匯豐中國在結構性理財產品的成績單上，出現(xiàn)兩極分化的局面。南都記者昨日從銀率網獲悉，2016年1月至今，匯豐銀行到期的110款產品，實際年化收益率為負的產品有25款，占比22 .73%，主要是“匯聚中華”系列。實際年化收益率為0的產品有7款，占比6 .36%。不過，實際年化收益率達到10%以上的產品也有17款，占比15 .45%。匯豐中國有關負責人昨天對南都記者表示，相關產品到期發(fā)生虧損的主要原因是今年1月份大中華區(qū)股票市場的動蕩觸發(fā)了產品安全墊。而國際知名金融分析研究機構B ankrate/銀率網理財分析師閆自杰接受南都記者訪問時表示，2015年下半年和2016年初全球股票市場經歷了一輪幅度較大的調整行情，對部分掛鉤其股票指數(shù)和指數(shù)基金類的結構性理財產品影響較大。

　　為何虧損：股市動蕩觸發(fā)產品安全墊

　　南都記者查閱匯豐中國官網，從2016年至今，匯豐銀行到期的110期產品。

　　據(jù)銀率網數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2016年1月至今，匯豐銀行到期的110款產品，實際年化收益率為負的產品有25款，占比22.73%，主要是“匯聚中華”系列。實際年化收益率為0的產品有7款，占比6.36%。不過，實際年化收益率達到10%以上的產品也有17款，占比15.45%。

　　為何“匯聚中華”系列產品遭遇虧損？

　　匯豐中國有關負責人昨天對南都記者表示，相關虧損產品本身產品結構為到期90%本金保障，產品潛在回報與其掛鉤標的的同期市場表現(xiàn)相關，到期發(fā)生虧損的主要原因是今年1月份大中華區(qū)股票市場的動蕩觸發(fā)了產品安全墊。

　　而閆自杰接受南都記者訪問時表示，主要還是因為股市的劇烈波動穿透了產品的安全墊，2015年下半年和2016年初滬深股市和港股都出現(xiàn)了較大幅度下跌，這對部分掛鉤其股票指數(shù)和指數(shù)基金類的結構性理財產品影響較大。

　　閆自杰對南都記者表示，匯豐銀行的匯聚中華系列，以掛鉤恒生H股指數(shù)上市基金、南方富時中國A 50ET F等指數(shù)類產品為主，產品結構的設計上都是看漲型，在投資觀察期內，只有達到產品設計的漲幅上限，發(fā)生自動贖回事件，才可以實現(xiàn)預期最高收益，如果從未達到漲幅上限而且發(fā)生了下限觸發(fā)事件，最后一個估值日的表現(xiàn)依然低于下限觸發(fā)水平，就只能按最低收益保障水平兌付，一些95%本金保障和90%本金保障的產品就會面臨較大損失。

　　普益標準研究員魏驥遙則對南都記者表示，匯豐銀行的這幾款產品雖然導致投資者虧損，但整體收益率仍然落在了所承諾的范圍內，其產品承諾的虧損上限最大一款為- 20%，也就是獲得80%本金及無任何回報。

　　據(jù)其表示，虧損原因主要是由于其作為結構性產品的結構設計所致。外資行結構性產品出現(xiàn)虧損的情況與外資銀行和中資銀行不同的結構性產品設計思路有較大關系。

　　也有高收益：有的產品回報10%以上

　　“產品到期錄得收益還是虧損受到產品結構、掛鉤標的市場表現(xiàn)和入場時點等因素影響。今年前5個月以來所有到期的結構性產品中，大部分產品都錄得了正收益。”昨天，匯豐中國有關負責人對南都記者表示。

　　除了虧損10%的多款產品外，匯豐中國亦不缺乏10%回報的產品。

　　據(jù)南都記者查閱官網獲悉，“匯聚中華-6個月人民幣結構性投資產品(2016年第54期)”，其起始日為2016年3月16日，到期日為4月21日，因在投資期的第一個月度估值日，相關表現(xiàn)水平高于自動贖回觸發(fā)水平，即自動贖回事件發(fā)生。因此投資者將于相應的自動贖回結算日獲得10 0 %本金以及1.00%的回報，年化回報12%。在該產品的投資期中，香港恒生中國企業(yè)指數(shù)收盤價格上漲6.35%，上證綜合指數(shù)收盤價格上漲7.794%。

　　年化回報能在-10%和12%之間發(fā)生巨大差異，在于產品的推出時間點的區(qū)別。而另一個明顯的區(qū)別則在于掛鉤的標的。

　　南都記者查閱獲悉，匯豐銀行推的掛鉤歐洲指數(shù)(英國富時100指數(shù)、歐洲ST O X X 50)等產品的虧損比例較低。

　　閆自杰對南都記者表示，據(jù)銀率網數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，匯豐銀行掛鉤歐洲股票指數(shù)的產品主要是“匯享天下”系列，這類產品也有出現(xiàn)虧本的，不過虧本產品所占的比例較低，總體上比“匯聚中華”系列表現(xiàn)要好，這背后是大中華區(qū)股市最近一年的波動幅度大于歐洲股市。

　　中資行與外資行結構性產品設計思路不同

　　目前依然有外資行在發(fā)行掛鉤大中華區(qū)股票的類似產品。

　　閆自杰對南都記者表示，掛鉤股票、股票指數(shù)和基金類的產品，其投資風險主要取決于投資期內相應標的的漲跌情況，可預期性相對較差，尤其是部分中長期的產品，面臨的風險因素較多，且流動性很差。適合這類產品的投資者應是熟悉股票市場的成熟投資者，但綜合考慮投資風險、收益和流動性之后，這類產品對目標投資者來說顯得比較“雞肋”。

　　魏驥遙則對南都記者表示，通常該類產品的到期收益率不會超過一開始設定的范圍，因此投資者可根據(jù)自身情況選擇相應產品。

　　“相對而言，外資銀行發(fā)行的此類產品較多，因此虧損情況更多也屬情理之中。而風險承受能力相對較低的投資者則可以選擇保證本金但收益較低，且波動較小的結構性產品。需要特別注意的是，結構性產品的最高預期收益率不等于到期收益率，因此投資者在選擇結構性產品時，切忌僅關注該類產品的最高預期收益。”魏驥遙對此表示，由于結構性產品的設計可以做空也可以做多，因此掛鉤標的實際漲跌與結構性產品的收益沒有直接關系。結構性產品中衍生品的具體設計可能會更多地影響該類產品最終的收益。但考慮到股票基金類產品本身的波動性較大，觸碰某些臨界值的可能性也較大，因此掛鉤大中華區(qū)股票或一攬子股票基金的產品設計成高風險高收益類型產品的可能性更大，但這不是一定的，具體還是要參照該產品的具體結構設計。

　　顯然，中資行及外資行結構性產品兩者設計思路的不同，導致中資行和外資行所發(fā)行的結構性產品風險-收益特征差異極大。

　　魏驥遙對南都記者表示，中資銀行的結構性產品普遍特點為收益率較低且波動范圍較小，但不會出現(xiàn)虧損的情況，如最低收益率為2.6%，最高則為3.7%。

　　魏驥遙說，外資銀行的產品設計中則大幅提高投向衍生品的比重，因此其產品出現(xiàn)虧損的可能性更大，但相應地其收益的上限也更高。當然，現(xiàn)在外資銀行也提供保本浮動收益的結構性產品。