【延伸閱讀】國際清算銀行警告：全球金融體系根基不穩(wěn)或崩潰
參考消息網(wǎng)12月18日?qǐng)?bào)道 英媒稱，世界最高監(jiān)管機(jī)構(gòu)警告說，全球金融體系的支柱從根本上說是不穩(wěn)定的，可能會(huì)在下一場危機(jī)中導(dǎo)致可怕的連鎖反應(yīng)。
據(jù)英國《每日電訊報(bào)》網(wǎng)站12月16日?qǐng)?bào)道，在540萬億美元的衍生品市場中，有很大一部分是由大型“中央對(duì)手方”（CCP）負(fù)責(zé)結(jié)算的，而在極端壓力時(shí)期，這些CCP本身也很容易出問題。
隨著美國加息暴露出全球債務(wù)市場的弱點(diǎn)，這一擔(dān)憂日益凸顯。
國際清算銀行在其季度報(bào)告中說，CCP可能會(huì)造成“一個(gè)破壞穩(wěn)定的反饋循環(huán)，放大壓力”。
報(bào)道稱，言外之意是，善意的監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能錯(cuò)誤地使金融體系變得更加危險(xiǎn)了。
國際清算銀行警告說，監(jiān)管機(jī)構(gòu)無意中制造了一個(gè)“CCP-銀行的聯(lián)結(jié)”（有點(diǎn)類似于歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)/銀行的惡性循環(huán)），二者互為因果，相互惡化。
報(bào)道稱，害群之馬會(huì)污染健康的銀行，資產(chǎn)的拋售則會(huì)傳染。為了自保，銀行可能會(huì)被迫囤積流動(dòng)性。國際清算銀行說，“資產(chǎn)負(fù)債表的相互關(guān)聯(lián)性”和它所說的“CCP的違約瀑布”可能會(huì)導(dǎo)致“潛在的系統(tǒng)性影響”。
報(bào)道表示，這只是這家總部設(shè)在瑞士的監(jiān)管機(jī)構(gòu)所強(qiáng)調(diào)的眾多金融晚期病變之一。
國際清算銀行說，過去30年來，世界商業(yè)周期的性質(zhì)已經(jīng)完全改變。在20世紀(jì)的大部分時(shí)間里，當(dāng)不斷上升的通脹率迫使政府踩剎車時(shí)，繁榮就變成了蕭條。而這種情況已不復(fù)存在。全球化以及中國和亞洲新興經(jīng)濟(jì)體被納入貿(mào)易體系，這些都抑制了通脹?，F(xiàn)在終結(jié)繁榮的是過度信貸和不斷上升的償債比率。隨著經(jīng)濟(jì)形勢趨緊，金融體系最終會(huì)在自身重壓之下崩潰。
國際清算銀行研究報(bào)告的主要結(jié)論是，我們可能接近了這個(gè)拐點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司說，B-級(jí)或B-級(jí)以下的垃圾債券數(shù)量占比在去年從17%猛增至25%，是自全球金融危機(jī)以來的最高值。
報(bào)道指出，在過去一年里，美國垃圾債券的平均收益率上升了165個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到7.2%。一連串的評(píng)級(jí)下調(diào)已經(jīng)開始。在壓力接近危險(xiǎn)水平的歐元區(qū)，垃圾債券收益率的升幅甚至更大，使信用分析師對(duì)歐洲央行本月退出量化寬松政策的決定感到困惑。
國際清算銀行擔(dān)心會(huì)出現(xiàn)瀑布效應(yīng)。國際清算銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克勞迪奧·博里奧說：“僅高于垃圾級(jí)的BBB級(jí)企業(yè)債券的激增像烏云一樣籠罩在投資者頭頂。一旦這類債務(wù)的評(píng)級(jí)下調(diào)，如果經(jīng)濟(jì)走弱，那么勢必會(huì)給流動(dòng)性已相當(dāng)差的市場帶來巨大壓力。”
全球經(jīng)濟(jì)的阿喀琉斯之踵是美元升值。國際清算銀行說，歐洲、日本以及越來越多的新興市場銀行的離岸美元貸款已經(jīng)增加至12.8萬億美元。如果將不透明的“表外”債務(wù)計(jì)算在內(nèi)，那么這個(gè)數(shù)字可能還要高得多。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性從而推高全球貸款利率，這一美元債務(wù)網(wǎng)絡(luò)正面臨巨大壓力。全球范圍的美元短缺正在出現(xiàn)。這起到了止血帶的作用，導(dǎo)致了一個(gè)建立在美元融資基礎(chǔ)上的國際體系的緊縮。
銀行間同業(yè)拆借利率以及隔夜指數(shù)掉期利差躍升，在歐洲和亞洲的美元隔夜融資市場發(fā)出了壓力預(yù)警信號(hào)。歐洲銀行股今年暴跌30%預(yù)示著信貸危機(jī)的開始。
國際清算銀行警告說，其中一些離岸美元貸款機(jī)構(gòu)可能面臨自身的“資金壓力”，迫使它們像連鎖反應(yīng)一樣收回信貸。“跨境資金——不論來自哪里——在危機(jī)中都可能是變化莫測的。”
報(bào)道稱，在下一場危機(jī)中，一個(gè)主要CCP“倒下”的可能性令人警醒。
國際貨幣基金組織也指出了這一風(fēng)險(xiǎn)。它今年曾警告說，CCP“加大了基礎(chǔ)架構(gòu)本身發(fā)生故障的風(fēng)險(xiǎn)”，而如果所有防御層都被一次重大違約事件淹沒，那么就可能導(dǎo)致一場“災(zāi)難”。這就好比馬其諾防線失守。
位于瑞士巴塞爾的國際清算銀行總部（美國《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站）
（2018-12-18 11:35:47）
