“穿越寒冬，柳暗花明”，這是《證券日?qǐng)?bào)》記者在采訪十位首席專家時(shí)，聽到的最溫暖的關(guān)鍵詞。
受訪專家普遍認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入恢復(fù)性增長(zhǎng)周期，有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，兔年最重要的機(jī)會(huì)在權(quán)益類資產(chǎn)。此外，大宗商品或有結(jié)構(gòu)分化，具有避險(xiǎn)屬性的黃金資產(chǎn)配置價(jià)值顯現(xiàn)。
A股權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比凸顯
綜合各方判斷來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)的積極因素明顯增多。
粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升、國(guó)內(nèi)政策較為寬松、美聯(lián)儲(chǔ)加息等外部壓制估值因素逐步解除，2023年大類資產(chǎn)收益大概率要高于2022年。從資產(chǎn)配置角度看，海外資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升，宜配置更多的人民幣資產(chǎn)，同時(shí)配置較高比例的權(quán)益資產(chǎn)。
“國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境‘利股不利債’，A股全年走勢(shì)或呈現(xiàn)‘N型’，并具備‘先價(jià)值后成長(zhǎng)’的表征。”國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉說，“海外資本市場(chǎng)方面，當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入衰退周期，生產(chǎn)率下滑、海外收入減少均可能對(duì)美股盈利端造成沖擊，因此2023年歐美等資本市場(chǎng)仍將面臨繼續(xù)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。”
中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示，2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)邁向復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的全球吸引力提升。在流動(dòng)性維持充裕，信用擴(kuò)張逐步修復(fù)的環(huán)境下，國(guó)內(nèi)股市表現(xiàn)大概率強(qiáng)于債市。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明判斷，上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于較快修復(fù)階段，盈利預(yù)期的改善疊加海外流動(dòng)性變化驅(qū)動(dòng)貼現(xiàn)率下行，A股和港股有望明顯恢復(fù)增長(zhǎng)。
在中國(guó)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)明顯的背景下，2023年資產(chǎn)配置邏輯將會(huì)發(fā)生哪些變化？
“伴隨著政策在擴(kuò)大內(nèi)需和穩(wěn)定信心上的發(fā)力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場(chǎng)信心修復(fù)，兔年A股市場(chǎng)將有較強(qiáng)的表現(xiàn)。”中航基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，一方面，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將有所回升，GDP總量和企業(yè)盈利的上升帶來周期股的機(jī)會(huì)；另一方面，中國(guó)持續(xù)推進(jìn)科技自立自強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量提升，科技股機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，“質(zhì)”“量”的雙重主線均值得布局。
中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒認(rèn)為，今年最重要的機(jī)會(huì)在權(quán)益類資產(chǎn)，建議增加權(quán)益資產(chǎn)的配置。行業(yè)方向上，建議關(guān)注消費(fèi)、先進(jìn)制造業(yè)、“雙碳”領(lǐng)域。
嘉實(shí)基金股票投研首席投資官姚志鵬持類似的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，A股權(quán)益資產(chǎn)的性價(jià)比已經(jīng)持續(xù)凸顯。
從具體產(chǎn)業(yè)來看，姚志鵬表示，一是景氣度整體仍在高位、估值消化充分、產(chǎn)業(yè)邏輯仍在的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈；二是發(fā)展與安全統(tǒng)籌兼顧的新增長(zhǎng)范式下的大安全主題，包括估值處于長(zhǎng)期低位、行業(yè)有望困境反轉(zhuǎn)的計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體方向；三是房地產(chǎn)政策優(yōu)化和需求改善的可選消費(fèi)及周期相關(guān)的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。
黨的二十大報(bào)告提出，“把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來”。同時(shí)，最近一段時(shí)間，國(guó)家層面密集出臺(tái)了一系列擴(kuò)大內(nèi)需的文件。
招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，擴(kuò)大內(nèi)需是2023年穩(wěn)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＲ皇侵圃鞓I(yè)投資有望明顯加力，二是基建投資政策力度不減，三是經(jīng)濟(jì)、就業(yè)回暖帶動(dòng)居民部門信心修復(fù)，疊加消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，消費(fèi)端有望迎來明顯修復(fù)。
“2023年上半年的國(guó)內(nèi)大環(huán)境是經(jīng)濟(jì)向好、穩(wěn)增長(zhǎng)政策延續(xù)發(fā)力、流動(dòng)性維持合理充裕，A股市場(chǎng)有望演繹以估值修復(fù)為主的震蕩向上行情。”李湛認(rèn)為。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、投資者信心回升后，大量居民儲(chǔ)蓄有望通過買基金或開戶入市，成為A股市場(chǎng)源源不斷的增量資金。
黃金、債市或存交易性機(jī)會(huì)
“海外加息疊加多國(guó)較為悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，使得2022年全球大宗商品價(jià)格出現(xiàn)較大回落，2023年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)，大宗商品需求有望超預(yù)期。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示。
在行業(yè)方向上，陳靂表示，首先，能源方面仍然有異動(dòng)的可能，全球化石能源資本開支低位、歐洲能源對(duì)俄依賴且結(jié)構(gòu)失衡、地緣政治等諸多因素會(huì)繼續(xù)助推石油煤炭天然氣價(jià)格的波動(dòng)；其次，貴金屬、基本金屬方面，當(dāng)前庫(kù)存水平相對(duì)較低，在加息趨緩的影響下，壓力得到釋放，仍有上漲的動(dòng)力；再次，黑色金屬、化工品種則需要重點(diǎn)關(guān)注終端需求的傳導(dǎo)。
2023年開年以來，國(guó)際黃金價(jià)格表現(xiàn)格外搶眼，截至北京時(shí)間1月29日16點(diǎn)10分，COMEX黃金價(jià)格報(bào)1927.60美元/盎司，金價(jià)達(dá)到近9個(gè)月的高位水平。
趙偉認(rèn)為，黃金價(jià)格與美債實(shí)際收益率高度掛鉤。流動(dòng)性緊縮“累積效應(yīng)”的顯現(xiàn)可能使歐債、美國(guó)高收益?zhèn)蕊L(fēng)險(xiǎn)相繼暴露，避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)有利于黃金的階段性表現(xiàn)。
“黃金等貴金屬是穩(wěn)定器，在歐美通脹周期階段，建議適當(dāng)配置黃金。”劉鋒表示。
債市方面，明明認(rèn)為，股債蹺蹺板效應(yīng)仍將較為明顯。今年上半年長(zhǎng)端利率可能出現(xiàn)上行壓力，下半年內(nèi)外經(jīng)濟(jì)共振疊加寬松窗口打開，債券存在交易性機(jī)會(huì)。
在趙偉看來，債券收益率階段性回調(diào)或在所難免。在基本面等多重因素的影響共振下，2023年10年期國(guó)債收益率3.3%或非終點(diǎn)。
鄧海清認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)走入復(fù)蘇通道，2023年貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性政策為主，寬信用的同時(shí)兼顧穩(wěn)物價(jià)。長(zhǎng)債受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和長(zhǎng)期內(nèi)貨幣政策收緊預(yù)期影響，震蕩上行的大趨勢(shì)是比較確定的，2023年10年期國(guó)債收益率大概率回歸常態(tài)區(qū)間2.9%至3.20%，高點(diǎn)或破3.30%。（記者：孟 珂 見習(xí)記者：毛藝融 來源： 證券日?qǐng)?bào)）
