新華網(wǎng)上海電(記者 楊毅沉 李云路) 已經(jīng)“V”型反轉(zhuǎn)的中國經(jīng)濟(jì)并沒有為持續(xù)低迷的A股市場注入增長動力。在連續(xù)14個月的下跌后，A股市場在2010年下半年的首個交易日又迎來“開門綠”——滬深兩市雙雙下跌，資金凈流出量高達(dá)50億元。

　　而回顧上半年市場走勢，一波又一波的連續(xù)下跌與持續(xù)回暖的中國經(jīng)濟(jì)大勢大相徑庭。截至6月30日收盤，上證綜指下跌26.82%，深證成指下跌31.48%，A股市值“蒸發(fā)”超過2.5萬億元。

　　這個“成績單”不僅同比、環(huán)比均令人失望，更是大大低于未能走出金融危機(jī)陰霾的歐美、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市，甚至與羸弱的希臘股市“并駕齊驅(qū)”。如此表現(xiàn)，難怪A股市場被評為上半年全球表現(xiàn)“最差”市場。

　　中國證券登記結(jié)算公司本周二公布的數(shù)據(jù)顯示，上周末持倉A股賬戶數(shù)為5399.77萬戶，較前一周增加3.8萬戶，并接近5403.76萬戶的歷史最高值。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，持倉A股賬戶數(shù)再次上升并接近歷史新高，一方面意味著持股集中度下降，另一方面表明部分投資者由于已經(jīng)被套，因此在市場小幅反彈時并未進(jìn)行減持。

　　對此，東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閆偉說，與農(nóng)業(yè)銀行上市相比，表現(xiàn)不佳、信心不足的A股市場忌憚更多的，仍然是在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及勞動力成本緩慢提高過程中，中國經(jīng)濟(jì)增速由年初高點(diǎn)減緩的可能。

　　眾所周知，2010年是中國經(jīng)濟(jì)形勢最為復(fù)雜的一年。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處在諸多兩難抉擇關(guān)口，外部形勢依然嚴(yán)峻，處于一攬子刺激計(jì)劃末期的中國經(jīng)濟(jì)，形勢和環(huán)境復(fù)雜的程度超乎預(yù)料。在這樣的背景下，大部分市場指標(biāo)似乎都失去意義，“市盈率”“市凈率”等指標(biāo)已經(jīng)被市場情緒所左右。其中，對于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)雜和不確定的謹(jǐn)慎態(tài)度，或已變成A股的“攔路虎”。

　　閆偉認(rèn)為，與上述因素相比，A股市場新股發(fā)行、股指期貨和融資融券試點(diǎn)等金融創(chuàng)新并不構(gòu)成對市場的直接沖擊。相反，中國股市融資能力的提升，恰恰是中國資本市場實(shí)力增強(qiáng)、中國企業(yè)融資渠道增加的具體體現(xiàn)；而金融衍生產(chǎn)品的適度推出，也使得A股市場向成熟健全邁出了關(guān)鍵的一步。

　　而對于農(nóng)業(yè)銀行等大盤股的發(fā)行上市，國泰君安證券總經(jīng)濟(jì)師、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，在合理定價的前提下，中小投資者在目前市場狀況下能買到相對“便宜”的新股，從中長期看也是一個不錯的選擇。

　　但與上述因素相比，A股市場中的直接利空因素也清晰可見，中小市值個股估值依然偏高、新股發(fā)行中部分公司定價“虛高”，機(jī)構(gòu)投資者追漲殺跌的非理性行為，從內(nèi)在上給中國股市繼續(xù)承壓。

　　截至7月1日，深圳中小板股票的平均市盈率仍然達(dá)到39.54倍，而僅有90只股票的創(chuàng)業(yè)板市場平均市盈率更是高達(dá)56.29倍。

　　“去年不少中小板個股股價紛紛超過2007年A股大牛市頂點(diǎn)時的水平，在中小公司業(yè)績彈性較大的特點(diǎn)下，今年的股價難免需要‘還債’?！鄙虾Ｒ患掖笮腿萄芯克L對記者說。

　　從A股外在環(huán)境看，發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)的歐洲和面臨增庫存周期結(jié)束的美國成為市場關(guān)注的主要對象。雖然股市表現(xiàn)稍強(qiáng)于A股，但美國道瓊斯指數(shù)、法國CAC指數(shù)、英國富時100指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)今年以來也分別下跌6%－15%，體現(xiàn)出外部環(huán)境依然未能有效好轉(zhuǎn)。

　　有業(yè)內(nèi)分析人士指出，在中國經(jīng)濟(jì)增速、價格水平、庫存水平、訂單指數(shù)等數(shù)據(jù)成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)后，目前A股已成為全球資本市場的“溫度計(jì)”。

　　不管是從2009年8月A股率先“見頂”出現(xiàn)調(diào)整，還是近期PMI等經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)出現(xiàn)調(diào)整，A股的下跌都出現(xiàn)一定的“提前量”。

　　“今年下半年股市將經(jīng)歷一個先尋底，后反彈的走勢?！眹┚膊呗苑治鰩煏r偉翔說，“本次股市的底部來自于調(diào)結(jié)構(gòu)的信心底，調(diào)結(jié)構(gòu)后必然以新的經(jīng)濟(jì)增長因素主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！?/P>

　　此間接受采訪的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，長期看，中國經(jīng)濟(jì)一直處在增長態(tài)勢中，即便短期內(nèi)會出現(xiàn)一定回落幅度也不會很大。

　　世界銀行最新發(fā)布的《中國經(jīng)濟(jì)季報(bào)》認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增速在2010年至2020年期間會有所下降，但仍將保持在相當(dāng)水平。