地產(chǎn)股掀起漲停潮，銀行、保險(xiǎn)、證券等板塊同步高歌！
11月29日，低估值藍(lán)籌主線再度上演強(qiáng)勢(shì)反攻好戲，使得11月以來本輪市場(chǎng)反彈的關(guān)鍵上漲主線已愈發(fā)明朗。
多家一線私募表示，近期低估值藍(lán)籌加速上漲，在政策面、消息面均有相關(guān)重要驅(qū)動(dòng)因素，短期內(nèi)有望繼續(xù)逞強(qiáng)。另一方面，對(duì)于該板塊本輪行情持續(xù)性的定調(diào)，私募業(yè)內(nèi)分歧較為明顯。但整體而言，從應(yīng)對(duì)策略而言，短期多維度從中挖掘自身看好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，仍然是受訪私募較為一致的共同選擇。
主要驅(qū)動(dòng)因素浮出水面
受上市房企和涉房上市公司再融資恢復(fù)、中國特色估值體系愈發(fā)“深入人心”等利多因素刺激，11月29日，A股市場(chǎng)低估值藍(lán)籌板塊放量上漲。截至收盤，主要股指全線上揚(yáng)。其中上證50、中證100、滬深300等權(quán)重股指全天漲幅均超3%。
分行業(yè)板塊外，金融地產(chǎn)同步起舞，市場(chǎng)資金集中做多低估值大盤股的特征極為明顯。此外，受消息面利多刺激的地產(chǎn)板塊，則在今天開啟漲停潮；至收盤時(shí)，板塊內(nèi)漲停個(gè)股數(shù)量超30只。
汐泰投資執(zhí)行董事、投資總監(jiān)朱紀(jì)剛稱，帶動(dòng)相關(guān)低估值藍(lán)籌板塊持續(xù)拉漲的利多驅(qū)動(dòng)因素，主要包括三個(gè)方面。一是11月中旬以來市場(chǎng)長時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)震蕩，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所反復(fù)，藍(lán)籌股整體靜態(tài)估值相對(duì)便宜，在風(fēng)險(xiǎn)偏好回落的情形下具有優(yōu)勢(shì)；二是相關(guān)強(qiáng)勢(shì)板塊多為央企、國企，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，國家政策長期支持；三是這些板塊過去3年漲幅較小，股價(jià)絕對(duì)位置相對(duì)偏低，資金流入這些板塊的“心理壓力也較小”。此外，朱紀(jì)剛還表示，管理層日前提出的“中國特色的估值體系”正引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，這一提法有助于提升市場(chǎng)對(duì)國有上市企業(yè)的關(guān)注度，對(duì)企業(yè)估值層面的各類因素做進(jìn)一步的研究和探討，強(qiáng)化相關(guān)上市公司在新環(huán)境下的“資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期”。
明澤投資董事總經(jīng)理馬科偉認(rèn)為，11月以來，“大盤價(jià)值風(fēng)格”取得了明顯超額收益。目前市場(chǎng)風(fēng)格偏向于低估值藍(lán)籌，主要與近期金融地產(chǎn)相關(guān)政策持續(xù)加碼、降準(zhǔn)、推進(jìn)中國特色估值體系建設(shè)等政策面、消息面有密切關(guān)聯(lián)。特別是銀行、保險(xiǎn)等與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的板塊，投資者對(duì)其的謹(jǐn)慎預(yù)期降低，極大助力了市場(chǎng)信心的恢復(fù)。29日的市場(chǎng)表現(xiàn)，進(jìn)一步反映出利好密集催化下投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的積極預(yù)期。
行情“定性”分歧仍存
通聯(lián)數(shù)據(jù)的最新監(jiān)測(cè)顯示，截至29日收盤，相較于10月末、11月初本輪市場(chǎng)反彈啟動(dòng)時(shí)的低點(diǎn)，房地產(chǎn)板塊指數(shù)、保險(xiǎn)板塊指數(shù)累計(jì)漲幅均已達(dá)30%左右，同期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的銀行、證券、建材、建筑等行業(yè)板塊反彈幅度也均達(dá)到15%左右。但即便如此，相關(guān)藍(lán)籌行業(yè)板塊指數(shù)的市盈率估值水平，仍處于近三年偏低的歷史分位。
馬科偉認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)仍未徹底扭轉(zhuǎn)存量博弈的格局，但從短中期而言，估值體系的“新引導(dǎo)”和“基本面后續(xù)的改善”，可能推動(dòng)低估值藍(lán)籌作為市場(chǎng)主線，延續(xù)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)。如果后期宏觀環(huán)境進(jìn)一步顯著向好，低估值藍(lán)籌板塊“長期上升趨勢(shì)”可期。
蝶威資產(chǎn)研究總監(jiān)濮元愷稱，流動(dòng)性充裕、均值回歸的動(dòng)力以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的傳導(dǎo)效應(yīng)，均支持低估值藍(lán)籌股的崛起。年底的時(shí)間節(jié)點(diǎn)窗口，也相對(duì)會(huì)持續(xù)有利于低估值藍(lán)籌板塊的表現(xiàn)。第三季度以來，市場(chǎng)積極因素逐步增多，有望會(huì)對(duì)該板塊帶來相對(duì)穩(wěn)定的支持。
而對(duì)于藍(lán)籌行情的持續(xù)性，陶山投資基金經(jīng)理陳遠(yuǎn)翔則相對(duì)謹(jǐn)慎。該私募人士稱，政策面的變動(dòng)的確在短期改變了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但政策導(dǎo)向變化只是影響市場(chǎng)估值體系的一個(gè)因素。類似國企、央企等藍(lán)籌股的“估值重塑”僅依靠市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)難以實(shí)現(xiàn)，“新估值體系的實(shí)現(xiàn)路徑”更為重要。
朱紀(jì)剛強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前基本面與市場(chǎng)中期修復(fù)的趨勢(shì)比較明確，但投資者對(duì)于修復(fù)的節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)，分歧依然較大，后續(xù)仍可能表現(xiàn)出高度博弈和快速輪動(dòng)的交易特征。對(duì)于本輪低估值藍(lán)籌的行情，汐泰投資目前傾向于認(rèn)為近期尚屬于短期修復(fù)，中期是否走強(qiáng)取決于這些行業(yè)基本面是否會(huì)進(jìn)一步走強(qiáng)。
投資布局聚焦這些維度
值得注意的是，盡管受訪私募對(duì)于本輪藍(lán)籌行情的持續(xù)性預(yù)期仍然分歧較大，但從中挖掘相關(guān)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然成為了各方一致預(yù)期。
陳遠(yuǎn)翔稱，在“優(yōu)勝劣汰”的地產(chǎn)行業(yè)格局下，市場(chǎng)對(duì)“老牌央企”等地產(chǎn)企業(yè)持續(xù)給予了顯著高于行業(yè)平均水平的估值。而在一些系統(tǒng)性重要行業(yè)，如銀行、石油也普遍出現(xiàn)市凈率大幅折價(jià)的現(xiàn)象，相關(guān)板塊或?qū)⒋嬖谳^好的“拾遺補(bǔ)缺”機(jī)會(huì)。
濮元愷稱，從量化投資維度來看，量價(jià)類因子和多數(shù)基本面類因子對(duì)量化策略收益能力改善明顯。從策略應(yīng)對(duì)和風(fēng)險(xiǎn)偏好角度來看，當(dāng)前一段時(shí)間，該機(jī)構(gòu)將會(huì)更加關(guān)注低市盈率和低市凈率的低估值個(gè)股，也會(huì)在量化因子挖掘中相對(duì)重點(diǎn)“描摹”其中蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)。
朱紀(jì)剛介紹，該機(jī)構(gòu)在低估值藍(lán)籌方面，重點(diǎn)進(jìn)行了一些“泛地產(chǎn)類個(gè)股”的布局，但相關(guān)倉位比重不算太高?？紤]到低估值藍(lán)籌板塊多數(shù)均屬傳統(tǒng)行業(yè)，成長屬性偏弱，長期成長空間相對(duì)不大；因此，如果未來相關(guān)板塊內(nèi)出現(xiàn)較好的行業(yè)中期改善前景，或者成長性突出的個(gè)股，該機(jī)構(gòu)將選擇積極布局。（來源： 中國證券報(bào)）
