中國(guó)聯(lián)通智慧生活體驗(yàn)店在上海長(zhǎng)寧區(qū)江蘇路開(kāi)業(yè)，這是中國(guó)聯(lián)通混改引入阿里巴巴集團(tuán)后的第一家新零售體驗(yàn)店（圖源：鳳凰網(wǎng)）

中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)主要特點(diǎn)是以公有制為主體多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。十八屆三中全會(huì)以來(lái)，通過(guò)混合所有制來(lái)深化國(guó)企改革，以提升國(guó)有資本的運(yùn)營(yíng)效率，更好發(fā)揮國(guó)有企業(yè)的主導(dǎo)作用，已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域改革的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。2017年8月，中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)王曉初在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上公布混改方案，宣布將引入騰訊、百度、京東、阿里巴巴等在內(nèi)的多位戰(zhàn)略投資者，認(rèn)購(gòu)中國(guó)聯(lián)通A股股份。至此，中國(guó)壟斷行業(yè)混合所有制改革打響第一槍。1月15日召開(kāi)的中央企業(yè)、地方國(guó)資委負(fù)責(zé)人會(huì)議也將“混改”作為2018年高質(zhì)量發(fā)展下國(guó)企改革的主線(xiàn)之一。然而，混改后的公司制企業(yè)在股東主體多元化的背景下，需要根據(jù)自己的股權(quán)比例，清晰界定各自的責(zé)權(quán)利，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、相互融合，共同發(fā)展。如何做到既遵循國(guó)際通行的公司治理慣例，又能兼顧國(guó)有資本的特殊性，是未來(lái)混改大潮中無(wú)法回避的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

國(guó)有企業(yè)實(shí)行混合所有制改革的一個(gè)直接表現(xiàn)就是，隨著一批信用佳、實(shí)力強(qiáng)的非公有資本進(jìn)入公司，國(guó)有資本的股權(quán)比例被大幅度降低。股權(quán)集中度的降低，意味著國(guó)有股權(quán)不再“一股獨(dú)大”，這樣容易形成重要股東之間的制衡機(jī)制。

在混改中，國(guó)有資本和非公有資本的股權(quán)比例，應(yīng)根據(jù)企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所處的地位、企業(yè)性質(zhì)和類(lèi)別而定。在禁止非公有資本控股的領(lǐng)域可以允許非公有資本以參股形式進(jìn)入，保持國(guó)有資本的絕對(duì)控股；競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)有資本沒(méi)有必要絕對(duì)控股，可以考慮相對(duì)控股或參股，以實(shí)現(xiàn)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理的目標(biāo)。當(dāng)非公有資本參股進(jìn)入公益性國(guó)有企業(yè)時(shí)，國(guó)有資本可以依托原有的行業(yè)基礎(chǔ)，借助民營(yíng)資本在市場(chǎng)化管理和運(yùn)作機(jī)制的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)不同資本主體的互利共贏，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

在混改企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中，國(guó)資部門(mén)應(yīng)充分考慮國(guó)有企業(yè)的特殊性，推行員工持股計(jì)劃，按照現(xiàn)代企業(yè)制度真正賦予企業(yè)員工“主人翁”地位；還可以借鑒英國(guó)國(guó)企改革中的“黃金股”制度，讓以參股形式存在的國(guó)有資本在重大事項(xiàng)上擁有一票否決權(quán)。另外，在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)有資本也可以根據(jù)實(shí)際情況，轉(zhuǎn)變成優(yōu)先股的股東，以徹底實(shí)現(xiàn)“資企分開(kāi)”，并獲得穩(wěn)定收益。

治理機(jī)制安排

董事會(huì)是公司治理的核心，擁有企業(yè)重要事項(xiàng)的決策權(quán)。混合所有制企業(yè)的公司治理必須關(guān)注董事會(huì)的建設(shè)問(wèn)題。

在董事會(huì)結(jié)構(gòu)的設(shè)置上，首先應(yīng)注重非公有資本的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)?；旄暮?，非公有資本將按照其持股比例獲得相應(yīng)的席位。在董事會(huì)決策中，國(guó)有資本的董事代表應(yīng)準(zhǔn)確定位，虛心學(xué)習(xí)，在戰(zhàn)略制定、職業(yè)經(jīng)理人選聘、績(jī)效考核和激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)等方面注重發(fā)揮非公有資本董事的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，提升整個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)活力，以提升國(guó)有資本的運(yùn)營(yíng)效率。

其次，考慮到混改公司的制度沿革和股權(quán)結(jié)構(gòu)安排，可以借鑒德國(guó)企業(yè)共同治理的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)企業(yè)員工數(shù)量的多少，在董事會(huì)中強(qiáng)制設(shè)置一定數(shù)量的職工董事席位。

再其次，混改公司應(yīng)參照深滬兩市的國(guó)有控股公司的運(yùn)行模式，建立嚴(yán)格、規(guī)范的外部董事或獨(dú)立董事制度，既實(shí)現(xiàn)“引智”，提高董事會(huì)決策的科學(xué)性，同時(shí)構(gòu)建股東之間的制衡機(jī)制，維護(hù)小股東和其他利益相關(guān)者的權(quán)益。

另外，混改后的企業(yè)還應(yīng)根據(jù)國(guó)有資本的持股比例，應(yīng)積極探索黨委如何在公司治理的框架下，按照黨和國(guó)家的發(fā)展藍(lán)圖，影響公司重大戰(zhàn)略的制定和發(fā)展方向的選擇。

顯然，“混合所有制”的企業(yè)首先是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀主體。作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)組織，既要和政府保持適當(dāng)?shù)木嚯x，不可再以準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)的邏輯進(jìn)行運(yùn)作，又要充分尊重市場(chǎng)邏輯，關(guān)注經(jīng)濟(jì)績(jī)效，注重保護(hù)企業(yè)家精神。在公有資本和非公有資本的合作中，混改企業(yè)的目標(biāo)是揚(yáng)長(zhǎng)補(bǔ)短，發(fā)揮各自的制度、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，最終實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的“多贏”格局，而不是將不同所有制的資本機(jī)械混合，在合作中相互損耗，做成“四不像”的市場(chǎng)“怪胎”。