順豐需要上市

在順豐這次借殼上市中，三家券商做了財(cái)務(wù)顧問：分別是中信、招商和華泰聯(lián)合。一家上市券商的研究人士便認(rèn)為，此次方案設(shè)計(jì)的頗為公允，在盈利總額、凈資產(chǎn)、估值等幾個(gè)指標(biāo)都有所體現(xiàn)。

“首先是盈利總額，這三年的盈利額還是很不錯(cuò)，15年剝離了一些互聯(lián)網(wǎng)虧損的東西，約是16.2億的盈利。”該上市券商的研究人士說。

資料顯示，2015 年 9 月，順豐控股有限以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式將主要從事商品銷售的子公司順豐商業(yè)和順豐電子商務(wù)相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)剝離。剝離后，順豐控股持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要為速運(yùn)物流等相關(guān)業(yè)務(wù)。

借殼方案顯示，截至2015年12月31日，順豐的總資產(chǎn)是347.1億元，資產(chǎn)負(fù)債率是60.37%，2014年、2013年的資產(chǎn)負(fù)債率則分別是47.34%和33.4%。

“從凈資產(chǎn)來看，因?yàn)榭爝f是重資產(chǎn)的模式，它的凈資產(chǎn)也遠(yuǎn)高于申通和圓通。申通進(jìn)來的凈資產(chǎn)借殼是7.8億，圓通是34.2億，順豐是137個(gè)億。凈資產(chǎn)比別的公司要高4-20倍。”上述上市券商研究人士向本報(bào)表示。

“融入的資金將深入順豐核心資源，進(jìn)一步夯實(shí)和強(qiáng)化核心資源的力量，如順豐信息系統(tǒng)、中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)及航空樞紐等。”王衛(wèi)此前曾指出。

公開資料顯示，順豐控股2013年、2014年、2015年的營(yíng)業(yè)收入分別約是270.7億、382.5億及473.1億;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別約為1.5億、9.2億及16.2億。最近三年來，順豐毛利率分別是25.05%、17.55%和20.42%。

在此方案中，順豐按照通用做法也做出業(yè)績(jī)承諾：承諾2016-2018年合并報(bào)表范圍扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于21.8億、28億和34.8億，對(duì)應(yīng)的估值分別為31倍、24倍和19倍。

“若年內(nèi)順豐及之前已宣布借殼的申通、圓通順利登錄A股，2016注定將成為中國(guó)快遞乃至物流發(fā)展史上最重要一年，從投資的大方向上看，中國(guó)快遞業(yè)已進(jìn)入整合的加速器，行業(yè)長(zhǎng)期的集中度必將提高并會(huì)出現(xiàn)比肩FEDEX、UPS的超大型快遞物流一體化企業(yè)。”安信證券交運(yùn)行業(yè)首席分析師姜明認(rèn)為，“‘自營(yíng)模式’的順豐較‘自營(yíng)+加盟’模式的通達(dá)類快遞公司仍有相當(dāng)大的優(yōu)勢(shì)，鼎泰新材復(fù)牌后理論市值將高于艾迪西和大楊創(chuàng)世。”

“現(xiàn)在快遞公司上市有很多原因，跑馬圈地已經(jīng)到了后期。要提升服務(wù)質(zhì)量，資產(chǎn)肯定要做重。只有資產(chǎn)做重，全程物流時(shí)效性才有保證。從這個(gè)角度看，上市也是一個(gè)訴求。”姜明進(jìn)一步表示。