美聯(lián)儲主席鮑威爾日前在杰克遜霍爾全球央行年會上表示，降息的關(guān)鍵時刻已然來臨，降息的時間和速度將取決于即將公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險的平衡。分析認(rèn)為，美國通脹壓力下降、就業(yè)市場疲軟是美聯(lián)儲準(zhǔn)備調(diào)整貨幣政策的主要原因。
鮑威爾宣布降息時機已至
杰克遜霍爾全球央行年度經(jīng)濟政策研討會被外界視作各國央行傳遞貨幣政策信號的重要舞臺，每年吸引多國央行“掌門人”和經(jīng)濟學(xué)家出席。該年會今年的主題為“重新評估貨幣政策的有效性和傳導(dǎo)”。
鮑威爾在年會上明確宣布，降息的關(guān)鍵時刻已然來臨。他說，過去四年半的時間里，美國經(jīng)濟經(jīng)歷了諸多波折與變化，如今大流行病相關(guān)的最嚴(yán)重經(jīng)濟扭曲正逐漸減輕。高通脹一直是美聯(lián)儲的心頭大患，而如今通過限制性貨幣政策的實施，通脹壓力得到了有效緩解，距離目標(biāo)水平更近一步，目前物價正穩(wěn)步邁向2%的目標(biāo)。職位空缺與失業(yè)人數(shù)之比已回歸疫情前區(qū)間，名義工資漲幅放緩，勞動力市場的降溫態(tài)勢清晰可見。失業(yè)率雖上升至4.3%，但按歷史標(biāo)準(zhǔn)仍處于低位。
在探討通脹的升降歷程時，鮑威爾指出，疫情初期經(jīng)濟停擺后，隨著經(jīng)濟重新開放以及財政支持的增加，商品消費支出出現(xiàn)了歷史性的飆升，但這也對供應(yīng)狀況造成了嚴(yán)重沖擊。2021年3月和4月通脹開始飆升，起初范圍較窄，隨后逐漸蔓延至服務(wù)業(yè)。然而，通過供需扭曲的緩解、美聯(lián)儲積極的政策調(diào)整以及通脹預(yù)期的成功錨定，高通脹得以逐步得到控制并開始下降。
對于未來政策的展望，鮑威爾強調(diào)，政策調(diào)整的時機已經(jīng)到來，降息的時機和步伐將依據(jù)即將發(fā)布的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風(fēng)險的平衡來靈活決定。美聯(lián)儲將在持續(xù)推動價格穩(wěn)定的同時，全力支撐強勁的勞動力市場。
《華爾街日報》評論稱，鮑威爾的講話“幾乎為美聯(lián)儲歷史性的抗通脹行動畫上了句號”，這是迄今為止最強烈的降息信號。他的講話還呼應(yīng)了經(jīng)濟學(xué)家的警告，即勞動力市場的疲軟將構(gòu)成重大威脅。
為應(yīng)對通脹，美聯(lián)儲自2022年3月至2023年7月連續(xù)11次加息，累計加息幅度達(dá)525個基點。過去一年間，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間，為23年來最高水平。
去年，美聯(lián)儲官員曾預(yù)測今年會降息三次。但由于2024年初對抗通脹的進(jìn)展受挫，通脹形勢出現(xiàn)反復(fù)，降息一再被推遲。隨著通脹數(shù)據(jù)重新開始穩(wěn)步下降，美聯(lián)儲已看到政策轉(zhuǎn)向的時機。
利率下降過程或較緩慢
數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)——個人消費支出價格指數(shù)已從2022年6月的高峰值7.1%降至今年6月的2.5%。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，本周即將公布的7月個人消費支出價格指數(shù)將連續(xù)第二個月環(huán)比上升0.2%，這將使所謂的三個月核心通脹年化率降至2.1%，略高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。
在通脹下降的同時，美聯(lián)儲高利率對經(jīng)濟活動的抑制作用已逐步顯現(xiàn)，其中，房地產(chǎn)市場降溫、勞動力市場走軟最受關(guān)注。
鮑威爾說，勞動力市場顯著降溫，短期內(nèi)不太可能成為加劇通脹壓力的源頭，美聯(lián)儲“并不尋求也不希望”勞動力市場進(jìn)一步冷卻。他認(rèn)為，通脹上行風(fēng)險已減弱，而就業(yè)下行風(fēng)險有所增加。
美國勞工部上周早些時候公布的數(shù)據(jù)顯示，在截至今年3月的12個月內(nèi)，全美新增就業(yè)崗位初步下修達(dá)81.8萬個，這表明勞動力市場比之前所想的更加疲軟。勞工部8月初發(fā)布的月度就業(yè)報告顯示，美國7月失業(yè)率上升至2021年10月以來最高水平。這表明美國就業(yè)增長繼續(xù)放緩。
牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨表示，就業(yè)增長不如以前想象的那么強勁。他認(rèn)為，最近的就業(yè)增長是美聯(lián)儲會擔(dān)心的，因為勞動力市場可能會更加脆弱，就業(yè)機會不足以跟上勞動年齡人口的增長。
彭博社報道說，雖然鮑威爾并未透露何時開始降息或降息幅度，但大多數(shù)美聯(lián)儲官員預(yù)計將在9月貨幣政策例會上宣布降息。市場交易員普遍預(yù)測，美聯(lián)儲將在9月下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個基點。美國經(jīng)濟與政策研究中心高級經(jīng)濟學(xué)家迪恩·貝克表示，美聯(lián)儲有實現(xiàn)物價穩(wěn)定和充分就業(yè)兩大職責(zé)，除非出現(xiàn)重大意外，否則美聯(lián)儲大概率將在9月降息。
不過，降息對經(jīng)濟的拉動作用可能需要較長時間才能顯現(xiàn)。銀率網(wǎng)公司高級行業(yè)分析師特德·羅斯曼表示，從消費者角度看，利率下降將是一個漸進(jìn)過程，降息25個至50個基點可能只會給消費者借貸成本帶來微小變化。利率下降的過程可能比之前利率快速提高的過程慢得多。
全球金融市場面對不確定性
路透社稱，即使美聯(lián)儲開始降息，高利率造成的高借貸成本仍將維持一段時間，繼續(xù)拖累美國自身經(jīng)濟發(fā)展。同時，美聯(lián)儲后續(xù)貨幣政策走向也給全球金融市場及經(jīng)濟發(fā)展帶來極大不確定性。
有分析指出，降息預(yù)期下，美元會進(jìn)一步走軟，這可能為外國股票帶來利好。目前看好英國股票、加拿大股票和新興市場股票。相關(guān)股市都擁有更具吸引力的估值、更大的周期性敞口和即將降息的催化劑。
與此同時，一些經(jīng)濟體正遭遇因本國貨幣政策與美聯(lián)儲貨幣政策存在差異而造成的風(fēng)險。以日本為例，日本央行今年3月結(jié)束負(fù)利率政策，并在美聯(lián)儲9月降息預(yù)期強化的背景下，于7月底宣布加息。8月初，日本東京股市兩大股指暴跌超12%，并引發(fā)全球股市經(jīng)歷了“黑色星期一”。
日本無限合同會社首席經(jīng)濟學(xué)家田代秀敏認(rèn)為，日本股市8月初發(fā)生歷史性大跌，從表面上看是大量日元套利交易急于平倉出逃而導(dǎo)致的，但根本原因在于美聯(lián)儲的貨幣政策。美聯(lián)儲2022年3月啟動加息進(jìn)程后，美日之間的利息差急劇擴大，直接誘發(fā)了本輪日元套利交易。
坦桑尼亞達(dá)累斯薩拉姆大學(xué)中國研究中心主任漢弗萊·莫西表示，2020年3月，美聯(lián)儲將利率降至接近零的水平，以應(yīng)對疫情沖擊。2022年3月起，美聯(lián)儲又開始激進(jìn)加息，以應(yīng)對通脹。這種貨幣政策的急劇轉(zhuǎn)變導(dǎo)致一些發(fā)展中國家資本外流，貨幣貶值，債務(wù)負(fù)擔(dān)更加沉重。美聯(lián)儲在制定貨幣政策時不考慮對其他經(jīng)濟體尤其是發(fā)展中國家的影響，加劇了一些國家的經(jīng)濟困境。
（來源：經(jīng)濟參考報）
