常態(tài)

　　過(guò)去，A股長(zhǎng)期存在“進(jìn)來(lái)難，退出去更難”的老問(wèn)題。去年IPO提速，今年則為“獨(dú)角獸”定向“開(kāi)綠燈”，上市公司數(shù)量顯著增加。2017年，滬深兩市共有438只新股上市，平均每個(gè)交易日2家，IPO總量占全球的近30%。

　　但在熊市環(huán)境下，大盤(pán)指數(shù)承受太多壓力。優(yōu)勝劣汰，能進(jìn)能退，才是健康的資本市場(chǎng)特征。上市公司早有退市先例，退市公司卻寥寥無(wú)幾，嚴(yán)格的退市制度如今方才“千呼萬(wàn)喚始出來(lái)”。

　　退市艱難的背后，有深刻的歷史原因。

　　早期，我國(guó)資本市場(chǎng)定位于解決國(guó)有企業(yè)改制脫困的融資需求，上市公司又具有豐富的融資手段，例如股權(quán)質(zhì)押、定向增發(fā)、公司債和可轉(zhuǎn)債等。更重要的是，一個(gè)地區(qū)公司上市的數(shù)量也是該地方的政績(jī)之一，是各地的“香餑餑”，太多利益牽扯其中。

　　鑒于政府對(duì)“保殼”的動(dòng)力以及市場(chǎng)對(duì)“保殼”的預(yù)期，長(zhǎng)期以來(lái)“炒殼”“借殼”成為資本市場(chǎng)一大頑疾，竟被一些分析師和股評(píng)家稱(chēng)為“保殼概念”，忽悠中小投資者跟風(fēng)炒作。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2001年至2017年，A股共有93家上市公司退市，年均退市率僅為0.33%。

　　我們可以對(duì)比下成熟的資本市場(chǎng)。以美國(guó)為例，自2001年以來(lái)，紐交所平均每年有128家上市公司退市;納斯達(dá)克市場(chǎng)年均303家退市，平均退市率分別達(dá)到6%和10%。

　　今年，證監(jiān)會(huì)、滬深交易所從頂層設(shè)計(jì)和執(zhí)行層面完善了退市制度體系，年內(nèi)已有5家公司退市，拉開(kāi)退市常態(tài)化序幕;截至目前，已確定5家公司退市，其中上交所2家(吉恩鎳業(yè)、昆明機(jī)床)，深交所3家(銀基烯碳、金亞科技、雅百特)。

　　長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)欲打造“資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)”，沒(méi)有一番“猛藥去疴、刮骨療毒”的決心，健全資本市場(chǎng)功能難以打造，理性投資文化難以塑造。

　　過(guò)去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以間接融資為主，對(duì)銀行貸款依賴(lài)過(guò)高，宏觀杠桿率和企業(yè)債務(wù)率居高不下。到了經(jīng)濟(jì)下行周期，就會(huì)面臨債務(wù)違約危機(jī)，這也是我們時(shí)下所見(jiàn)到的情景。而直接融資，簡(jiǎn)單看就是股權(quán)融資，這種資金具有長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)性的特征，有助于助力新興產(chǎn)業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，讓投資人分享紅利。

　　因此，未來(lái)退市“常態(tài)化、法制化、市場(chǎng)化”應(yīng)該成為趨勢(shì)。