新增專項債發(fā)行進入沖刺階段。數(shù)據(jù)顯示，目前全國累計發(fā)行新增專項債已占全年新增專項債券限額近九成。同時，近期部分地區(qū)已經(jīng)下發(fā)通知要求報送2024年專項債券儲備項目。

　　專家表示，專項債發(fā)行速度加快，9月或為年內(nèi)新增專項債單月發(fā)行最高峰，10月可能基本發(fā)完剩余新增專項債。此外，四季度特殊再融資債券重啟發(fā)行的概率加大，預(yù)計額度在1萬億元以上。

　　10月或?qū)⒒景l(fā)完今年剩余新增專項債

　　為更好發(fā)揮投資穩(wěn)增長效應(yīng)，專項債發(fā)行速度加快。專項債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月21日，全國累計發(fā)行新增專項債32755.75億元，完成全年新增專項債券限額的86%。

　　當前地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項目及償還舊債所需的資金比較依賴舉債。為此，財政部要求各地今年新增專項債券力爭在9月底前基本發(fā)行完畢，用于項目建設(shè)的專項債券資金力爭在10月底前使用完畢。

　　在這一要求下，各地加快發(fā)債穩(wěn)經(jīng)濟進度，8月迎來年內(nèi)發(fā)債高峰。數(shù)據(jù)顯示，8月新增專項債發(fā)行規(guī)模為5965.78億元，創(chuàng)今年以來月度新高。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，8月地方債發(fā)行明顯加速，其中新增專項債環(huán)比上升超2倍，年內(nèi)剩余額度約8600億元，若按要求于9月底前基本發(fā)行完畢，9月或為年內(nèi)新增專項債單月發(fā)行最高峰。

　　“10月或?qū)l(fā)行完剩余大部分的新增專項債額度。照此估計，10月和11月地方債將分別凈發(fā)行約2100億元和700億元。”廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁表示。

　　各地新增專項債發(fā)行步入尾聲，福建、四川等地宣布已完成全年新增政府債券發(fā)行任務(wù)。“為更好發(fā)揮專項債券帶動擴大有效投資、保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行的作用，今年我省各市縣高度重視，有關(guān)部門通力協(xié)作，爭取新增專項債限額多、發(fā)行時間早、支出進度快。”福建省財政廳債務(wù)處負責人表示。

　　新增專項債的發(fā)行使用節(jié)奏加快，有利于盡早形成實物工作量，助力穩(wěn)增長。上海證券報記者了解到，為持續(xù)拉動基建投資，近期部分地區(qū)已經(jīng)下發(fā)通知要求報送2024年專項債券儲備項目。

　　比如，湖南衡東近期就18個專項債項目和57個（24個新項目）中央預(yù)算內(nèi)項目逐一過篩把關(guān)。當?shù)叵嚓P(guān)負責人表示，要聚焦宏觀政策和微觀操控，補齊爭資跑項短板，爭取更多資金支持，形成項目滾動接續(xù)良好局面。

　　專項債投向有望進一步擴圍

　　財政部數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，各地發(fā)行用于項目建設(shè)等專項債券2.95萬億元，完成全年新增專項債券限額的77.5%，比序時進度快10.8個百分點。債券資金累計支持專項債券項目約2萬個，主要用于市政建設(shè)和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、社會事業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施、保障性安居工程、農(nóng)林水利等重點建設(shè)領(lǐng)域。

　　“今年以來，財政部積極指導(dǎo)地方嚴格專項債券項目的審核把關(guān)，做好項目儲備等基礎(chǔ)工作，同時優(yōu)化專項債券額度分配，重點向經(jīng)濟大省特別是制造業(yè)集中的地區(qū)傾斜，優(yōu)先支持成熟度高的項目和在建項目。”財政部國庫司司長李先忠介紹。

　　新增專項債券投向已逐步擴至11個領(lǐng)域，其中新能源項目、新型基礎(chǔ)設(shè)施兩大領(lǐng)域去年被納入支持范圍。專項債用作項目資本金的范圍也擴圍至13個，去年新增了新能源項目、煤炭儲備設(shè)施和國家級產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施。

　　《國務(wù)院關(guān)于今年以來預(yù)算執(zhí)行情況的報告》顯示，財政部下一步將研究擴大投向領(lǐng)域和用作項目資本金范圍，引導(dǎo)帶動社會投資。加強專項債券項目儲備和投后管理，完善項目建設(shè)和運營全周期、全過程監(jiān)督管理機制，提升專項債券資金使用效益。

　　記者獲悉，未來符合條件的城中村改造項目有望被納入地方政府專項債支持范圍。

　　中泰證券固定收益分析師肖雨認為，符合條件的城中村改造項目可能會以棚改專項債的類別發(fā)行，不排除新設(shè)類別的可能。2020年以來專項債投向保障性安居工程的占比在10%至20%，投向不變的情況下，城中村改造通過專項債融資的規(guī)模約占新增專項債總規(guī)模的20%以內(nèi)。

　　也有專家表示，若年內(nèi)能夠擴張新增專項債限額或提前發(fā)行明年額度，對穩(wěn)增長“增量”將更大，且不會“擠出”其他支出。同時，若專項債的資金可作為城中村改造項目的資本金，乘數(shù)效應(yīng)下或能對撬動前期投資起到更大作用。

　　特殊再融資債券或重啟發(fā)行

　　加快發(fā)行地方債的同時，一攬子化債工作也在積極推進。業(yè)內(nèi)普遍認為，特殊再融資債券重啟發(fā)行的概率加大。

　　再融資債券是地方政府債券的一種類型，早前主要用于償還到期地方政府債券本金。但2020年12月以來，部分再融資債券用途只是被模糊表述為“用于償還存量債務(wù)”，這類再融資債券也被市場稱為特殊再融資債券，實際一般用于償還隱性債務(wù)。

　　近些年受財政收入增長乏力疊加債務(wù)集中到期影響，地方愈加依賴通過發(fā)行再融資債券來借新還舊，緩解當期償債壓力。據(jù)財政部數(shù)據(jù)，今年前7個月地方政府債到期償還本金約2萬億元，其中發(fā)行再融資債償還本金約1.8萬億元，占償還本金比重約九成，剩余本金通過安排財政資金等方式償還。

　　目前多地公開表態(tài)，將爭取納入擴大建制縣區(qū)隱性債務(wù)化解試點工作，獲得特殊再融資債券額度，從而通過發(fā)行再融資債券來置換部分隱性債務(wù)，并延長償債期限，降低利息，緩釋風險。市場預(yù)計，這一特殊再融資債券額度或在1萬億元以上。

　　“今年特殊再融資債發(fā)行規(guī)模的理論上限應(yīng)為2.58萬億元，但這一存量空間依然存在結(jié)構(gòu)性分化情況。短期看2.58萬億元空間上限或難以到達，這也可以為未來政策預(yù)留空間。”廣發(fā)證券資深宏觀分析師吳棋瀅表示。

　　在吳棋瀅看來，從中央地方共同化債的層面上，除可能的央行流動性配合外，政策行大概率也將助力化債行動，包括投放長期低息貸款、幫助地方盤活存量資產(chǎn)等等。

　　東吳證券固收首席分析師李勇表示，本輪特殊再融資債券發(fā)行額度預(yù)計不超地方債務(wù)限額，分配機制或向高風險地區(qū)傾斜。特殊再融資債券的落地或?qū)⒕徑馐袌鰧ξ膊繀^(qū)域城投債務(wù)的風險擔憂，增強區(qū)域城投資金流動性，助力當?shù)囟壥袌龀峭缎庞美罘€(wěn)步下行。（來源：上海證券報）