中新經(jīng)緯客戶端9月6日電(魏薇)又到了周末，央行帶來重磅消息。如市場所料，國務院常務會議過后兩天，降準靴子落地。9月6日央行網(wǎng)站發(fā)布公告稱，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定于2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。

　　央行年內第三次降準

　　事實上，在9月4日召開的國務院常務會議上已經(jīng)釋放了“降準信號”。會議指出，堅持實施穩(wěn)健貨幣政策并適時預調微調，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具，引導金融機構完善考核激勵機制，將資金更多用于普惠金融，加大金融對實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)的支持力度。

　　央行下調金融機構存款準備金率 來源：央行官網(wǎng)

　　就在市場紛紛猜測降準何時到來時，央行今日(9月6日)發(fā)布降準公告。先來劃重點——

　　一、下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。

　　二、降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。

　　三、不包括三類金融機構：財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準備金率為6%，是金融機構中最低的，已處于較低水平，因此此次全面降準不包含這三類金融機構。

　　四、定向下調：為促進加大對小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對僅在省級行政區(qū)域內經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。

　　值得注意的是，今年以來，央行已實施過兩輪降準，此次是年內第三輪降準。第一輪是在1月的全面降準，分別于1月15日和25日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放資金約1.5萬億。第二輪是定向降準，分別在5、6、7月三次實施到位，對聚焦當?shù)亍⒎湛h域的中小銀行，實行較低的優(yōu)惠存款準備金率，釋放長期資金約2800億元。

　　為何在此時降準？

　　央行在文章中指出，此次降準與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準分兩次實施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

　　新網(wǎng)銀行首席研究員、國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼對中新經(jīng)緯客戶端表示，我國目前基本形成“三檔兩優(yōu)”存款準備金率政策框架，大型銀行、中型銀行、小型銀行存款準備金率基準分別為13.5%、11.5%、8%。從國際視角和歷史視角來看，我國存款準備金率水平從整體而言是偏高的，降準確有一定的空間。

　　董希淼認為，在經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，加大逆周期調節(jié)力度，實施全面降準，進一步釋放流動性，有助于穩(wěn)定市場信心和預期。降準之后，金融機構獲得了更多的資金，資金成本進一步降低(相比MLF等貨幣政策工具，降準釋放的資金成本最低)，有助于提升對實體經(jīng)濟服務的意愿和能力。

　　中國銀行國際金融研究所李義舉認為，經(jīng)濟下行壓力增大，“降準”勢在必行。7月份數(shù)據(jù)顯示金融機構新增人民幣貸款1.06萬億元，環(huán)比下降36.14%，下降幅度超出市場預期。社會融資規(guī)模增量僅為1.01萬億元，同比增長10.7%，較前值下降0.22個百分點，信貸成為拖累社會融資規(guī)模的主因。與此相對應的是7月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值僅增長4.8%，信貸市場上需求同步下行。雖然央行在8月20日公布了新的LPR報價，但實體經(jīng)濟的融資成本并未顯著下降。逆周期調控政策的發(fā)力時點已到，貨幣政策全面下調存款準備金率是提振實體經(jīng)濟融資需求的及時之舉。

　　“此次降準是落實國務院常務會議的要求，前天召開的會議上明確提到要及時降準，所以這次央行的降準還是非常及時迅速的。”中信證券研究所副所長明明表示。

　　明明分析說，這次降準的規(guī)模為9000億元，比較大，也體現(xiàn)了支持實體經(jīng)濟降低實體融資成本的作用。實體經(jīng)濟融資成本它需要有不同政策的結合，數(shù)量價格政策都需要結合。此外，8月央行進一步深化利率市場化改革，LPR改革是一個疏通傳導機制，但機制疏通了并不意味著利率就一定會降下來，最根本的還是要提高銀行的存款增速和降低負債成本，所以降準政策是有效的，它最終的效果是有效的降低實體經(jīng)濟的融資成本。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平對中新經(jīng)緯客戶端介紹，從市場流動性看，此次降準可以在9月中旬對沖稅收上繳對市場帶來的流動性壓力。

　　在連平看來，通過降準，一是增加市場的流動性，使商業(yè)銀行可以有更強的信貸投放能力，準備金下調以后，銀行的資金相對更寬裕，對于投放信貸是有好處；二是通過資金的流動性相對寬松，有助于市場利率水平下降，這次存款準備金率下調之后，商業(yè)銀行可以獲得約150億元成本下降，成本下降后，也有助于銀行在未來能夠提供更低的融資成本和信貸資金。同時，不排除接下來將MLF利率下調來影響牽引LPR利率的下調，以降低企業(yè)的融資成本。

　　股市：“金九銀十”行情或更加強勁

　　不少投資者都關心，此次降準對股市將帶來哪些影響？前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時表示，降準屬于逆周期調節(jié)的有效措施，極大提振了市場信心。

　　楊德龍分析說，這次降準落實了之前國務院常務會議的部署，即堅持實施穩(wěn)健貨幣政策并適時預調微調，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具。這次降準屬于逆周期調節(jié)措施，具有很強的針對性，有力的提振了市場信心，對當前股市屬于重大利好，有利于行情進一步走高。

　　“本周A股市場走出強勁回升的態(tài)勢，指數(shù)實現(xiàn)“五連陽”，明顯強于海外市場。我認為，2019年將呈現(xiàn)出美股見頂回落、A股觸底回升的態(tài)勢，上證指數(shù)重回3000點之上。今年3月底上證指數(shù)快速上攻站上了3000點，之后出現(xiàn)了回落，失守3000點，而本周A股在眾多利好推動之下，重新站上3000點。這說明投資者對于逆周期政策的出臺，有了更高的預期，市場的風險偏好進一步提升，‘金九銀十’行情必將更加強勁。”楊德龍表示。

　　中信建投在研報中更為樂觀地表示，A股有望再創(chuàng)新高，實現(xiàn)3500點的目標。

　　中信建投認為，從行業(yè)配置的角度來看，首先，牛市第二階段到來券商將構成最優(yōu)行業(yè)，從長期來看中國經(jīng)濟發(fā)展直接融資，資本市場改革對券商也長期利好。其次，利率下降，經(jīng)濟轉型，長久期的成長股估值水平提升更快，疊加盈利預期的改善，長期看好。第三，信用寬松，利率下降，逆周期力度加大，對于估值低，困境反轉的部分周期(例如化工、汽車)行業(yè)也具備良好的機會。第四，消費也成為內生增長的主要需求，這也是值得長期堅守的方向。第五，利率下降之后，高股息板塊的配置價值對固定收益類的投資者也具備新引力。因此，我們最優(yōu)先推薦配置券商和科技，加配困境反轉的化工、汽車等周期品，堅守消費和高股息品種，實現(xiàn)金秋大豐收。

　　著名經(jīng)濟學家宋清輝指出，央行此次“全面降準+定向降準”力度很大，釋放出了近萬億的長期資金，確保了市場流動性充裕合理，對股市、債市等都具有利好影響。對股市而言，能夠極大地提振市場信心，給股市帶來直接的利好影響，有利于股市的穩(wěn)定；對債市而言，歷次定向降準對于債市影響顯著，流動性充裕對債市屬于重磅利好，可能會對債市形成提振。

　　樓市：降準對樓市影響有限

　　在業(yè)內人士看來，房地產貸款政策一直堅持從緊的態(tài)度，包括此次降準本身也不會直接和房地產有關聯(lián)，對房地產行業(yè)帶來的影響有限。

　　中原地產首席分析師張大偉認為，降準不是為了刺激房地產，降準前已經(jīng)多次針對房地產收緊政策，筑大壩，避免資金流入房地產。

　　張大偉指出，從2019年7月份來說，各種針對房地產信貸、資金的收緊政策不斷出現(xiàn)，累計針對房地產資金收緊，中央各部門有多達25次各種政策與表態(tài)，整體看2019年8月份的房地產調控政策，合計多達60次。這在2019年春節(jié)后是新高，僅次于各地兩會集中的一月份。2019年1-8月，全國房地產調控政策高達367次！相比2018年1-8月份的315次上漲了17%。累計次數(shù)刷新了房地產調控記錄。從全國房地產調控政策看，2019年來，房地產金融政策的收緊成為最主要特點，房地產調控再次升級。

　　張大偉表示，從歷史看，降準對于房地產來說是一個利好因素，能緩解資金面壓力，包括2019年初的第一次降準后，市場出現(xiàn)了小陽春。但在當下樓市政策收緊的情況下，樓市利好有限。

　　“只要信貸政策不出現(xiàn)明顯變動，其他政策的調整對樓市影響非常有限。目前的房地產政策依然是除信貸以外政策微調越來越多，但整體政策基本面依然保持比較緊的狀態(tài)。”在張大偉看來，降準能夠緩解房地產企業(yè)的資金壓力，另外對于購房者按揭來說也能夠相對獲得平穩(wěn)的信貸價格。降準對于購房者來說，房地產貸款對于大部分銀行來說依然是優(yōu)質信貸業(yè)務，降準后LPR有望有所下調。

　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進認為，此次降準是2016年下半年以來最重要的一次貨幣政策方向調整，對樓市產生了積極影響，悲觀預期淡化，市場交易也有機會反彈。

　　嚴躍進認為，房貸利率上升幅度或小于預期。他認為，從客觀來說，商業(yè)銀行對房貸，包括開發(fā)貸和按揭貸款等持比較認可的態(tài)度，在后續(xù)樓市運作過程中，房貸的成本或將降低。由于10月份要推行新的LPR貸款定價機制，部分城市可能基點會有所上調，但是相對來說，銀行更有意愿積極放貸，這對于房地產貸款是一個利好。

　　“后續(xù)房地產市場依然會兩手抓，一手是積極鼓勵合理的住房消費需求釋放，另一手是強化對房地產交易秩序的穩(wěn)定和管理。”嚴躍進表示。

　　降準來了，未來會降息嗎？

　　降準落地后，市場最關注的是未來是否會降息？央行稱，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，兼顧內外平衡，加大逆周期調節(jié)力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　明明認為，降準降息兩者并不矛盾，并不是說降準就不能降息了，歷史上也經(jīng)常出現(xiàn)“雙降”，但是是否降息需要考慮的因素可能還更多一些，比如還要再觀望一下美聯(lián)儲9月份這次議息會議到底是否降息，未來還降不降，這些可能都是下一步央行需要觀察的一些信號，所以未來降息有一定概率，但是現(xiàn)在還尚待觀察。

　　董希淼坦言，2019年上半年，我國宏觀杠桿率重現(xiàn)上升趨勢。在這種情況下，貨幣政策應保持定力，堅持穩(wěn)健，堅決不搞”大水漫灌“，繼續(xù)引導金融資源從低效領域退出，推動經(jīng)濟結構轉型升級。此次實施全面降準之后，應繼續(xù)疏通貨幣政策傳導機制，引導資金更有效率地進入實體經(jīng)濟，加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。

　　董希淼表示，下一步，貨幣政策應更突出結構性、市場化調節(jié)功能，如基于“三檔兩優(yōu)”存款準備金率政策框架，實施定向降準，加大對中小銀行的流動性支持；如通過調降公開市場操作利率影響LPR，引導市場利率逐步下行。(中新經(jīng)緯APP)

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