石油美元 罕見同步

　　在石油美元體系下，作為國(guó)際原油計(jì)價(jià)和結(jié)算的通用貨幣，一般情況下，美元貶值時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格上漲；美元升值時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格下跌。

　　但Natalie Rickard認(rèn)為，美元與原油價(jià)格的負(fù)相關(guān)性正在減弱。市場(chǎng)行情也明顯體現(xiàn)出了這一點(diǎn)。美元自4月中旬以來(lái)大幅反彈，以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際油價(jià)同步?jīng)_高。

　　CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日當(dāng)周，投機(jī)者持有的美元投機(jī)性凈多頭增加3185手合約，至28456手合約，表明投資者看多美元的意愿升溫。

　　摩根大通Nikolaos Panigirtzoglou等分析師此前曾指出，油價(jià)上漲正在全世界范圍內(nèi)帶來(lái)現(xiàn)金流與收入復(fù)蘇，從本質(zhì)上逆轉(zhuǎn)了2014到2016年間的低迷趨勢(shì)。

　　摩根士丹利建議投資者不要結(jié)構(gòu)性追漲美元，預(yù)計(jì)美元在8月份走勢(shì)將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，“美元長(zhǎng)期多頭需要保持謹(jǐn)慎，美聯(lián)儲(chǔ)尚未顯示出繼續(xù)停止收緊周期的跡象，通脹持續(xù)堅(jiān)挺也提升了鮑威爾在聽證會(huì)上釋放鷹派信號(hào)的預(yù)期”。

　　針對(duì)美債收益率曲線，摩根士丹利預(yù)計(jì)，10年期美債收益率到年底可能達(dá)到2.75%，明年中則跌至2.5%。

　　光大證券宏觀團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，美元升值周期還未終結(jié)，新興市場(chǎng)貨幣匯率難言樂觀。里拉下跌引發(fā)連鎖反應(yīng)，俄羅斯盧布和阿根廷比索紛紛下挫，歐美股市下跌、國(guó)債收益率因避險(xiǎn)情緒升溫而下行。

　　該團(tuán)隊(duì)表示，考察美元升值的影響不僅要看實(shí)體渠道，還要關(guān)注金融渠道。雖然當(dāng)前新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本面比較穩(wěn)固，大宗商品價(jià)格上行，但在金融自由化年代，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的外溢性增強(qiáng)，資本流動(dòng)對(duì)新興市場(chǎng)的擾動(dòng)增加。需要注意的是，金融具有順周期性：當(dāng)美元升值、新興市場(chǎng)本幣貶值，借入美元債的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表惡化，引發(fā)資本流出，進(jìn)一步加速本幣貶值。這才是當(dāng)前新興市場(chǎng)（包括中國(guó)在內(nèi)）需要重視的問題。

　　石油拐點(diǎn) 牛熊激辯

　　上周，油價(jià)延續(xù)震蕩，其中NYMEX原油期貨價(jià)格全周下跌1.08%，最低下探至66.14美元/桶，創(chuàng)近7周低位。

　　國(guó)際能源署（IEA）月報(bào)顯示，OPEC7月份的石油產(chǎn)量穩(wěn)定在3218萬(wàn)桶/日。沙特7月份產(chǎn)量下滑11萬(wàn)桶/日至1035萬(wàn)桶/日。俄羅斯7月份產(chǎn)量增加15萬(wàn)桶/日至1121萬(wàn)桶/日。全球7月份產(chǎn)量增加30萬(wàn)桶/日至9940萬(wàn)桶/日。上調(diào)2018年非OPEC原油供應(yīng)增速預(yù)期10萬(wàn)桶/日，至200萬(wàn)桶/日。

　　高盛報(bào)告稱，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)約為4.3%，可能會(huì)加速增長(zhǎng)為4.7%。原油基本面沒有變化。面臨當(dāng)前強(qiáng)勁的石油需求，原油庫(kù)存較低，供應(yīng)短缺會(huì)進(jìn)一步加劇。

　　華泰期貨分析師潘翔指出，近期原油基本面總體變動(dòng)不大，非美地區(qū)過(guò)剩問題并沒有得到緩和。根據(jù)路透統(tǒng)計(jì)的北海浮倉(cāng)數(shù)據(jù)，目前仍有700萬(wàn)桶漂在海上，包括待售的船貨和部分套利浮倉(cāng)，布倫特CFD、DFL、月差等仍處于近月貼水狀態(tài)，也反映當(dāng)前現(xiàn)貨過(guò)剩的格局，預(yù)計(jì)油價(jià)震蕩偏弱格局仍將延續(xù)。

　　中宇資訊表示，目前油市供應(yīng)端的利空消息主要有“OPEC+”平穩(wěn)增產(chǎn)、美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)運(yùn)行穩(wěn)健、貿(mào)易形勢(shì)抑制經(jīng)濟(jì)及需求等，利好消息則主要來(lái)自于委內(nèi)瑞拉、伊朗等石油產(chǎn)出縮減預(yù)期以及地緣風(fēng)險(xiǎn)方面。

　　海關(guān)總署近期發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年7月份，中國(guó)原油進(jìn)口量3601.9萬(wàn)噸，環(huán)比6月份增加167.3萬(wàn)噸，增幅4.87%；較去年同期增加127.9萬(wàn)噸，增幅3.68%。雖然7月份原油進(jìn)口量同環(huán)比均出現(xiàn)增長(zhǎng)，但從今年前7個(gè)月份來(lái)看，進(jìn)口總量為今年以來(lái)的第三低。

　　中宇資訊指出，后期市場(chǎng)對(duì)于油市供需基本面狀況的權(quán)衡，將導(dǎo)致國(guó)際油市繼續(xù)處于震蕩中相對(duì)堅(jiān)挺的態(tài)勢(shì)，連續(xù)寬幅下行的可能性較小。

　　豐業(yè)銀行分析師表示：“美元/加元目前還未打破盤整區(qū)間，繼續(xù)維持在1.3000關(guān)口附近徘徊。動(dòng)能和趨勢(shì)指標(biāo)均呈現(xiàn)出適度看空，盡管下行空間可能不會(huì)太大。”（記者 王朱瑩）