德國股市近期再度創(chuàng)下歷史新高，但分析指出，資本市場表現(xiàn)缺乏基本面支撐，德國經(jīng)濟第二季度出現(xiàn)萎縮，在投資下滑和消費增長不及預期的背景下，正面臨再次陷入經(jīng)濟衰退的風險。

　　股市沖高缺乏基本面支撐

　　德國Dax指數(shù)8月29日時隔三個多月再創(chuàng)歷史新高。今年以來，Dax指數(shù)已經(jīng)上漲了超過10%，好于歐洲基準股指斯托克50指數(shù)的表現(xiàn)，超出了大多數(shù)分析師年初時的預期。

　　有分析指出，德股近期持續(xù)上漲可能主要是技術性因素所致，短期內(nèi)Dax指數(shù)可能會繼續(xù)上漲，但這種上漲與基本面關系不大，主要是由于此前在股指暴跌時大量押注市場下跌的空頭現(xiàn)在不得不在高位買入股票以防止更大的損失，即所謂的“軋空”（價格在沒有任何基本面原因的情況下大幅上漲）。

　　專業(yè)投資者預計Dax指數(shù)年終會回落。法蘭克福證券交易所最新的投資者情緒調(diào)查也證實，無論專業(yè)投資者，還是普通的私人投資者對當前的反彈均持懷疑態(tài)度。

　　德國聯(lián)邦統(tǒng)計局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)價格、季節(jié)和工作日調(diào)整后，德國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比下降0.1%，第一季度為增長0.2%。

　　德國經(jīng)濟第二季度略有收縮，部分原因是投資減少和建筑業(yè)出現(xiàn)危機。數(shù)據(jù)顯示，第二季度德國設備投資下降了4.1%，尤其是機械、裝置和車輛投資出現(xiàn)下滑。建筑業(yè)投資下降2%也打擊了增長，外貿(mào)也未能刺激經(jīng)濟增長，商品和服務出口下降了0.2%。

　　由于第二季度經(jīng)濟出現(xiàn)萎縮，德國有可能重新陷入衰退。德國央行預計，經(jīng)濟復蘇將進一步推遲，預計經(jīng)濟將出現(xiàn)停滯，但產(chǎn)出不會長期下降。

　　德國是歐洲最大的經(jīng)濟體，但第二季度的表現(xiàn)比西班牙和法國等其他歐洲國家都要差。此外，慕尼黑經(jīng)濟研究所近日發(fā)布的調(diào)查顯示，德國工業(yè)從其他歐洲國家的經(jīng)濟增長中受益的趨勢減弱，出口商的樂觀情緒正在下降，相關出口商預期指數(shù)從7月份的負2.2點降至8月份的負4.8點。調(diào)查顯示，汽車和金屬行業(yè)的出口預計將出現(xiàn)下降，而化工行業(yè)出口水平預計將保持穩(wěn)定。

　　德國慕尼黑經(jīng)濟研究所的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，德國8月商業(yè)景氣指數(shù)從上月的87點降至86.6點，為6個月以來最低水平。慕尼黑經(jīng)濟研究所所長克萊門斯·菲斯特表示，在德企業(yè)情緒愈加低迷，不僅對行業(yè)現(xiàn)狀的滿意度有所下降，對未來的預期也更加悲觀。

　　消費增長不及預期

　　德國8月消費者價格指數(shù)（CPI）漲幅初值三年半以來首次回落至2%，下降程度明顯超出了經(jīng)濟學家們此前的預期中值2.3%。

　　盡管德國通脹率下降，但普遍預期中的支持德國經(jīng)濟復蘇的消費反彈卻仍未出現(xiàn)。

　　德國一季度實際工資增長（去除通脹因素）達到3.8%，是2008年有相關統(tǒng)計以來最強勁的水平，二季度漲幅仍高達3.1%，德國實際工資連續(xù)第五個季度上漲。

　　然而，盡管購買力在增強，德國個人消費尚未達到預期的增長。這被認為是歐洲最大經(jīng)濟體反復徘徊在衰退邊緣的主要原因之一。

　　荷蘭國際銀行集團宏觀研究部負責人卡斯滕·布里茲斯基表示，消費仍然是下半年的不確定因素。如果歐洲杯和實際工資上漲都不能為德國的消費帶來重大突破，那么未來前景更不容樂觀。由于勞動力市場正在明顯降溫，加之實際工資的增長還無法彌補過去幾年購買力的損失，消費回升可能是非常有限的。

　　消費者研究機構GfK和NIM發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)濟前景不佳的情況下，由于失業(yè)率上升和償債能力不足等因素影響，德國的消費者信心在8月份受到打擊。9月德國消費者信心先行指數(shù)為負22點，較8月修正后的數(shù)據(jù)下降3.4點。對收入和經(jīng)濟增長的預期下滑，消費者支出預計將出現(xiàn)下降，而儲蓄率則出現(xiàn)上升。

　　此外，有關就業(yè)的負面消息使消費者更加悲觀，消費者情緒不太可能快速恢復。

　　歐洲央行繼續(xù)降息獲支撐

　　由于能源成本下降等因素影響，不僅德國通脹水平出現(xiàn)緩和，歐元區(qū)通脹率8月也降至三年多來的最低水平。8月，歐元區(qū)CPI同比漲幅降至2.2%，7月為2.6%，逐步接近歐洲央行設定的2%的目標。不過，剔除波動較大的能源、食品、酒精和煙草價格后的核心通脹率僅從7月的2.9%略微降至2.8%。

　　在7月份通脹意外小幅上升后，8月歐元區(qū)的通脹數(shù)據(jù)為歐洲央行進一步降息提供了更多支持。歐洲央行從2022年7月開始進行激進加息，以抑制高達10.6%的通脹率。由于通脹逐漸緩和，歐洲央行在今年6月啟動降息，之后一直沒有再度行動。

　　市場預期歐洲央行將在9月再次降息，最新通脹數(shù)據(jù)增強了這種預期。

　　法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加約在接受媒體采訪時呼吁歐洲央行9月降息，稱這將是“合理和明智的”。“如果等到通脹回落至2%時才降低利率，那就太晚了。”

　　英國經(jīng)濟與商業(yè)研究中心的薩姆·米利表示，歐洲央行9月降息的可能性增加。“然而，更高的核心通脹率和持續(xù)緊張的勞動力市場將成為實施更寬松貨幣政策的風險因素。”（來源：經(jīng)濟參考報）