依靠仿制藥代理銷售起家的康哲藥業(yè)當(dāng)前也大量布局了醫(yī)美、護(hù)膚、大健康業(yè)務(wù)。截至目前，該板塊占公司營(yíng)收比重極小，難以對(duì)公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出較大貢獻(xiàn)。 

　　近日，康哲藥業(yè)公告稱，公司通過下屬公司康哲美麗收購(gòu)禾零醫(yī)藥(廣州)有限公司（下稱“禾零醫(yī)藥”）60%股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，禾零醫(yī)藥將成為其附屬公司。目前，禾零醫(yī)藥的產(chǎn)品主要包括禾零舒緩保濕修護(hù)霜、禾零舒緩修護(hù)乳及禾零舒緩保濕沐浴油(皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚品)。

　　對(duì)于收購(gòu)方式和交易價(jià)格，康哲藥業(yè)未有明確說明。公告表示還，康哲美麗與禾零醫(yī)藥就皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚品簽訂了獨(dú)家許可協(xié)議。

　　康哲藥業(yè)是做CSO（合同銷售組織）業(yè)務(wù)起家的，也就是為制藥企業(yè)提供營(yíng)銷服務(wù)的公司。2002年，康哲藥業(yè)創(chuàng)始人林剛從丹麥靈北制藥拿下了公司首款中國(guó)獨(dú)家代理品種，即氟哌噻噸美利曲辛片（黛力新）。該藥物是一款治療抑郁癥的藥。之后，康哲藥業(yè)又從德國(guó)?？酥扑幠玫搅四懩夷懝檀冀Y(jié)石治療藥物熊去氧膽酸膠囊（優(yōu)思弗）的中國(guó)獨(dú)家代理權(quán)。

　　當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)還處于仿制藥階段。在這樣的大環(huán)境下，從國(guó)外引進(jìn)過期的原研藥，代替跨國(guó)藥企在國(guó)內(nèi)開展推廣銷售工作，能快速占領(lǐng)市場(chǎng)。此后，康哲藥業(yè)還獲得西藏藥業(yè)的核心產(chǎn)品凍干重組人腦利鈉肽（新活素）、阿斯利康的非洛地平緩釋片（波依定）。依靠這些產(chǎn)品，康哲藥業(yè)逐步發(fā)展成為國(guó)內(nèi)最大的處方藥產(chǎn)品銷售推廣服務(wù)提供商。

　　2018年，康哲藥業(yè)宣布，公司擬以合作開發(fā)分成或直接購(gòu)買藥物資產(chǎn)的方式，引起創(chuàng)新藥物，向創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型。此后，該公司通過權(quán)利許可的方式，與印度太陽(yáng)藥業(yè)等四家全球領(lǐng)先的制藥企業(yè)建立了合作關(guān)系，還通過參股多家海外研發(fā)公司股權(quán)，獲得其創(chuàng)新產(chǎn)品在中國(guó)的權(quán)益。

　　而隨著醫(yī)美之風(fēng)盛行，近年來，康哲藥業(yè)也在皮膚醫(yī)美業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)投資。僅2021年內(nèi)，康哲藥業(yè)就完成了收購(gòu)了皮膚醫(yī)美專業(yè)公司盧凱，豐富皮膚線產(chǎn)品；收購(gòu)超聲技術(shù)平臺(tái)公司康乃馨，開啟光電類醫(yī)美器械開發(fā)；收購(gòu)醫(yī)學(xué)美容專業(yè)公司旭俐醫(yī)療，獲得國(guó)內(nèi)第四款韓國(guó)進(jìn)口注射用透明質(zhì)酸凝膠產(chǎn)品莫娜麗莎（Vmonalisa）的中國(guó)獨(dú)家總經(jīng)銷權(quán)；與韓國(guó)醫(yī)美公司OVMEDI就埋植線產(chǎn)品訂立獨(dú)家合作協(xié)議。

　　基于此，康哲藥業(yè)目前主要銷售的產(chǎn)品基本覆蓋在仿制藥物、醫(yī)美皮膚產(chǎn)品、眼科產(chǎn)品三大領(lǐng)域。不過，心腦血管、消化道領(lǐng)域的仿制藥依舊是其營(yíng)收的最大來源，醫(yī)美皮膚業(yè)務(wù)雖然處在快速成長(zhǎng)期，但整體占比較小。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年內(nèi)，康哲藥業(yè)的心腦血管線實(shí)現(xiàn)收入人民幣37.58億元，較同期增長(zhǎng)19.3%；消化線實(shí)現(xiàn)收入32.29億元，較同期增長(zhǎng)24.7%；眼科線實(shí)現(xiàn)收入3.86億元，較同期增長(zhǎng)28.7%。同一時(shí)期內(nèi)，該公司的皮膚線實(shí)現(xiàn)收入3.13億元，較同期增長(zhǎng)42.5%；其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入6.52億元，較同期下降5.1%。

　　整體而言，2021年內(nèi)，康哲藥業(yè)的銷售收入累計(jì)83.4億元，同比增長(zhǎng)20%；年度盈利為30.25億元，同比增長(zhǎng)18.4%。并且，自2010年上市以來，康哲藥業(yè)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)保持了持續(xù)增長(zhǎng)。2010年到2019年，公司營(yíng)收從9億元增長(zhǎng)到68.74億；凈利潤(rùn)從2.08億增長(zhǎng)到19.61億，年復(fù)合增長(zhǎng)率均超20%。

　　不過，高增長(zhǎng)之下，康哲藥業(yè)也有沒能躲過行業(yè)變化帶來的影響。在兩票制實(shí)行后，該公司的2018年半年報(bào)內(nèi)，數(shù)據(jù)顯示，其主要產(chǎn)品非洛地平緩釋片、凍干重組人腦利鈉肽、熊去氧膽酸膠囊、氟哌噻噸美利曲辛片合計(jì)收入占公司總營(yíng)收74.2%。但是，這四個(gè)產(chǎn)品中，上半年內(nèi)，非洛地平緩釋片的收入較同期減少4.3%、凍干重組人腦利鈉肽的收入較同期減少48.2%。

　　2018年全年，在“4+7”帶量采購(gòu)政策影響下，非洛地平緩釋片的銷售收入較同期減少12.9%、凍干重組人腦利鈉肽的銷售收入較同期下降18.7%。由此，該年度內(nèi)，康哲藥業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯放緩，當(dāng)年?duì)I收增速為1.6%、盈利增速為10.5%。而在隨后的2019年，該公司營(yíng)收增速為11.8%，雖然較公司在2018年的業(yè)績(jī)水平提升明顯，但還是低于其一直以來的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

　　基于此，康哲藥業(yè)加強(qiáng)了在創(chuàng)新藥物領(lǐng)域的投資。截至2021年底，康哲藥業(yè)在全球范圍內(nèi)布局近30款創(chuàng)新產(chǎn)品，其中9款已經(jīng)在美國(guó)或歐洲獲批上市。同一時(shí)期內(nèi)，康哲藥業(yè)有3款創(chuàng)新產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的注冊(cè)上市獲得受理。

　　今年5月，康哲藥業(yè)官網(wǎng)顯示，其替瑞奇珠單抗注射液（替拉珠單抗注射液）在中國(guó)香港獲批上市。該產(chǎn)品主要用于治療適合接受系統(tǒng)治療的中度至重度斑塊狀銀屑病成年患者。但這也意味著，轉(zhuǎn)型至今，康哲藥業(yè)的創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)依舊比較薄弱，大多數(shù)產(chǎn)品都是海外獲批。

　　此外，康哲藥業(yè)曾在2020年2月6日以及2月10日兩度遭到做空機(jī)構(gòu)殺人鯨(Blue Orca)的沽空?qǐng)?bào)告，被指控存在夸大財(cái)務(wù)表現(xiàn)、虛造利潤(rùn)等問題。對(duì)此，康哲藥業(yè)曾回應(yīng)稱：自上市以來在不斷投資、低負(fù)債的情況下持續(xù)保持40%的派息比率。如果虛增利潤(rùn)49%，則無法持續(xù)實(shí)現(xiàn)高額派息。

　　受機(jī)構(gòu)做空影響，二級(jí)市場(chǎng)上，據(jù)Choice金融終端，康哲藥業(yè)股價(jià)在2020年2月6日至3月23日期間，從9.413港元/股跌至6.707港元/股，跌近30%。不過，該公司股價(jià)在2021年上半年迅速回升，在2021年1月4日至2021年6月10日期間，公司股價(jià)漲超160%，均價(jià)為14.734港元/股。進(jìn)入2022年以來，康哲藥業(yè)的股價(jià)維持在12港元/股。