在美國總統(tǒng)特朗普和內(nèi)部官員降息的呼聲調(diào)門升高、美元美股被市場認定后期承壓的背景下，美聯(lián)儲即將于7月29日至30日召開新一輪貨幣政策會議，市場普遍預期此次會議將按兵不動，或于9月再次降息。

按兵不動預期下現(xiàn)分歧

對于即將召開的美聯(lián)儲最新貨幣政策會議，市場普遍預期聯(lián)邦基金利率將維持在4.25%至4.5%的目標區(qū)間不變。然而，此次會議可能出現(xiàn)自1993年以來首次有兩位美聯(lián)儲理事在同一次會議中投下反對票，顯示內(nèi)部對于是否降息的分歧正加劇。

兩位被關注的官員分別是負責監(jiān)管事務的副主席鮑曼與理事沃勒，二人均為特朗普政府時期提名進入美聯(lián)儲董事會。他們此前公開表態(tài)支持在7月會議上采取降息行動。如果委員會如預期維持利率不變，而兩人堅持投票支持降息，這標志著32年來或首次出現(xiàn)“雙理事異議”，對市場信心和政策路徑將產(chǎn)生影響。

沃勒主張降息的理由包括消費支出持續(xù)放緩、勞動力市場降溫明顯，以及特朗普政府征收新關稅對通脹造成的推動將是短暫現(xiàn)象。他認為“等待本身也是一種風險”。鮑曼近期也公開支持其觀點，稱若通脹繼續(xù)回落，“是時候認真考慮降息問題”。

目前聯(lián)邦基金期貨顯示，7月會議降息幾乎無望，市場判斷9月會議降息25個基點的可能性上升至60%。6月美國消費者價格指數(shù)（CPI）年率回升至2.7%，考慮到美國關稅政策影響，美聯(lián)儲在7月會議上將按兵不動。

但此次潛在的異議，無疑加劇了對美聯(lián)儲主席鮑威爾政策領導力的考驗。鮑威爾一直強調(diào)“耐心”，希望在政策調(diào)整前看到通脹穩(wěn)定回歸至2%，但這番克制之舉正受到來自內(nèi)部與外部的雙重挑戰(zhàn)。

前美聯(lián)儲經(jīng)濟學家、現(xiàn)BNY Investments首席經(jīng)濟學家雷恩哈特表示，美聯(lián)儲理事極少違背主席意志投反對票，而類似異議更可能發(fā)生在主席任期臨近結(jié)束時，作為“討價還價”的籌碼，以迫使主席在政策聲明中做出語言妥協(xié)或在未來會議中吸納反對意見。目前距離鮑威爾任期結(jié)束（2026年5月）還有不到一年時間。過去60次美聯(lián)儲會議中，出現(xiàn)過任何形式異議的會議占比不到16%，其中理事級異議占比更是只有3%。多數(shù)異議通常來自地區(qū)聯(lián)儲主席而非理事會成員。

多方呼吁 降息壓力增大

特朗普7月24日造訪美聯(lián)儲總部，其間持續(xù)就降息問題向鮑威爾施壓。不過，特朗普告訴媒體記者，他并不打算解雇鮑威爾。“這樣做是一個大動作，我認為沒有必要……我只想看到一件事，非常簡單，就是降低利率。”

特朗普還說，他與鮑威爾就經(jīng)濟問題進行了“富有成效的會談”，氣氛并不“緊張”。特朗普隨后還在“真實社交”平臺上發(fā)帖說，美聯(lián)儲翻修“成本超支很大，但從積極方面看，我們國家做得很好，幾乎可以負擔得起任何開支。”

特朗普2017年提名鮑威爾為美聯(lián)儲主席，其任期至2026年5月結(jié)束。數(shù)月來，特朗普持續(xù)要求美聯(lián)儲降息，稱美國政府正為其債務支付巨額利息。由于美聯(lián)儲遲遲不愿再降息，特朗普多次炮轟鮑威爾，一度威脅要解除其職務，但鮑威爾堅持要完成剩余任期。

按美國消費者新聞與商業(yè)頻道說法，此次視察是將近20年來美國總統(tǒng)首次正式造訪美聯(lián)儲。法新社評述，特朗普此行的背景值得關注。

與此同時，許多經(jīng)濟學家也呼吁美聯(lián)儲盡快降息，勸鮑威爾不要錯過實施經(jīng)濟政策的窗口期。前美聯(lián)儲理事、鮑威爾的熱門繼任人選之一凱文·沃什表示，美聯(lián)儲不愿降息正導致其公信力受損，而特朗普公開推動政策放松是正確之舉。沃什還表示，他堅信美聯(lián)儲的獨立性，但連續(xù)性是美國央行最不需要的。他認為，美聯(lián)儲正面臨“公信力危機”。

美股美元受市場雙重質(zhì)疑

在美國貨幣政策和經(jīng)濟前景面臨不確定性的背景下，市場加重了對美元和美股走勢的擔憂。

威靈頓投資管理全球投資和多元資產(chǎn)策略師雅可布森和其他分析師聯(lián)合發(fā)布的最新報告顯示，美國市場估值高企以及“獨立日”后的業(yè)績表現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，反映出市場過度押注最樂觀情景。“在我們看來，當前股票風險溢價偏低表明市場過度樂觀，并暗示尾部風險被低估。另外，隨著企業(yè)無法再靈活轉(zhuǎn)嫁所有關稅成本，且可能被迫承擔部分上漲成本從而壓縮利潤率，市場對這種廣泛的盈利增長和股價上漲趨勢的預期也隨之推遲。”

報告指出，市場普遍認為，未來數(shù)月關稅將導致經(jīng)濟增長放緩、通脹攀升。“勞動力市場疲軟的跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，我們認為美聯(lián)儲更有可能優(yōu)先實現(xiàn)其就業(yè)目標，并于年內(nèi)擇機降息，其預計高于目標的通脹將有所回落。市場已經(jīng)對這一預期進行了定價。”

另外，近期走低的美元的穩(wěn)定性也受到信任壓力。英國媒體近日報道，英國中央銀行英格蘭銀行要求部分金融機構(gòu)測試自身對潛在美元沖擊的抵御能力。報道評論，這是美國政府經(jīng)濟政策削弱美國在金融領域所獲信任的最新跡象。

按照路透社說法，特朗普在自由貿(mào)易和國防領域與美國長期政策背離，迫使決策者考慮，在金融動蕩時期，美元的緊急供應是否仍可依賴。

一名知情人士告訴路透社，繼歐洲監(jiān)管機構(gòu)提出類似要求后，英國央行要求部分銀行評估其美元融資計劃及對美元的依賴程度，包括短期資金需求。

另一名知情人士舉例說明，英國一家全球性銀行最近被要求在內(nèi)部展開壓力測試，測試場景包括美元互換市場完全枯竭的極端情況。這名知情人士說，隸屬英國央行的審慎監(jiān)管局已向一些銀行分別提出上述要求。

分析人士說，鑒于英國金融機構(gòu)對美元的依賴程度，任何英國銀行都難以在此類沖擊中撐過數(shù)日。若銀行獲得美元的難度增加且成本上升，其持續(xù)滿足資金需求的能力可能受限。一家銀行如果最終難以獲得美元，可能無法兌付儲戶的提款要求，從而引發(fā)信心危機和資金外流。

英格蘭銀行日前公開表示，投資者正尋求更多保護措施，以防范美元在經(jīng)濟承壓期間走弱的風險。路透社提供的數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)今年迄今已累計下跌9.15%。（來源：經(jīng)濟參考報）