盡管利好消息不斷，A股仍然收跌。截至昨日收盤，上證指數(shù)已從6月15日的最高點5178.19點重挫1265.81點，至3912.77點，短短13個交易日震幅達(dá)-36.40%。
究竟是何原因，使得A股連續(xù)大跌，以至成為投資者眼中歷史罕見的“股災(zāi)”，市場眾說紛紜，陰謀論甚囂塵上，更有傳言直指境內(nèi)外機(jī)構(gòu)在合伙做空A股，但這一傳言隨即被中國金融期貨交易所(簡稱“中金所”)辟謠。金融專家及私募人士也對新京報表示，在現(xiàn)有金融體制下，外資難有力量做空A股。
外資被傳做空A股
在上證指數(shù)短期內(nèi)大幅下跌的同時，期指市場則頻頻出現(xiàn)巨大賣盤，三大期指特別是代表中小市值公司樣本IC1507，近期更是頻觸跌停。昨日收盤，滬深300期指主力合約IF1507跌2%，盤中一度跌逾6%；中證500期指主力合約IC1507跌逾3%；上證50期指主力合約IH1507跌0.29%。
而在周三，中證500主力合約IC1507甚至封死跌停，跌停價格大幅度貼水現(xiàn)貨903點。換而言之，相當(dāng)于期指空頭在低于現(xiàn)貨價格10.7%的地方看空期指。而7月股指期貨合約到期日為7月17日，這也意味著期指空頭認(rèn)為在未來的11個交易日中A股仍會大跌。
期指市場被大幅做空，讓市場將做空力量指向了國際資本。6月30日，市場出現(xiàn)“南方基金香港公司、高盛等外資機(jī)構(gòu)做空A股市場”的言論。
實際上，自去年7月以來連續(xù)上漲的A股，使得個股估值也水漲船高。過高的估值也讓外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為A股市場存在做空機(jī)會。
瑞信中國證券研究主管陳昌華6月18日曾表示，對比2007年的股市，當(dāng)下的深市及其中小企業(yè)板的市盈率已達(dá)到61.4與76.1，和2007年的情況已經(jīng)非常相似，而企業(yè)的盈利并不理想，而且A股周轉(zhuǎn)率過于活躍，泡沫已現(xiàn)。他稱，泡沫一旦破裂，股市將有可能暴跌50%以上。
6月初，全球債券市場著名操盤手，有“債王”之稱的格羅斯在6月初也曾發(fā)表言論，稱未來的中國經(jīng)濟(jì)增長無法支持深圳成指目前的點位，深圳成指是“一生難見的做空機(jī)會”。
不過中金所隨即在7月1日發(fā)表聲明，稱對參與股指期貨市場的所有38家QFII，25家RQFII的期、現(xiàn)貨交易情況進(jìn)行了核查。經(jīng)排查，南方基金系RQFII并未在中金所開戶交易。包括高盛在內(nèi)的QFII、RQFII在股指期貨中只能做套保交易，這些機(jī)構(gòu)近期在股指期貨市場的套保交易符合規(guī)則，沒有所謂的大幅做空行為。
外資做空A股“有心無力”
雖然外資一度唱空A股，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在現(xiàn)有機(jī)制下，外資做空A股難度很大。在國內(nèi)現(xiàn)有的金融體制下，國際資本可以通過QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)、RQFII(人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者)、滬港通及本地市場發(fā)行的A股ETF等渠道參與A股市場的投資。
根據(jù)國家外匯局6月30日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，6月份，外匯局分別發(fā)放QFII和RQFII新增投資額度33.31億美元和100億元人民幣。截至6月29日，QFII總額度增至755.42億美元，RQFII總額度達(dá)3909億元人民幣。
“通過QFII、RQFII渠道投資A股的外資，更多的是價值投資，偏向藍(lán)籌股，不太會參與股指套利的游戲中。”前海明躍基金董事長張敏對新京報表示，QFII、RQFII的投資運(yùn)作均有監(jiān)管部門嚴(yán)格管理，其做空幾無可能。
根據(jù)上海證券交易所合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者證券交易實施細(xì)則，QFII、RQFII在經(jīng)批準(zhǔn)的投資額度內(nèi)，可以投資的證券品種限于股票、債券、基金、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券等。
而在2015年年初，香港交易所通知自3月起，投資者將可以通過滬港通沽空在上海上市的股票。而利用滬港通做空A股，與內(nèi)地的融券業(yè)務(wù)相似，即也必須向券商等機(jī)構(gòu)借用有關(guān)股票或通過自有股票做空，即不能“裸賣空”，此外滬港通機(jī)制沒有擴(kuò)大到期貨市場。香港證券交易所稱，自從3月初放行后，投資者尚未通過滬港通進(jìn)行任何做空交易。
張敏也認(rèn)為，滬港通額度太小，通過滬港通，無法達(dá)到有效做空的效果。目前滬港通總額度為3000億元，每日額度為130億元；港股通總額度為2500億元，每日額度為105億元。
中國境外上市的針對中國的交易所交易基金(ETF)或衍生品，是國際資本能夠做空A股的另一選擇，最知名的為在新加坡交易所交易的富時中國A50指數(shù)(FTSE China A50)期貨。在今年1月及4月，富時中國A50指數(shù)(包含中國A股市場市值最大的50家公司，其總市值占A股總市值的33%)曾經(jīng)數(shù)次利用監(jiān)管層規(guī)范兩融業(yè)務(wù)的消息做空中國股市。
“諸如富時中國A50指數(shù)期貨這類的衍生品或ETF，確實為外資做空提供了一個很好的選擇，但其對國內(nèi)現(xiàn)貨的影響都是短期的，更多的是散布一種恐慌情況，與這次A股的連續(xù)大跌完全不同?！睆埫粽f。其還表示，上述金融衍生品，也無法做空具體個股或者板塊。
期指才是暴跌元兇？
與市場內(nèi)傳言外資做空A股截然相反，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為做空力量更多可能來自國內(nèi)資本。
近期，有人認(rèn)為期指惡意做空是近期市場下跌的主要原因。對此，7月2日晚間，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍答記者問稱，會嚴(yán)查操縱市場行為。張曉軍表示，股市出現(xiàn)較大幅度下跌，股指期貨合約價格也出現(xiàn)大幅下挫。根據(jù)證券和期貨交易所市場監(jiān)察異動報告，證監(jiān)會決定組織稽查執(zhí)法力量對涉嫌市場操縱，特別是跨市場操縱的違法違規(guī)線索進(jìn)行專項核查。
新京報記者 李春平 郭永芳
（來源：中新網(wǎng)）
（原標(biāo)題：業(yè)內(nèi)稱外資做空A股“有心無力” 期指才是暴跌元兇）
（原文地址：http://www.chinanews.com/cj/2015/07-03/7381300.shtml）
