10月頭幾個(gè)交易日，貨幣市場流動(dòng)性更顯充裕，短期市場利率普遍大幅回落。多位業(yè)內(nèi)專家表示，穩(wěn)增長仍是當(dāng)前我國實(shí)施宏觀調(diào)控的核心訴求，貨幣與財(cái)政政策協(xié)同配合之下，流動(dòng)性將繼續(xù)保持合理充裕，為鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。相對(duì)寬松的貨幣條件及逐步改善的基本面，有望為資產(chǎn)價(jià)格提供更有力的支撐。
保持流動(dòng)性充裕托底資產(chǎn)估值
過去一段時(shí)間，面對(duì)海外主要經(jīng)濟(jì)體央行加快收緊貨幣政策，人民銀行堅(jiān)持以我為主、兼顧內(nèi)外均衡，強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，流動(dòng)性持續(xù)保持合理充裕。
“因?yàn)樨泿耪呤菫榻?jīng)濟(jì)服務(wù)的，不同國家的經(jīng)濟(jì)基本面不一樣，金融環(huán)境不一樣，貨幣政策也理所當(dāng)然應(yīng)該不同，這個(gè)道理就像不同的人穿不同的鞋子一樣，不同的經(jīng)濟(jì)要實(shí)行不同的貨幣政策。”人民銀行副行長劉國強(qiáng)在近期舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，當(dāng)前中國貨幣政策的空間還比較充足，政策工具豐富，既不缺價(jià)格工具，也不缺數(shù)量工具。
中信建投首席策略分析師陳果解釋，當(dāng)前中美經(jīng)濟(jì)處于不同周期，我國經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，通脹溫和可控，貨幣政策空間比較充足，后期以穩(wěn)增長為主要取向的貨幣政策調(diào)控力度有望繼續(xù)加大，意味著貨幣市場流動(dòng)性將繼續(xù)保持合理充裕。
“從貨幣政策邏輯出發(fā)，10月流動(dòng)性大概率還是維持在高于合理充裕水平。”天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬說。
9月底10月初，流動(dòng)性實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨季，最近進(jìn)一步向常態(tài)回歸，短期市場利率普遍大幅回落，市場資金面較為寬松。截至10日收盤，銀行間市場上代表性的7天期債券回購利率DR007報(bào)1.41%，較9月30日回落69個(gè)基點(diǎn)。孫彬彬預(yù)計(jì)，10月銀行間市場隔夜回購利率DR001將繼續(xù)運(yùn)行在1.2%-1.5%區(qū)間。
多位機(jī)構(gòu)人士提到，經(jīng)過近期連續(xù)調(diào)整，證券資產(chǎn)估值吸引力有所上升，與此同時(shí)，寬松的市場資金面及較低的市場利率，也有望繼續(xù)對(duì)資產(chǎn)估值起到一定的托底作用。
增加信貸投放改善企業(yè)盈利
在保持流動(dòng)性合理充裕的基礎(chǔ)上，貨幣政策正著眼增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。
近日召開的人民銀行貨幣政策委員會(huì)2022年第三季度(總第98次)例會(huì)提出，用好政策性開發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。孫彬彬稱，新增政策性開發(fā)性金融工具額度預(yù)計(jì)在10月底前投放完畢，有望對(duì)新增企業(yè)中長期貸款形成較強(qiáng)支撐。
此外，人民銀行日前披露，國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行9月凈新增抵押補(bǔ)充貸款(PSL)1082億元，是2020年2月以來PSL余額首次出現(xiàn)正增長。陳果認(rèn)為，此舉有望引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)領(lǐng)域融資支持，推動(dòng)擴(kuò)大有效投資，助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。“通過低成本的PSL資金注入，既能夠滿足政策性銀行投放長期限貸款的資金需求，又能夠兼顧信貸投放的經(jīng)濟(jì)性。”光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰稱。
中金公司研究報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前信貸政策空間充裕，效果有望逐步顯現(xiàn)。比如，2000億元保交樓專項(xiàng)借款大部分將在第四季度發(fā)放，10月可能是發(fā)放高峰期；政策性金融工具的投放效果也有望在第四季度顯現(xiàn)；2000億元以上的設(shè)備更新再貸款最近才宣布設(shè)立，可能主要在第四季度投放。
“上述政策紅利將對(duì)10月信貸投放形成有力支撐，新增人民幣貸款和社會(huì)融資規(guī)模有望保持同比多增態(tài)勢。”王一峰認(rèn)為。
在業(yè)內(nèi)專家和機(jī)構(gòu)人士看來，未來一段時(shí)間，無論是狹義的貨幣市場流動(dòng)性還是廣義的宏觀流動(dòng)性都有望保持在較充裕狀態(tài)，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展及金融市場穩(wěn)定運(yùn)行提供有利條件。
“為進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，有關(guān)部門可能通過多種貨幣政策工具進(jìn)一步引導(dǎo)商業(yè)銀行負(fù)債成本下降，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。”光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東認(rèn)為，在流動(dòng)性保持合理充裕的情況下，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與企業(yè)盈利逐步恢復(fù)，估值和盈利兩方面對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的支持也有望增強(qiáng)，資本市場穩(wěn)定運(yùn)行將更具支撐。（來源： 中國證券報(bào)）
