【延伸閱讀】法媒：2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放慢 最大的金融失衡在美國(guó)股市

參考消息網(wǎng)11月19日?qǐng)?bào)道 法媒稱，基本可以肯定，全球經(jīng)濟(jì)在2019年將會(huì)放慢。其中有好幾個(gè)原因。首先，美國(guó)實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)。美國(guó)的失業(yè)率達(dá)到最低水平（低于4%），參與率（出現(xiàn)在就業(yè)市場(chǎng)上的適齡人群的比例）不再增長(zhǎng)：當(dāng)所有可以雇用的美國(guó)人都有一份工作，就業(yè)崗位的創(chuàng)造與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必然會(huì)下降。

據(jù)法國(guó)《回聲報(bào)》網(wǎng)站11月8日文章，其次是歐元區(qū)，盡管失業(yè)率依然非常高，企業(yè)卻很難雇到人，這必將限制就業(yè)崗位的創(chuàng)造和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。另外，石油價(jià)格很有可能繼續(xù)上漲，對(duì)于內(nèi)需會(huì)有非常負(fù)面的影響，因?yàn)檫@會(huì)降低工薪階層的購(gòu)買力。

再者，自2018年初以來，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體飽受資本外流之苦，投資者們更愿意把資金投到美國(guó)。這削弱了新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致其貨幣貶值，通脹上漲，家庭購(gòu)買力降低。

最后是中國(guó)。中國(guó)的困境在于經(jīng)歷了非常強(qiáng)勁的增長(zhǎng)階段之后，面臨可持續(xù)資產(chǎn)需求飽和的情形。

因此，全球增長(zhǎng)在放慢，但2019年會(huì)從強(qiáng)勁增長(zhǎng)過渡至中等但穩(wěn)定的增長(zhǎng)（“軟著陸”）嗎？抑或是會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，甚至是一場(chǎng)危機(jī)？

報(bào)道稱，過去從未有過“軟著陸”。每次失業(yè)率回到低水平，很快就跟隨著一次衰退。如今我們能避免嗎？應(yīng)當(dāng)分析一下過去是什么導(dǎo)致了衰退和危機(jī)。

首先是通貨膨脹與利率提高接連發(fā)生。但在今日，美國(guó)、歐元區(qū)和中國(guó)的薪金通脹都很弱，因?yàn)樾剿疂q速不快。雖然美聯(lián)儲(chǔ)表示希望實(shí)現(xiàn)貨幣政策正?；?，但由于通脹式微，利率不會(huì)走得太遠(yuǎn)。因此，我們很難看到利率提高導(dǎo)致一場(chǎng)全面危機(jī)。

其次是新興國(guó)家的形勢(shì)：面對(duì)資本外流，擁有對(duì)外赤字的國(guó)家（阿根廷、巴西、土耳其、印度、南非、印度尼西亞等）陷入困難當(dāng)中。但考慮到它們的經(jīng)濟(jì)體量，它們的煩憂很難引發(fā)全面危機(jī)。

最后是負(fù)債問題和資產(chǎn)價(jià)格。在經(jīng)合組織國(guó)家，私有行業(yè)的負(fù)債10年來在縮減，但公共債務(wù)大幅增加。然而，利率大幅提高才會(huì)導(dǎo)致公共債務(wù)危機(jī)，也就是說需要各國(guó)央行接受觸發(fā)危機(jī)這種選擇，而這是不可能的。

只剩下資產(chǎn)價(jià)格因素了。當(dāng)我們關(guān)注所有資產(chǎn)（金融資產(chǎn)或者不動(dòng)產(chǎn)）和所有地區(qū)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)最令人擔(dān)憂的升值來自于美國(guó)股市。由于2018年存在企業(yè)大量回購(gòu)股票（價(jià)值一萬億美元）和非常居人口購(gòu)買股票等行為，美國(guó)股價(jià)大幅升值，特別是高科技企業(yè)。因此，可能會(huì)從美國(guó)開始出現(xiàn)股市大幅調(diào)整的情形，而調(diào)整正是2000年至2001年衰退的根源。

報(bào)道稱，在2007年時(shí)，還難以覺察2008年至2009年危機(jī)的嚴(yán)重性。我們今日可能是同樣的情況，但很多事情不同了。對(duì)我們來說，最大的金融失衡似乎在于美國(guó)股市，我們肯定可以稱之為泡沫，尤其是科技股。

資料圖：美國(guó)紐約證券交易所和華爾街路標(biāo)。（新華社/路透）

（2018-11-19 12:16:49）