服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)有潛力

　　5月份，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.0%，比上月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，高于上年同期0.5個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)達(dá)到50.4%，較上月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，表明市場(chǎng)需求保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。航空運(yùn)輸、郵政快遞、電信、互聯(lián)網(wǎng)軟件等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)持續(xù)位于60.0%以上的高位景氣區(qū)間；零售、住宿等傳統(tǒng)行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均高于服務(wù)業(yè)總體水平。

　　下半年，主要行業(yè)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。5月份，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)持續(xù)高速增長(zhǎng)，增速高達(dá)30%以上，且呈不斷提高態(tài)勢(shì)，是服務(wù)業(yè)快速發(fā)展的最主要?jiǎng)恿Γ蛔赓U和商務(wù)服務(wù)業(yè)保持兩位數(shù)較快增長(zhǎng)，增速比上年同期提高2.5個(gè)百分點(diǎn)；交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)，金融業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)增速較上月加快。

　　投資呈平穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)

　　首先，基建投資增速將穩(wěn)定在5%左右。受財(cái)政整頓和金融監(jiān)管強(qiáng)化的影響，基建投資的主要融資渠道受到較大影響，加之上年的高基數(shù)，年初以來，基建投資增速大幅下降，成為拖累整體投資增長(zhǎng)的主要因素。但是，歷史數(shù)據(jù)顯示，5月份至8月份為地方債發(fā)行高峰期，截至5月底，地方債發(fā)行不足1萬億元，按照全年規(guī)劃，下半年將會(huì)發(fā)行2.2萬億元。高頻數(shù)據(jù)也顯示，6月份的發(fā)行規(guī)模已經(jīng)開始增加。隨著地方債供給規(guī)模逐步加大，且央行從7月5日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)，將釋放一定的流動(dòng)性，基建資金來源壓力將有所緩解?；ㄍ顿Y增速下滑局面將在一定程度上得到緩解，預(yù)計(jì)下半年投資增速將保持在5%左右。

　　其次，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速將回落至7%左右。前5個(gè)月房地產(chǎn)開發(fā)投資增速為10.2%，同期房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積為7742萬平方米，同比只增長(zhǎng)2.1%。這意味著在開發(fā)商投資中，用于購買土地的費(fèi)用大幅增加。這一觀點(diǎn)從國(guó)有土地使用權(quán)出讓數(shù)據(jù)可以得到驗(yàn)證。1月份至5月份，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入22251億元，同比增長(zhǎng)45.9%，意味著國(guó)有土地價(jià)格漲幅驚人。如果把房地產(chǎn)開發(fā)投資中的土地購置費(fèi)項(xiàng)目剔除，則剩余部分房地產(chǎn)開發(fā)投資增速為-1.5%。在信用收緊的大環(huán)境下，開發(fā)商面臨融資難度加大和資金周轉(zhuǎn)率下降等壓力，1月份至5月份資金來源同比增長(zhǎng)5.1%，僅為上年同期的一半，國(guó)內(nèi)貸款、外資等資金來源均呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。因此預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速會(huì)趨于回落，增速將回落至8%左右。

　　再次，制造業(yè)投資上行至7%左右。年初以來，制造業(yè)投資呈現(xiàn)平穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，主要得益于民間投資的快速增長(zhǎng)。在結(jié)構(gòu)性去杠桿環(huán)境下，下半年民間投資有望保持較快增長(zhǎng)。同時(shí)，前期企業(yè)利潤(rùn)情況較好，加之在中美貿(mào)易摩擦壓力之下，我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)引進(jìn)消化再吸收的渠道被封鎖，企業(yè)自主創(chuàng)新或?qū)l(fā)力，高新技術(shù)制造業(yè)的投資增長(zhǎng)或?qū)⒊蔀槔瓌?dòng)整體制造業(yè)投資增長(zhǎng)的重要力量。預(yù)計(jì)制造業(yè)投資將繼續(xù)保持平穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，下半年增速回升至7%左右。