自注冊(cè)制下詢(xún)價(jià)新規(guī)實(shí)施以來(lái)，近四個(gè)月，投資者打新策略出現(xiàn)明顯變化。由于新股破發(fā)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，從參與人數(shù)來(lái)看，投資者打新熱情未減，但從繳款情況看，中簽后棄購(gòu)情況明顯增加。
《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2021年以來(lái)，新規(guī)實(shí)施前后，詢(xún)價(jià)發(fā)行的科創(chuàng)板新股網(wǎng)上打新平均規(guī)模約550萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng)業(yè)板新股的平均規(guī)模均為1400萬(wàn)戶(hù)上下，并未有明顯變化。
然而，從網(wǎng)上投資者棄購(gòu)量來(lái)看，新規(guī)實(shí)施前后差異較大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新規(guī)實(shí)施后，詢(xún)價(jià)發(fā)行的科創(chuàng)板新股平均棄購(gòu)數(shù)量超16萬(wàn)股，是實(shí)施前的近6倍；創(chuàng)業(yè)板新股該項(xiàng)指標(biāo)為9萬(wàn)多股，是實(shí)施前的3倍有余。
業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，詢(xún)價(jià)新規(guī)實(shí)施后，新股的定價(jià)權(quán)交回市場(chǎng)，市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能將進(jìn)一步發(fā)揮。投資者打新熱情不減，反映出新股定價(jià)趨于合理化，符合預(yù)期。棄購(gòu)量增多，說(shuō)明部分投資者經(jīng)過(guò)判斷后作出選擇，也屬正常現(xiàn)象。
詢(xún)價(jià)新規(guī)前后
打新規(guī)模未見(jiàn)明顯變化
詢(xún)價(jià)新規(guī)實(shí)施后，連續(xù)多只新股上市首日破發(fā)。“打新賠錢(qián)”引發(fā)大量熱衷打新的投資者離場(chǎng)，關(guān)于注冊(cè)制下新股認(rèn)可度的討論成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。
從近四個(gè)月的數(shù)據(jù)來(lái)看，新股破發(fā)并沒(méi)有持續(xù)影響打新熱情，投資者打新規(guī)模未出現(xiàn)明顯變化。
Wind數(shù)據(jù)顯示，以2021年9月18日（詢(xún)價(jià)新規(guī)實(shí)施日）為界，2021年以來(lái)，截至2021年9月18日，A股市場(chǎng)中采用詢(xún)價(jià)發(fā)行新股中，125只科創(chuàng)板新股的網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行有效申購(gòu)戶(hù)數(shù)平均值為554萬(wàn)戶(hù)，98只創(chuàng)業(yè)板新股的有效申購(gòu)戶(hù)數(shù)均值為1417萬(wàn)戶(hù)。
對(duì)比而言，2021年9月19日至今，35只詢(xún)價(jià)發(fā)行的科創(chuàng)板新股網(wǎng)上打新規(guī)模為551萬(wàn)戶(hù)，基本與新規(guī)前規(guī)模持平；39只創(chuàng)業(yè)板新股的這一數(shù)據(jù)為1388萬(wàn)戶(hù)，相較于新規(guī)前減少29萬(wàn)戶(hù)，下降約2個(gè)百分點(diǎn)。
“從目前情況來(lái)看，詢(xún)價(jià)新規(guī)實(shí)施后并未出現(xiàn)打新人數(shù)持續(xù)下滑的跡象。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一方面，當(dāng)前新股定價(jià)相對(duì)合理，并未過(guò)分虛高，投資者依舊愿意參與申購(gòu)；另一方面，從行為角度看，過(guò)去二十年來(lái)新股的高溢價(jià)率使得大多數(shù)投資者更習(xí)慣于中簽以后再進(jìn)行仔細(xì)研究，因此打新數(shù)量并未明顯減少。
“新股中簽依舊是小概率事件，投資者的打新行為具有慣性，多數(shù)普通投資者是以‘重在參與’的心態(tài)參與打新的，并不會(huì)明顯影響打新參與度。”北京陽(yáng)光天泓資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理王維嘉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
科創(chuàng)板新股平均棄購(gòu)量
飆升近5倍
詢(xún)價(jià)新規(guī)后，打新熱情依舊，但中簽投資者棄購(gòu)情緒明顯升溫。
記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從網(wǎng)上棄購(gòu)數(shù)量來(lái)看，詢(xún)價(jià)新規(guī)前（2021年以來(lái)至9月18日），詢(xún)價(jià)發(fā)行的125只科創(chuàng)板新股的平均棄購(gòu)數(shù)量為2.83萬(wàn)股，新規(guī)后這一數(shù)據(jù)升至16.75萬(wàn)股，增長(zhǎng)492%；98只創(chuàng)業(yè)板新股平均棄購(gòu)數(shù)量為2.51萬(wàn)股，新規(guī)后增加276%至9.43萬(wàn)股。
“部分投資者在參與打新時(shí)并未真正研究公司基本面與估值高低，隨著市場(chǎng)破發(fā)現(xiàn)象的增多，中簽的投資者會(huì)對(duì)高價(jià)股和高估值新股產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)，進(jìn)而可能放棄繳款。”王維嘉說(shuō)。
陳靂認(rèn)為，棄購(gòu)量增長(zhǎng)屬于正?，F(xiàn)象，新股定價(jià)增高和破發(fā)頻率增加，使得部分中簽者在進(jìn)一步研究決策后做出放棄申購(gòu)的決定。
不過(guò)，棄購(gòu)行為也可能觸發(fā)限制打新。2021年以來(lái)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)持續(xù)打擊網(wǎng)下打新違規(guī)行為。記者梳理發(fā)現(xiàn)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)年內(nèi)已累計(jì)發(fā)布6份首次公開(kāi)發(fā)行股票配售對(duì)象限制名單、5份首次公開(kāi)發(fā)行股票配售對(duì)象黑名單。在最新的股票配售對(duì)象限制名單中，處罰配售對(duì)象為瑯潤(rùn)資本管理有限公司等5家，限制時(shí)間均為6個(gè)月。
同時(shí)，投資者打新策略的變化，也倒逼投行等機(jī)構(gòu)新股定價(jià)更合理化。陳靂認(rèn)為，投行要規(guī)范自身行為，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也不能忽視投資者的權(quán)益。不能盲目追求自身業(yè)績(jī)，損害上市企業(yè)或者投資者利益，要平衡好投資者與發(fā)行人之間的關(guān)系，推動(dòng)發(fā)行價(jià)格合理化。（ 證券日?qǐng)?bào) 記者 邢萌）
