玻璃及深加工項目。
根據(jù)中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會出具的證明，截至2011年年底，福萊特的光伏超白壓花基片玻璃產(chǎn)能居全國第二。數(shù)據(jù)顯示，2009年、2010年、2011年，福萊特超白壓花玻璃產(chǎn)能分別為1429.62萬平方米、2857.77萬平方米、4056.73萬平方米，一旦上述1500萬平方米太陽能光伏超白玻璃項目投產(chǎn)，超白壓花玻璃產(chǎn)能將超過5500萬平方米。
招股說明書顯示，由于2010年歐洲光伏需求刺激，國內(nèi)超白壓花玻璃出現(xiàn)供不應求狀況，玻璃價格持續(xù)上漲。在高回報刺激下，國內(nèi)廠商投資熱情高漲，各大廠商均有大規(guī)模的產(chǎn)能擴張計劃。我國超白壓花玻璃產(chǎn)能已經(jīng)超過了全球需求量。
顯然，在目前條件下，如何保住市場份額，進一步拓展國內(nèi)外市場成為超白壓花玻璃生產(chǎn)廠商面臨一大挑戰(zhàn)。而在此時逆勢而上，擴大產(chǎn)能，投資風險不容忽視。
在光伏行業(yè)國內(nèi)市場競爭激烈同時，來自國外壓力更是讓該行業(yè)雪上加霜。繼美國“雙反”后，今年7月24日，德國光伏企業(yè)SolarW orld正式向歐盟遞交了對中國光伏產(chǎn)品反傾銷立案的調(diào)查申請。對此，有分析人士認為，如果歐盟批準立案，將會對中國光伏產(chǎn)業(yè)帶來毀滅性的打擊。這勢必也會對包括福萊特在內(nèi)上游企業(yè)的產(chǎn)品銷售造成重創(chuàng)。
針對上述光伏行業(yè)發(fā)展困境、企業(yè)盈利能力及投資項目前景等問題，記者致電福萊特并按要求發(fā)郵件至招股說明書上郵箱，但截至記者發(fā)稿，并未得到回復。
