7月10日，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債將步入退市整理期，這是可轉(zhuǎn)債歷史上首只步入退市整理期的轉(zhuǎn)債，30多年可轉(zhuǎn)債零退市紀(jì)錄由此被打破。

　　除藍(lán)盾轉(zhuǎn)債外，還有搜特轉(zhuǎn)債因觸發(fā)交易類退市情形退市?？赊D(zhuǎn)債退市風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

　　專家表示，在全面注冊制背景下，轉(zhuǎn)債市場面臨退市的新風(fēng)險(xiǎn)，將使得轉(zhuǎn)債市場生態(tài)也隨之發(fā)生變化。可轉(zhuǎn)債市場信用風(fēng)險(xiǎn)將被重新審視，信用評級在可轉(zhuǎn)債投資中的指引作用將更為顯著，擔(dān)保資產(chǎn)與回售條款等投資者保護(hù)機(jī)制將被重視。

　　首只步入退市整理期可轉(zhuǎn)債

　　7月9日，藍(lán)盾信息安全技術(shù)股份有限公司（下稱“公司”）發(fā)布《關(guān)于公司股票及可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入退市整理期交易首日的風(fēng)險(xiǎn)提示公告》。公告顯示，公司股票及可轉(zhuǎn)債進(jìn)入退市整理期的起始日為2023年7月10日，預(yù)計(jì)最后交易日期為2023年7月28日。公司可轉(zhuǎn)債自2023年7月10日起恢復(fù)轉(zhuǎn)股。

　　此外，公告顯示，退市整理期間，公司股票將在深交所風(fēng)險(xiǎn)警示板交易。公司股票及可轉(zhuǎn)債進(jìn)入退市整理期首日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，此后每日漲跌幅限制為20%。退市整理期屆滿的次一交易日，深交所將對公司股票及可轉(zhuǎn)債予以摘牌，公司股票及可轉(zhuǎn)債終止上市。

　　進(jìn)入退市整理期后，公司可轉(zhuǎn)債代碼123015，名稱為“藍(lán)盾轉(zhuǎn)退”，最后一個(gè)交易日的證券簡稱為“Z藍(lán)轉(zhuǎn)退”。進(jìn)入退市整理期首日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，此后每個(gè)交易日的漲跌幅限制為20%。

　　這意味著，自1992年中國寶安發(fā)行首只可轉(zhuǎn)債以來，A股30多年無可轉(zhuǎn)債退市情形的紀(jì)錄，將被藍(lán)盾轉(zhuǎn)債打破。

　　藍(lán)盾轉(zhuǎn)債退市主要受其正股*ST藍(lán)盾影響。*ST藍(lán)盾因?yàn)檫B續(xù)兩年觸發(fā)財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)而引發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第10.1.9條“上市公司股票被終止上市的，其發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券及其他衍生品種應(yīng)當(dāng)終止上市，相關(guān)終止上市事宜參照股票終止上市有關(guān)規(guī)定辦理”規(guī)定，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債也因此引發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　后續(xù)程序如何？

　　專家表示，根據(jù)以往退市企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，轉(zhuǎn)債退市后依然可以轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換成的股票進(jìn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）進(jìn)行交易。雖然該板塊流動(dòng)性較差，但提供了交易和退出渠道。

　　此時(shí)，如果公司還有償付能力，投資者可以繼續(xù)持有可轉(zhuǎn)債，要求到期償付。不過，強(qiáng)制退市的上市公司資質(zhì)普遍較差，依靠自身財(cái)力完成債券本金及利息兌付的難度較大；如果公司明顯已無力償付，投資者則可以在破產(chǎn)清算階段得到一定賠償。

　　此外，在投資者要求方面，根據(jù)深交所可轉(zhuǎn)債投資者適當(dāng)性管理規(guī)定，個(gè)人投資者參與退市整理期可轉(zhuǎn)債交易的，需滿足“兩年經(jīng)驗(yàn)+50萬元資產(chǎn)”的條件。此外，創(chuàng)業(yè)板上市公司向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債處于退市整理期尚未摘牌的，不符合創(chuàng)業(yè)板適當(dāng)性要求的投資者可以申請轉(zhuǎn)股，但轉(zhuǎn)股后僅可以賣出該等股票，不得買入。

　　可轉(zhuǎn)債市場生態(tài)受影響

　　不止藍(lán)盾轉(zhuǎn)債，觸及退市情形的還有搜特轉(zhuǎn)債。搜于特集團(tuán)股份有限公司在2023年4月18日至2023年5月22日期間，連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于1元，觸及交易類退市指標(biāo)，公司股票及可轉(zhuǎn)換公司債券上市交易被終止。因*ST搜特的“1元退市”屬于交易類退市情形，不設(shè)退市整理期。

　　搜特轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債退市風(fēng)險(xiǎn)的觸發(fā)表明，全面注冊制下，發(fā)行上市條件優(yōu)化，退市監(jiān)管趨嚴(yán)，資本市場正在向“寬進(jìn)寬出”邁進(jìn)。A股退市公司大概率將顯著增加，將對可轉(zhuǎn)債市場造成一定的影響。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，當(dāng)前轉(zhuǎn)債正股退市僅僅是一個(gè)開端，這一趨勢后續(xù)或還會(huì)繼續(xù)發(fā)酵，正股退市個(gè)券數(shù)量大概率會(huì)進(jìn)一步增加，市場情緒可能會(huì)轉(zhuǎn)入磨底狀態(tài)?？紤]到估值沖擊后轉(zhuǎn)債整體相對性價(jià)比提升，可以重點(diǎn)關(guān)注正股資質(zhì)尚可、轉(zhuǎn)債價(jià)格具有一定安全墊、在信用風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性沖擊下可能被錯(cuò)殺的標(biāo)的。

　　中證鵬元研究報(bào)告認(rèn)為，信用評級在可轉(zhuǎn)債投資中的指引作用將更為顯著。資質(zhì)更好、級別更高的轉(zhuǎn)債將吸引更多資金，級別低、正股業(yè)績差的轉(zhuǎn)債將面臨拋售。全面注冊制推行以來，可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件有所放寬，可轉(zhuǎn)債市場整體信用風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步上升，弱資質(zhì)低評級轉(zhuǎn)債的擔(dān)保資產(chǎn)與回售條款等投資者保護(hù)機(jī)制將被重視。（來源： 中國證券報(bào)）