「多渠道、大規(guī)模舉債 」

融信規(guī)模不大，創(chuàng)造地王和頻繁拿地的錢從哪里來？答案是借。

上市之前，融信主要通過信托和銀行貸款。其招股說明書顯示，截至2015年中期，借款總計182.4億，其中信托及其他借款為160.3億。

年初融信上市募資17.8億港元，這顯然無法滿足其需求，因此需拓展更多的融資渠道和方式。其半年報披露，2015年12月24日至2016年7月29日，融信集團先后發(fā)行了總額為110億元的公司債，而這些錢已經全部用來償還現(xiàn)有債務。

值得注意的是，融信中國還涉足了保險行業(yè)。今年4月，融信中國宣布將以現(xiàn)金注資4億元人民幣，與京東方科技、平潭國有資產、平潭投資及北京旋極成立合營公司，在國內經營保險業(yè)務。融信可以借此為自己鋪設一個融資渠道。去年以來，有多家房地產公司也都盯上險資，進入保險行業(yè)。融信還與銀行合作獲得授信，通過券商發(fā)行融資產品。此外，7月8日，融信集團還發(fā)行了8.8億元的購房尾款應收賬款的資產支持證券（ABS）。

多渠道、大規(guī)模舉債也導致融信的負債率較高。其半年報顯示，雖然資產負債比率較年初有所下降，但仍達到近90%，負債總額達到488.95億元。

對其拿地邏輯，融信中國在半年報中稱，一二線核心城市的地價逐漸上漲，使得對房地產企業(yè)的產品功能的需求增多。未來其將進一步在產品設計、品牌服務、工程質量及物業(yè)服務方面全面提升其產品功能，并將投資于客戶調研以增加其產品價值，從而提高產品的市場競爭力。

雖然當前房地產市場回暖，但行業(yè)調整與變局的基本面沒有改變，企業(yè)利潤持續(xù)下滑。隨著樓市火爆和地王頻出，相關政策也可能出現(xiàn)調整。對于中小房地產企業(yè)來說，高位拿地的后續(xù)風險極大。

歐宗洪對媒體回應稱，外界認為閩系企業(yè)比較激進是誤解，他只關心兩個指標，一個是有息負債，一個是營業(yè)收入，兩者可以真實反映出企業(yè)資金的安全情況，目前看融信的財務狀況是安全的。

目前樓市量價齊升，但行業(yè)巨頭的多元化轉型卻并未停止，萬科從傳統(tǒng)住宅開發(fā)商向“城市配套服務商”轉型，其中物流地產和物業(yè)服務方向非常明顯，希望引入深圳地鐵則是向“軌道+物業(yè)”方向拓展；恒大先后進入金融、文化、體育和農牧等產業(yè)；綠地則是以房地產開發(fā)為主，大基建、大金融、大消費等新興產業(yè)并舉發(fā)展的思路；萬達則在金融、文化娛樂等領域不斷砸錢。

融信中國稱將繼續(xù)積極發(fā)展多種融資渠道及努力實現(xiàn)輕資產戰(zhàn)略模式，但對其輕資產戰(zhàn)略模式并沒有進行詳細解釋。融信中國執(zhí)行董事、首席財務官兼聯(lián)席公司秘書曾飛燕表示，今年競得土地都是和相關房企合作。歐宗洪則稱，靜安地王將和一線上市房企合作開發(fā)。有報道猜測，合作方或為萬科。

萬達地產業(yè)務轉型中也在推行輕資產模式，即投資機構負責投資建設，萬達負責開發(fā)管理，租金收益進行分成。融信與其有何具體差異還不得而知，融信如何化解風險也有待觀察。