錢可以去哪兒？
高女士的苦惱還在繼續(xù)，掛了幾個月的房子最終沒有賣出去，看房的人不少，但買方的出價都低于自己的心里預期。雖然掛出的房子購置成本不足300萬，但想想近幾年的漲幅，高女士不愿意在標價800萬的基礎上降價50萬甚至100萬賣出。
賣與不賣，高女士陷入糾結(jié)。夫妻兩人均是北京本地人，因為雙方父母均看好房地產(chǎn)行業(yè)，非常支持兩人的投資，幾度出手后，高女士家庭擁有了六套房，月供近十萬，盡管并非高薪工作，但六個“錢包”齊發(fā)力加之租金收入也能承受。但近來“房住不炒”的政策要求下，北京的房價出現(xiàn)穩(wěn)中微降的狀態(tài)，當二手房價出現(xiàn)8個月下降后，高女士愈發(fā)焦慮。
如果房價不漲，由于租金收益低、資金成本大，買房者或有房者的資本收益有可能是負值。隨著孩子和父母年齡的增長，高女士和丈夫面臨的感受壓力會越來越大。
在高女士的同事看來，她的煩惱略顯“甜蜜”。同事盡管已經(jīng)在豐臺區(qū)有了房子，但當孩子到了上小學的年紀，想要換學區(qū)房，但現(xiàn)狀是手中閑置資金少不足，目前的房子出手又很慢，學區(qū)房也很難入手。
據(jù)《中國家庭財富調(diào)查報告（2018）》顯示，房產(chǎn)凈值是我國家庭財富最主要組成，2017年占比達到66.4%。有人曾做過這樣的計算，過去十年如果投資大宗商品一直持有，累計只能得到30%的回報，投資債券有51%的回報，投資股票有57%的回報，而投資房地產(chǎn)能夠獲得265%的回報。
LPR（貸款市場報價利率）改革后，貨幣政策基本形成了對房地產(chǎn)領域收水、對非房地產(chǎn)領域放水的結(jié)構性寬松格局。單邊上漲預期不再，或許意味著，金融資源和居民資產(chǎn)或迎來再分配。
在李林看來，從中長期來看，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、利率下行，都有利于金融資產(chǎn)價格上漲，金融資產(chǎn)配置的大時代正在來臨。
機會在哪里呢？
股市似乎是大家看到的第一個出口。相聚資本總經(jīng)理梁輝對經(jīng)濟觀察報表示，在低利率環(huán)境下，高收益產(chǎn)品更受青睞，而房地產(chǎn)未來十年升值空間有限，二級市場是最好的出口。
平安證券策略團隊曾在第四季度資產(chǎn)配置報告中提到，A股市場和債券市場在四季度將受益于國內(nèi)寬松周期的開啟，但是貨幣政策表態(tài)仍然相對克制且受通脹走高影響，因此盡管無風險利率下行趨勢確認，但波動有所加大且空間有所受限。
從年初以來，科創(chuàng)板一直是資本市場的主線，6月科創(chuàng)板開盤市場平穩(wěn)，三季度創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)搶眼，這意味著市場對于資本市場的改革期待很高。此外，今年以來外資呈現(xiàn)不斷流入的態(tài)勢，資本市場在開放和吸引長期資金上都給市場帶來積極信號。
梁輝更看好明年的機會，“當前宏觀經(jīng)濟處于底部區(qū)間，未來存在流動性邊際改善的可能，股市同樣處于相對底部的區(qū)間，相對來講明年會有更多的機會。”梁輝認為，隨著外資流入，A股市場明年貨幣環(huán)境會好轉(zhuǎn)，諸多影響A股的因素也會邊際改善：貿(mào)易摩擦影響可能會逐漸減弱，利率持續(xù)走低，會使得有更多資金會回到股市，同時現(xiàn)在股市估值比較低；此外，明年將迎來5G應用的試水期，技術創(chuàng)新領域可能存在機會。
寬松的流動性環(huán)境下，李林最先配置的是債券基金。他的邏輯是，當越來越多國家進入負利率狀態(tài)，中國的債權將成為吸引資金的高收益資產(chǎn)，以美國為例，中國國債在收益率水平上，跟美國10年期國債還有130bp左右的利差。
在問到黃金配置時，李林表示，妻子曾在菜百買了兩根金條。在低利率背景下，經(jīng)濟前景的不確定性，使得黃金作為無息資產(chǎn)相對于債券的配置價值不斷凸顯，避險需求和貨幣貶值將導致資金涌入黃金市場。今年以來，包括中國在內(nèi)的國家和地區(qū)央行都持續(xù)增持黃金，根據(jù)世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計，今年全球各國央行的凈購金量已超過400噸，這是自2010年央行購金出現(xiàn)凈購買以來的最高年度累計水平。
在李林看來，長期來看黃金會有不錯的走勢，但短期上，自己不好判斷。中信建投(25.190, 1.09,4.52%)分析師秦源也有著相似的看法，受美國經(jīng)濟走勢、貿(mào)易摩擦、英國脫歐進展、美國選舉以及Libra的推進等因素影響，黃金長牛的背景下，短期可能難以走出大幅方向性行情。
對于市場大部分資金來看，回流最多的地方是銀行。而隨著大資管新規(guī)以及銀行子公司的開業(yè)，銀行理財正在向“凈值化”、“破剛兌”轉(zhuǎn)變，普益標準監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2019年9月，全國373家銀行共發(fā)行了8564款銀行理財產(chǎn)品，發(fā)行銀行與上期持平，產(chǎn)品發(fā)行量減少268款。
學會和時間做朋友
在相聚資本服務的客戶中，有客戶與孟凡有著相似的投資經(jīng)歷。
這些人身上，不乏盲目跟風、追熱點，投資高度集中等特點。在梁輝看來，包括很多金融機構高管在內(nèi)在投資上都沒有做到足夠理性。資產(chǎn)一定要配置，要有中期、短期、長期的配置，同時還要有高風險、中風險、低風險的配置，要真正做到組合管理；其次，是選擇適合自己的理財產(chǎn)品，市場上的金融機構和銷售有很多，為什么很多人在P2P上、在股權投資上踩雷了，一方面是銷售機構在宣傳時盲目夸大收益，盲目的保本，對投資者產(chǎn)生了誤導，使得一些沒有響應風險承受能力的人也進來了；而另一方面，投資者對產(chǎn)品并不了解，包括所投資的資產(chǎn)、風險的暴露和為收益所支付的流動性這些東西都沒有正確的認識和了解，選擇了太多不適合自己的產(chǎn)品，最后出現(xiàn)了問題。“另外，流動性和集中度也是需要考慮的一個重要因素，2015年很多熱點項目現(xiàn)在都面臨著退出困難，也有不少人同時踩雷了多家P2P公司，都是因為沒有做好資產(chǎn)配置，沒有正確的認識自己風險承受能力。”梁輝表示。
中產(chǎn)理財要學會和時間做朋友，一位保險資產(chǎn)管理公司高管給出這樣的建議，而他的配置建議更加直接：資金屬性決定投資偏好，短期資金適合銀行理財，兩三年周期資金可買股票或股票型基金，五年以上資金可投資股權。
上述高管還提到，作為投資者來說，還需要面對剛性兌付大幕拉開的改變，這需要對風險有新的認知和定義，根據(jù)收益率選擇產(chǎn)品，卻不看風險將成為過去時。
擁有多年信托銷售經(jīng)驗的理財師翁晟則表示，在信托領域來看，2011年左右入市的投資者屬于比較有投資經(jīng)驗的，比較謹慎；2017年左右入市的投資者經(jīng)驗較少，屬于謹慎貪婪型，一方面希望博取較高的收益，另一不方面又想風險相對低；還有一部分小白客戶，仍然相信信托可以剛性兌付。
而隨著違約時間的頻繁發(fā)生，中產(chǎn)的理財觀念和投資者教育亦需要不斷完善。
