美國(guó)今年遭遇了40年來最嚴(yán)重的通貨膨脹。廣受關(guān)注的通脹指標(biāo)——消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅在6月達(dá)到9.1%的峰值后，一直保持在7%以上的高位，持續(xù)“高燒”的通脹令經(jīng)濟(jì)承壓。
為抑制通脹，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)從今年3月開始加息，并在6月啟動(dòng)縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模計(jì)劃。截至目前，美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從年初的近零水平升到4.25%至4.5%之間。激進(jìn)的貨幣緊縮政策令通脹拐點(diǎn)初現(xiàn)，但距離美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的長(zhǎng)期目標(biāo)仍相去甚遠(yuǎn)。與此同時(shí)，不少官員擔(dān)心貨幣政策失靈，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)無法實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂也在加劇。
物價(jià)飆升
美國(guó)在受到新冠疫情沖擊的初期，政府救濟(jì)措施和央行釋放的天量流動(dòng)性“雙管齊下”，讓企業(yè)和家庭得以維持正常工作和生活。然而，這也對(duì)市場(chǎng)多年來的供需平衡造成了影響。到今年2月，這一局面疊加俄烏局勢(shì)帶來的影響，加劇了市場(chǎng)供需失衡，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格被大幅推高。
處于歷史高位的食品價(jià)格，成為美國(guó)民眾最為關(guān)切的問題。據(jù)美國(guó)農(nóng)場(chǎng)局聯(lián)合會(huì)的調(diào)查，今年11月，一打A級(jí)雞蛋的平均售價(jià)較去年同期上漲了逾一倍，1磅冷凍豌豆上漲了23%，1加侖全脂牛奶上漲了16%。除食品外，交通、住宿、取暖資源等必需品價(jià)格也較一年前飆升。美國(guó)能源信息署的數(shù)據(jù)顯示，截至今年夏季輸送到發(fā)電廠的天然氣平均價(jià)格為每百萬英熱單位8.81美元，而去年這一價(jià)格僅為3.93美元。
根據(jù)蓋洛普公司最新發(fā)布的調(diào)查結(jié)果，55%的美國(guó)人認(rèn)為物價(jià)上漲導(dǎo)致他們的家庭面臨經(jīng)濟(jì)困難，這一比例在一年前為45%。即使是“最不可能受到高物價(jià)負(fù)面影響”的高收入群體，也有42%的人感受到高物價(jià)帶來的負(fù)擔(dān)，大幅高于一年前的28%。
對(duì)于低收入人群來說，通脹帶來的打擊更大。金融和經(jīng)濟(jì)情報(bào)提供商穆迪分析的測(cè)算顯示，今年9月，美國(guó)家庭平均需要多支付445美元才能購(gòu)買到與一年前相同的商品和服務(wù)。薪資較少的家庭遭受的財(cái)務(wù)壓力可見一斑。
通脹難抑
美聯(lián)儲(chǔ)今年3月啟動(dòng)了時(shí)隔三年多的首次加息。在此次貨幣政策例會(huì)后發(fā)表的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)表示，希望通過適當(dāng)收緊貨幣政策立場(chǎng)，將通脹拉回至2%的目標(biāo)。此前，美國(guó)勞工部公布的2月CPI同比漲幅已高達(dá)7.9%。
然而，此次加息后CPI繼續(xù)上漲，3月CPI同比漲幅達(dá)到8.5%。5月4日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)時(shí)已是自2000年以來最大幅度的加息。此后各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，通脹上行壓力仍未放緩。緊接著，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次加息75個(gè)基點(diǎn)，其間，CPI在6月達(dá)到9.1%的峰值。
直到11月的CPI數(shù)據(jù)公布，美國(guó)通脹才出現(xiàn)了穩(wěn)步放緩“迄今為止最有力的證據(jù)”，包括CPI同比漲幅超預(yù)期回落至7.1%，核心CPI環(huán)比漲幅恢復(fù)到疫情前的常態(tài)0.2%。不過，高盛集團(tuán)指出，通脹回落和“重回目標(biāo)”是兩碼事，目前的物價(jià)水平仍然很高。通脹壓力已從能源和食品價(jià)格向服務(wù)業(yè)蔓延，而涉及住房和勞動(dòng)就業(yè)的服務(wù)業(yè)價(jià)格更為頑固。要將通脹拉回至美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)，恐怕明年也難以完成。
多位有貨幣政策投票權(quán)的官員表示，在停止加息前，美聯(lián)儲(chǔ)還有“很長(zhǎng)一段路”要走。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在12月貨幣政策例會(huì)后的發(fā)布會(huì)上就曾表示，以核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)考量，通脹到明年年底預(yù)計(jì)仍會(huì)遠(yuǎn)高于2%的長(zhǎng)期目標(biāo)，“我們還有更多的工作要做”。
經(jīng)濟(jì)承壓
2022年通脹的蔓延和持久超過了許多官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況、通脹、貨幣政策緊密地聯(lián)系在一起。處在高利率、高通脹和高增長(zhǎng)“不可能三角”中的美聯(lián)儲(chǔ)，既要抗通脹、又要穩(wěn)增長(zhǎng)、還要防衰退。面對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)入衰退之困，美聯(lián)儲(chǔ)的加息之路充滿艱難抉擇。
對(duì)此，鮑威爾在貨幣政策例會(huì)后多次強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)的第一要?jiǎng)?wù)是恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定，堅(jiān)決致力于降低通脹。在6月的發(fā)布會(huì)上，他曾表示，即使迅速加息會(huì)增加經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)也要這樣做以避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更大的危險(xiǎn)，那就是通脹上升的局面變得根深蒂固。11月，面對(duì)有關(guān)激進(jìn)加息的問題，他再次表示，相較于過度加息并引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退而言，更糟糕的一種情況是，通脹重新抬頭。
市場(chǎng)對(duì)激進(jìn)加息則表現(xiàn)出擔(dān)憂。美國(guó)股市三大指數(shù)今年不斷創(chuàng)出階段新低，道指、納指、標(biāo)普500指數(shù)一度盡數(shù)跌入熊市。美國(guó)財(cái)經(jīng)媒體CNBC援引摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙的觀點(diǎn)說，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)多次加息后，聯(lián)邦基金利率最終將達(dá)到5%的水平，但該利率“可能仍不足以”抑制通脹，同時(shí)還可能令經(jīng)濟(jì)陷入衰退。
今年10月，接受《華爾街日?qǐng)?bào)》調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來一年陷入衰退的概率高達(dá)63%。同月，彭博社經(jīng)濟(jì)學(xué)家建立的模型數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來一年發(fā)生衰退的概率為100%。多位華爾街分析師認(rèn)為，要真正走出高通脹并同時(shí)防止經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)任重道遠(yuǎn)。(完)
