實體
前一篇島文說到，習(xí)近平在講到金融工作的根本原則的時候，第一條就是“回歸本源”，即服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。這個觀點，也是人民日報系列評論的第一篇、當(dāng)頭炮。我們引用過這樣的數(shù)據(jù)：2016年，我國GDP的增量是5萬多億，而金融業(yè)的增量是30萬億。
不可否認(rèn)，金融業(yè)為實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也發(fā)揮了巨大的作用。畢竟目前，銀行還是我國社會和企業(yè)融資的主要渠道。
但在貨幣政策、金融創(chuàng)新和金融抑制等多重因素共存下，影子銀行野蠻生長、泡沫化繁榮，帶來了金融和實體的加杠桿，以及整個經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險。
影子銀行是個很大的問題。簡單說，它的出現(xiàn)，不只是金融一個部門的問題。
從銀行角度看，利率市場化和存款脫媒的趨勢下，銀行利潤收窄；同時，銀監(jiān)會對資本充足率、行業(yè)投向限制的約束下，也使銀行有動力繞開監(jiān)管，將業(yè)務(wù)從表內(nèi)挪到表外；
從實體角度看，宏觀調(diào)控下，國家對“兩高一剩”行業(yè)、房地產(chǎn)、地方融資平臺的銀行信貸控制，也使得實業(yè)的融資需求轉(zhuǎn)向信托、券商資管、基金子公司等影子銀行；
而從居民角度看，隨著財富管理理念的增強(qiáng)，存款“搬家”、各類理財產(chǎn)品受到青睞，資金也就最終輸送到影子銀行。道理我們都懂，在實體經(jīng)濟(jì)收益率下行和資產(chǎn)荒的環(huán)境下，影子銀行資金就難免在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)、加杠桿，一定程度造成了股市、債市、樓市的波動。
要治理監(jiān)管套利、約束影子銀行，就要客觀認(rèn)識影子銀行的歷史作用和弊端。加強(qiáng)金融監(jiān)管補(bǔ)短板、深化金融改革，則是治本之策。
金融業(yè)天然是要加杠桿的。去杠桿不是一蹴而就、一朝一夕，也不是要達(dá)到“無杠桿”的結(jié)果。無杠桿自然也代表著停滯。
換句話說，引導(dǎo)資金更多地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)是方向，同時也要把握節(jié)奏和力度。既要對杠桿部門保持壓力，也不能變相地傷害實體經(jīng)濟(jì)、更不能觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。
金融去杠桿的數(shù)據(jù)也是明顯的：M2（廣義貨幣）同比增速，從今年1月的11.3%，4個月內(nèi)下降到了9.6%；銀行同業(yè)負(fù)債從今年1月份的13.9萬億下降到5月份的12.5萬億。
