記者 劉 琪

　　1月22日，2024年首期LPR（貸款市場報價利率）出爐。中國人民銀行（以下簡稱“央行”）授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年1月22日，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%。兩個品種報價均與上期持平。

　　對于本月LPR的“原地踏步”，市場已有預(yù)期。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，1月份兩個期限品種的LPR報價不變，符合市場普遍預(yù)期，主要原因是當(dāng)月MLF（中期借貸便利）操作利率保持穩(wěn)定，再加上銀行凈息差有低位下行趨勢，報價行缺乏下調(diào)LPR報價加點的動力。

　　1月15日，央行開展了9950億元MLF操作，操作利率維持2.5%不變，表明LPR的定價基礎(chǔ)未發(fā)生變化，在很大程度上預(yù)示了本月LPR也將保持不變。

　　“雖然2023年12月份商業(yè)銀行再度下調(diào)存款利率，且范圍和幅度較以往更大，在一定程度上有助于負(fù)債成本下降。但鑒于當(dāng)前存款定期化、長期化趨勢加劇，存款重定價周期較長，其利率下降的速度偏慢，效果短期難以顯現(xiàn)。同時，考慮到新發(fā)貸款利率仍處下行通道，未見拐點，2024年年初貸款重定價壓力較大，一季度銀行凈息差仍將顯著承壓，自發(fā)驅(qū)動LPR下調(diào)的內(nèi)在動力較弱。”民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日報》記者表示。

　　在溫彬看來，當(dāng)前政策利率下調(diào)的必要性和緊迫性不高，但從央行表態(tài)、政策環(huán)境和實際需求等方面來看，3月份至4月份仍存降息可能，并有望引導(dǎo)LPR適度下行，進而推動融資成本穩(wěn)中有降，進一步激活生產(chǎn)消費信貸需求，穩(wěn)固經(jīng)濟運行。

　　王青認(rèn)為，受物價水平偏低影響，當(dāng)前實體經(jīng)濟實際融資成本上升，著眼于提振宏觀經(jīng)濟總需求，2024年上半年LPR報價有可能跟進MLF利率下調(diào)。

　　“考慮到當(dāng)前在信貸投放過程中，出現(xiàn)部分貸款利率過度降低、存貸款利率‘倒掛’，進而形成資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，擾亂了存貸款利率改革成效。為此，央行提出要‘維護好存貸款市場秩序，進一步推動金融機構(gòu)降低實際貸款利率’。結(jié)合央行前期提出的維持銀行凈息差和利潤在合理水平，也意味著監(jiān)管層面希望為銀行留存實力應(yīng)對化債，保持穩(wěn)健可持續(xù)經(jīng)營，并提升資金運行效率。”溫彬認(rèn)為，后續(xù)LPR進一步下調(diào)的空間收窄。同時，去年召開中央金融工作會議以來，央行在多個重要場合提及“優(yōu)化資金供給”“提升資金使用效率”，意味著結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望發(fā)揮更大作用。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，今年LPR調(diào)整幅度或低于去年，預(yù)計央行將更加倚重結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，通過運用MLF、再貸款、再貼現(xiàn)、PLS等工具引導(dǎo)金融機構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提升信貸投放均衡性與效率。

　　溫彬認(rèn)為，為引導(dǎo)LPR繼續(xù)下調(diào)，銀行負(fù)債端成本進一步管控仍有必要。預(yù)計存款定價自律管理將進一步完善，存款利率仍有下調(diào)空間。在存款掛牌利率調(diào)降之外，還可能采取壓降MPA考核加點上限、對結(jié)構(gòu)性存款和協(xié)議存款等特定高成本主動負(fù)債進行約束，以及完善存款利率市場化的定價機制等方式。