歐洲央行上周宣布維持利率不變，加上部分指標(biāo)回升，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)似乎迎來(lái)溫和增長(zhǎng)的“曙光”。不過(guò)，由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨多重挑戰(zhàn)，不確定性仍在加大，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景依舊暗淡。
9月11日，歐洲中央銀行決定繼續(xù)維持歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率不變。自去年6月啟動(dòng)降息后，歐洲央行已8次下調(diào)利率，直至今年7月宣布維持利率不變。同時(shí)，歐洲央行預(yù)測(cè)2025年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速為1.2%，較今年6月預(yù)測(cè)的0.9%有所上調(diào)。有分析指出，盡管歐洲央行行長(zhǎng)拉加德認(rèn)定歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)“繼續(xù)處于一個(gè)良好的位置”，然而美國(guó)高關(guān)稅舉措、歐元走強(qiáng)、全球競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及內(nèi)部政治動(dòng)蕩等因素仍將抑制歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
歐美貿(mào)易協(xié)議會(huì)給歐洲經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更大傷害。歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩近期發(fā)表“盟情咨文”稱(chēng)，今年7月達(dá)成的歐美貿(mào)易協(xié)議確保歐洲獲得“可能的最佳結(jié)果”，避免與美國(guó)爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)。不過(guò)，歐洲內(nèi)部有批評(píng)認(rèn)為，美國(guó)高關(guān)稅對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的傷害無(wú)法忽視，歐盟為了空洞的跨大西洋伙伴口號(hào)，犧牲了能源、數(shù)字政策、安全和氣候保護(hù)方面的利益，暴露出歐盟在社會(huì)經(jīng)濟(jì)、外交政策乃至價(jià)值觀上陷入困境。
從匯率看，近期美聯(lián)儲(chǔ)在9月啟動(dòng)降息的預(yù)期不斷提升。一旦降息“靴子落地”，可能通過(guò)匯率渠道影響歐元區(qū)。美元走弱會(huì)帶動(dòng)歐元相對(duì)升值。歐元走強(qiáng)雖有助于抑制進(jìn)口價(jià)格和通脹，但也會(huì)削弱歐元區(qū)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，從而抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此外，全球流動(dòng)性寬松可能影響國(guó)際資本流向。
歐元區(qū)通脹目前相對(duì)穩(wěn)定。歐洲央行預(yù)計(jì)2025年整體通脹率為2.1%，接近其2%的中期目標(biāo)。然而，通脹前景面臨雙向風(fēng)險(xiǎn)。一方面，歐元走強(qiáng)和貿(mào)易緊張局勢(shì)會(huì)抑制需求，在壓低通脹的同時(shí)遏制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。另一方面，在美國(guó)高關(guān)稅舉措的巨大壓力下，如果全球供應(yīng)鏈分裂推高進(jìn)口價(jià)格，導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能受限，也可能在中期內(nèi)推高通脹，給歐洲央行帶來(lái)新的難題。
歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體政治動(dòng)蕩也給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊。法國(guó)前總理貝魯因預(yù)算提案未通過(guò)議會(huì)信任投票而辭職，迅速引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體債務(wù)飆升和政治不確定性的擔(dān)憂(yōu)，推高了法國(guó)國(guó)債收益率。盡管歐洲央行認(rèn)為市場(chǎng)目前“秩序井然”，但也承認(rèn)此類(lèi)政治風(fēng)險(xiǎn)可能通過(guò)金融市場(chǎng)傳導(dǎo)，增加未來(lái)政策制定的復(fù)雜性。
歐洲央行制定政策時(shí)也具備一些有利因素。如果美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息，則可能為歐洲央行提供更寬松的全球貨幣環(huán)境。然而，歐洲央行未來(lái)主要挑戰(zhàn)可能并非經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而是歐洲政治與財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。
由于結(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)遲緩，歐元區(qū)在應(yīng)對(duì)全球競(jìng)爭(zhēng)時(shí)頗有些力不從心。拉加德多次呼吁深化資本市場(chǎng)聯(lián)盟、數(shù)字歐元等改革，以提升歐元國(guó)際地位和經(jīng)濟(jì)韌性，但這些長(zhǎng)期議程需要政治共識(shí)支持，短期內(nèi)難見(jiàn)成效。僅僅依靠歐洲央行的貨幣政策“無(wú)力回天”。缺乏財(cái)政協(xié)同和結(jié)構(gòu)性改革配合，歐洲經(jīng)濟(jì)可能陷入“低增長(zhǎng)—低通脹—高債務(wù)”惡性循環(huán)。
多年來(lái)，歐洲面對(duì)美國(guó)施壓，口頭強(qiáng)硬卻拿不出真正能夠遏制美國(guó)的舉措。歐美關(guān)稅談判結(jié)果表明，歐洲延續(xù)了面對(duì)美國(guó)施壓放低姿態(tài)的做法。如此看來(lái)，在遭受美國(guó)霸凌的“悲慘”經(jīng)歷上，歐洲與日本可謂半斤八兩。（作者：連俊 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）
