近日，固力發(fā)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“固力發(fā)”）二次沖刺IPO的進(jìn)程因收到北交所第一輪審核問(wèn)詢(xún)函而再度引發(fā)關(guān)注。這家專(zhuān)注于電力金具、輸配電設(shè)備及電纜附件研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的企業(yè)，曾在2022年主動(dòng)撤回主板上市申請(qǐng)，如今轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所仍需直面監(jiān)管層對(duì)歷史問(wèn)題的持續(xù)追問(wèn)。
規(guī)范性問(wèn)題頻出
北交所問(wèn)詢(xún)函首先指向固力發(fā)實(shí)際控制人及一致行動(dòng)人認(rèn)定的準(zhǔn)確性。根據(jù)招股書(shū)，鄭巨州、鄭巨謙、鄭哲三人分別直接持有公司28.95%、28.95%及28.96%股權(quán)，被認(rèn)定為共同實(shí)際控制人。然而，其親屬鄭錦湘、程勇、金漢欽等股東雖在公司擔(dān)任董事或高管，卻未被列為一致行動(dòng)人。監(jiān)管要求其說(shuō)明未將親屬股東納入一致行動(dòng)人的合理性以及實(shí)際控制人親屬除固力發(fā)以外的控股、參股企業(yè)情況（含已注銷(xiāo)）等。
這一問(wèn)題并非首次出現(xiàn)。在此前主板IPO申報(bào)時(shí)，監(jiān)管已質(zhì)疑固力發(fā)實(shí)際控制人親屬控制的企業(yè)與其是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或利益輸送。例如，該公司實(shí)際控制人其他親屬控制的永固集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“永固集團(tuán)”）及其下屬企業(yè)存在與該公司從事相同或相似業(yè)務(wù)的情況。親屬股東的持股及任職情況同樣成為監(jiān)管對(duì)其合規(guī)性問(wèn)詢(xún)的焦點(diǎn)。
對(duì)此，固力發(fā)在2024年8月發(fā)布的申請(qǐng)文件審核問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)中稱(chēng)，固力發(fā)及子公司與永固集團(tuán)存在經(jīng)營(yíng)相同或相似產(chǎn)品的情形。但是，雙方因經(jīng)營(yíng)相同或相似產(chǎn)品而存在的利益沖突較小，報(bào)告期內(nèi)雙方在資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、技術(shù)等方面均相互獨(dú)立，不存在利益輸送或其他安排。
除了實(shí)控人爭(zhēng)議外，固力發(fā)的銷(xiāo)售模式爭(zhēng)議同樣貫穿兩次IPO。公開(kāi)資料顯示，公司除自主直銷(xiāo)外，通過(guò)“合作拓展”及“代理直銷(xiāo)”模式銷(xiāo)售產(chǎn)品，2022至2024年，合作拓展模式收入占比分別為25.01%、27.55%和27.93%，代理直銷(xiāo)模式收入占比分別為14.45%、14.43%和9.94%。
值得注意的是，固力發(fā)前次IPO申報(bào)中將銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)全部計(jì)入銷(xiāo)售費(fèi)用，本次申報(bào)卻將合作拓展費(fèi)計(jì)入營(yíng)業(yè)成本，存在會(huì)計(jì)處理不一致的問(wèn)題。該公司在前次申報(bào)時(shí)的招股書(shū)中提到，在輸配電器材制造業(yè)中，許多上市公司均存在通過(guò)中間方合作開(kāi)展業(yè)務(wù)的情形，相關(guān)費(fèi)用通常反映在銷(xiāo)售費(fèi)用中。而在此次申報(bào)時(shí)的招股書(shū)中，公司代理直銷(xiāo)模式下支付的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)被計(jì)入銷(xiāo)售費(fèi)用之中，而合作拓展模式下支付的合作拓展費(fèi)則被計(jì)入營(yíng)業(yè)成本。
研發(fā)費(fèi)用真實(shí)性存疑
研發(fā)費(fèi)用作為創(chuàng)新型企業(yè)的核心指標(biāo)，在固力發(fā)兩次IPO中均被重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)。招股書(shū)顯示，2022年至2024年，固力發(fā)研發(fā)費(fèi)用從3076.32萬(wàn)元增至3324.09萬(wàn)元，但占營(yíng)收比重卻從4.27%降至3.77%，顯著低于同行業(yè)平均水平。就此，固力發(fā)解釋稱(chēng)，主要系研發(fā)人員規(guī)模相對(duì)較小，總體職工薪酬水平相對(duì)較低。
值得注意的是，截至2024年底，固力發(fā)大專(zhuān)以下學(xué)歷的研發(fā)人員占比為38.84%。同時(shí)，該公司存在部分研發(fā)人員參與生產(chǎn)及非研發(fā)人員參與研發(fā)的情況。研發(fā)費(fèi)用核算的準(zhǔn)確完整性存疑。北交所要求其說(shuō)明是否存在通過(guò)調(diào)節(jié)研發(fā)人員認(rèn)定以調(diào)節(jié)研發(fā)費(fèi)用的情形；研發(fā)內(nèi)控制度是否建立健全并有效運(yùn)行。
而固力發(fā)在初次主板IPO時(shí)，研發(fā)費(fèi)用的相關(guān)情況也同樣被問(wèn)詢(xún)。固力發(fā)2021年12月發(fā)布的首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)顯示，監(jiān)管要求其補(bǔ)充披露報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用明細(xì)項(xiàng)目金額的具體構(gòu)成情況及研發(fā)投入對(duì)應(yīng)的主要項(xiàng)目情況，說(shuō)明研發(fā)費(fèi)用歸集和會(huì)計(jì)核算是否準(zhǔn)確；說(shuō)明合作研發(fā)情況下，研發(fā)費(fèi)用如何確認(rèn)；說(shuō)明是否存在開(kāi)發(fā)支出資本化的情況。
對(duì)于部分研發(fā)人員參與生產(chǎn)及非研發(fā)人員參與研發(fā)的情形，固力發(fā)在申請(qǐng)文件審核問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)中作出了解釋?zhuān)貉邪l(fā)人員參與生產(chǎn)活動(dòng)是指部分研發(fā)人員通過(guò)開(kāi)會(huì)培訓(xùn)、車(chē)間指導(dǎo)等形式將研發(fā)成果推廣應(yīng)用到生產(chǎn)環(huán)節(jié)，此類(lèi)人員的主職工作為研發(fā)，參與生產(chǎn)的工時(shí)小于參與研發(fā)的工時(shí)，故公司仍將其歸類(lèi)為研發(fā)人員。管理人員參與研發(fā)活動(dòng)是指?jìng)€(gè)別管理人員基于工作經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，到實(shí)驗(yàn)室指導(dǎo)產(chǎn)品研發(fā)方向，參與部分研發(fā)工作，此類(lèi)人員參與研發(fā)的工時(shí)小于參與日常管理的工時(shí)，故公司未將其歸類(lèi)為研發(fā)人員。
持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力承壓
在業(yè)績(jī)方面，2022至2024年固力發(fā)營(yíng)業(yè)收入分別為7.21億元、8.82億元和9.97億元，2023年、2024年分別同比增長(zhǎng)22.33%、13.04%；歸母凈利潤(rùn)分別為4837.18萬(wàn)元、8437.48萬(wàn)元和11538.27萬(wàn)元，2023年、2024年分別同比增長(zhǎng)74.43%、36.75%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速都有所放緩，其中凈利潤(rùn)增速明顯下降。
與此同時(shí)，固力發(fā)對(duì)國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等電網(wǎng)客戶(hù)的依賴(lài)度較高。招股書(shū)顯示，2022至2024年，該公司前五大客戶(hù)中電網(wǎng)類(lèi)公司的銷(xiāo)售占比分別為44.96%、53.44%和57.52%，其中對(duì)國(guó)家電網(wǎng)銷(xiāo)售占比分別為30.77%、37.23%和34.94%，對(duì)南方電網(wǎng)銷(xiāo)售占比分別為11.31%、14.42%和21.19%。
此外，固力發(fā)與電網(wǎng)客戶(hù)合作穩(wěn)定性同樣值得關(guān)注。公開(kāi)資料顯示，固力發(fā)曾因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題被國(guó)家電網(wǎng)暫停中標(biāo)資格，如2021年兩次被國(guó)家電網(wǎng)停標(biāo)。同時(shí)，“產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題”在兩次IPO中均被提及。監(jiān)管要求其說(shuō)明具體整改措施及有效性，并量化分析產(chǎn)品質(zhì)量對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響。（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）
