醫(yī)藥板塊的調(diào)整態(tài)勢(shì)仍在持續(xù)，但在近日迎來(lái)部分基金經(jīng)理逆勢(shì)布局。公募人士直言，在增量市場(chǎng)里面永遠(yuǎn)都有阿爾法機(jī)會(huì)，下半年醫(yī)藥行業(yè)有望迎來(lái)較好的投資窗口期，短期內(nèi)更多的是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尤其看好創(chuàng)新藥及CXO領(lǐng)域。

    配置意愿不強(qiáng)

    數(shù)據(jù)顯示，自4月27日市場(chǎng)反彈以來(lái)，截至7月初，醫(yī)藥指數(shù)曾有一波約20%的漲幅，但隨后開始回落。截至8月18日，8月以來(lái)醫(yī)藥指數(shù)以及相關(guān)主題基金產(chǎn)品凈值延續(xù)了箱體震蕩態(tài)勢(shì)。

    公募持倉(cāng)方面，中信證券醫(yī)藥研究團(tuán)隊(duì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年二季度末，在全部基金中，醫(yī)藥股持倉(cāng)占比為10.3%，同比及環(huán)比分別下降4.58個(gè)百分點(diǎn)、1.53個(gè)百分點(diǎn)。主題醫(yī)藥基金中，醫(yī)藥股的持倉(cāng)占比為96.95%。若扣除醫(yī)藥主題基金因素，公募整體醫(yī)藥股持倉(cāng)占比為6.03%，同比及環(huán)比分別下降4.29個(gè)百分點(diǎn)、0.73個(gè)百分點(diǎn)，為2013年以來(lái)歷史最低水平。

    融通醫(yī)療保健基金經(jīng)理蔣秀蕾表示：“過去10年醫(yī)藥板塊的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)中，配置意愿明顯低迷的大概有4個(gè)時(shí)間段：一是2010年三季度至2011年一季度，二是2014年一季度至2014年四季度，三是2016年三季度至2017年三季度，四是2021年二季度至今。”蔣秀蕾認(rèn)為，2021年二季度至今的低迷，主要原因一方面是前期整個(gè)醫(yī)藥板塊漲得比較多，需要消化過高的估值，另一方面是近兩年市場(chǎng)焦點(diǎn)更多放在新能源賽道上，醫(yī)藥行業(yè)的熱度有所降溫。

    已有逆勢(shì)布局者

    中國(guó)證券報(bào)記者了解到，在估值降低的背景下，已有基金經(jīng)理逢低逆勢(shì)布局醫(yī)藥板塊。

    近日派林生物發(fā)布的《關(guān)于回購(gòu)股份事項(xiàng)前十大股東和前十大無(wú)限售條件股東持股情況的公告》顯示，截至7月5日，馮柳管理的高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金持有830萬(wàn)股派林生物，持倉(cāng)市值超過1.88億元，為派林生物第9大流通股東。7月13日，馮柳持股數(shù)量增至1430萬(wàn)股，持倉(cāng)市值超過3億元。二季度以來(lái)，馮柳已累計(jì)耗資3億元買入派林生物。

    此外，數(shù)據(jù)顯示，自2020年一季度起，陳皓管理的易方達(dá)科訊、易方達(dá)均衡成長(zhǎng)、易方達(dá)科翔等多只基金產(chǎn)品多次出現(xiàn)在派林生物前十大流通股東名單之中。截至7月13日，近兩年易方達(dá)均衡成長(zhǎng)共有7個(gè)季度出現(xiàn)在派林生物前十大流通股東名單之列。截至今年二季度末，易方達(dá)均衡成長(zhǎng)仍持有派林生物760.01萬(wàn)股，持倉(cāng)市值超過1.66億元，派林生物也是該基金的第7大重倉(cāng)股。

    截至2022年二季度末，公募基金重倉(cāng)醫(yī)藥股的數(shù)量為207只?；鸪钟袛?shù)最多和持有市值規(guī)模最大的前三只股票，均為藥明康德、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科。從持股占流通股比例來(lái)看，2022年二季度末基金持倉(cāng)占流通股比例前三名的股票分別為九洲藥業(yè)、采納股份、泰格醫(yī)藥。

    具有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

    “不必對(duì)醫(yī)藥行業(yè)過于悲觀，在增量市場(chǎng)里面永遠(yuǎn)都有阿爾法機(jī)會(huì)。”融通健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理萬(wàn)民遠(yuǎn)表示，醫(yī)藥行業(yè)的基本面沒有特別大的變化，長(zhǎng)期趨勢(shì)不用悲觀，但短期整個(gè)行業(yè)的貝塔機(jī)會(huì)尚不明顯，更多的是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。“首先，未來(lái)兩年大市值公司基本面很難超預(yù)期，二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)也很難超預(yù)期，尤其是CXO領(lǐng)域，基本面很難有特別亮麗的表現(xiàn)。其次，在全球收緊流動(dòng)性的背景下，盡管國(guó)內(nèi)流動(dòng)性暫時(shí)還比較充裕，但很難期待流動(dòng)性推動(dòng)估值的提升。”

    摩根士丹利華鑫基金研究管理部總監(jiān)王大鵬表示，醫(yī)藥板塊不僅具有消費(fèi)屬性，還兼具成長(zhǎng)屬性，行業(yè)景氣度依然較高。就細(xì)分賽道而言，王大鵬表示看好創(chuàng)新藥及CXO領(lǐng)域。“目前，CXO行業(yè)的內(nèi)外需求依然十分旺盛，預(yù)計(jì)未來(lái)5年CXO行業(yè)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率在25%以上，不僅全球藥物研發(fā)投入和銷售額將持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)大型藥企和中小型公司也在加大對(duì)創(chuàng)新藥領(lǐng)域的投入力度。這對(duì)國(guó)內(nèi)CXO行業(yè)的發(fā)展構(gòu)成了支撐。”

    博時(shí)基金權(quán)益投資三部基金經(jīng)理張弘稱，未來(lái)醫(yī)藥投資主要有以下幾個(gè)方向：一是醫(yī)療消費(fèi)，包括中藥消費(fèi)品、個(gè)人護(hù)理等，符合中等收入群體的消費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，此類消費(fèi)的崛起會(huì)帶來(lái)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的機(jī)會(huì)；二是需要關(guān)注科技創(chuàng)新的含量，或者是一些國(guó)產(chǎn)替代配套的產(chǎn)業(yè)，比如中高端制造、精密制造等；三是中國(guó)醫(yī)藥制造優(yōu)勢(shì)，如CXO里面的CDMO細(xì)分領(lǐng)域，包括原料藥和簡(jiǎn)單耗材等。