就股民困惑的“熔斷機制”，他坦承，這個機制的目的是保護投資者的合法權益，防止市場巨幅波動，也廣泛征求了意見。但是，制度推出之后，“客觀上造成了助跌的結果，背離了初衷”。“回頭看是教訓”，“要進一步深化認識”。之所以出現這樣的情況，是因為我國的股市結構與國外不一樣，要“吸取國外好的做法與成功經驗，但要立足國情”，中國是中小投資者占絕對主估的市場，“完全與世界上不一樣”。未來中國的市場結構也不會變化。

　　很明顯，他暫時叫停幾項新措施的重大考量是，中國國情、法治準備以及保護投資者利益的真誠理念。股民看到了，這的確是一位不一樣的證監(jiān)會主席：專業(yè)、真誠、直率、幽默。

　　沒有人否定，注冊制是資本市場改革的重要一環(huán)，將提升股市的效率、改變股市供求結構，也會助推穩(wěn)健高效資本市場的形成，但中國資本市場的吊詭在于，當法制配套尚未健全，市場規(guī)范尚還落后時，貿然推出一項在市場成熟背景下的改革措施，反而會因超前效應而使市場發(fā)生扭曲與變異，加劇市場的動蕩。

　　中國資本市場的特殊性決定了不可能對“舶來品”照搬照抄，“熔斷機制”幾天內的叫停，就是一次深刻的教訓。事實上，證監(jiān)會新任副主席方星海在年初達沃斯論壇上明確表示過：“熔斷機制在西方市場廣泛使用，所以我們曾經以為它在中國也同樣有效。……這不是一個適合中國市場的決策，監(jiān)管者承認這一點。我們應該為監(jiān)管者承認錯誤給予贊賞。”

　　這恰恰證明了決策者重大反思的開始，而劉士余此次記者會給予了更堅定的回應，既說明了新班子下的中國證監(jiān)會有反思與糾錯精神，更表露了劉士余本人想要“穩(wěn)一穩(wěn)”的持重，為減少市場投機、維護市場穩(wěn)定注入了一記強心劑。記得11年前，劉士余曾在一次講話中提到，金融市場突出的“創(chuàng)新、發(fā)展、規(guī)范、協(xié)調”八字方針，這可謂是“金融辯證法”在這次記者會表露無疑。

　　2016年A股市場基本判斷

　　劉士余記者會時，筆者正在深圳參加資管大會并發(fā)表主旨演講，有800多位證券期貨領域的市場操作者在場。初春的深圳還有一些寒意，但春暖花開之日臨近，就像不少市場操作者滿懷信心要在2016年再創(chuàng)高峰的正能量那樣，市場信心的社會底盤還在，并正在漸漸地回歸理性。

　　2015年A股市場的跌宕起伏、撲溯迷離超乎所有人的意料，但挫折往往是最好的教材，猶其是去年來自于年輕一代股民與那些不顧生死的“股市敢死隊”來講，這一記打擊足以讓人的市場風險偏好快速上升許多倍，也讓市場的現實估值向中間點逼近，財富效應正在漸漸擠壓本已相當泡沫化的A股市場存量。在深圳，好幾位資深投資者的話“看著股市，我覺得該進去了”，令我更堅定這些想法。

　　正如股市那句老話：“理性可能遲到，但不會缺席。”一輪優(yōu)勝劣汰后，無論傳統(tǒng)行業(yè)或新興產業(yè)，那些銳意改革創(chuàng)新的優(yōu)秀上市公司總是社會理性的中堅力量，也是市場理性的先驅者與領跑者。而這恰恰正百劉士余的理性，他希冀用“建市、修市”的方式，給予市場恢復信心的力量。

　　中國資本市場的一個重要前提，在于基于信心的價值操作。當市場處于弱勢，投資者信心就需要逐步恢復。但市場仍然在，我們不能再期待會有暴漲、大牛的驚喜，但當社會的風險偏好在修復，政策制訂者也在求穩(wěn)中，系統(tǒng)性的大機遇可能正在來臨。(作者系中國人民大學重陽金融研究院執(zhí)行院長)