“紙”手可熱！繼12月初生活用紙漲價沖上熱搜后，文化用紙漲價函接踵而至，如今包裝用紙也開啟了漲價模式。
有經(jīng)銷商稱，從今年9月底以來，已經(jīng)連續(xù)三個月，收到上游供貨紙廠發(fā)布的漲價函，每次提價在200元/噸-300元/噸，近三個月來累計漲幅已經(jīng)達(dá)到了600元/噸-900元/噸。
據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，截至12月15日，包括晨鳴紙業(yè)、玖龍紙業(yè)、太陽紙業(yè)、山鷹紙業(yè)等在內(nèi)的多家紙企，自今年9月份以來都曾發(fā)布過漲價函，部分企業(yè)甚至進(jìn)行多次提價，每輪漲幅普遍在100元/噸。而龍頭大廠的提價也令許多中小造紙企業(yè)聞風(fēng)而動，集體漲價。
紙價上漲引發(fā)多方關(guān)注，近三個月，在上交所“上證e互動”、深交所“互動易”等互動平臺上就紙價相關(guān)話題進(jìn)行詢問的投資者留言共計百余條，超200家機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研紙業(yè)上市公司。
對此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著紙價的頻繁上調(diào)，造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的博弈或?qū)⒓觿 ?/p>
五大因素造成紙價周期上行
從歷史數(shù)據(jù)來看，紙價周期即是行業(yè)周期，紙價決定周期方向與公司盈利，市場需求、產(chǎn)能供給、產(chǎn)品庫存、行業(yè)政策、宏觀貨幣環(huán)境等都是影響紙價波動的因素。
綜合受訪機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，本輪紙價周期上行的主要原因包含五大方面。
其一，需求方面，下游市場需求有所恢復(fù)，積壓訂單以及新增需求釋放；其二，供給方面，去年至今行業(yè)新增產(chǎn)能十分有限，中小產(chǎn)能不斷關(guān)停退出，行業(yè)集中度提升，產(chǎn)能供給偏緊；其三，成本方面，受原材料木漿、廢紙漿漲價影響，紙價傳導(dǎo)了部分成本上漲；其四，政策方面，“禁廢令”及“限塑令”等政策疊加行業(yè)景氣度提升，環(huán)保政策趨嚴(yán)、新增項目審批放緩等；其五，全球貨幣超發(fā)，推動木漿等大宗商品漲價等。
“2022年的紙張價格上漲空間將會持續(xù)打開。”金鼎資產(chǎn)董事長龍灝在接受《證券日報》記者采訪時表示，紙價上漲的主要原因來自全球紙漿原料價格上漲的影響，同時在生態(tài)環(huán)境的政策影響下，對進(jìn)口固態(tài)廢物的壓制，導(dǎo)致國內(nèi)對食品包裝與替代品的需求增加。木漿、廢紙漿等原材料價格上漲，也進(jìn)一步推動紙價上漲，受原輔材料價格攀升、供給減少等影響，同時在碳中和政策的影響之下，“限塑令”“禁廢令”直接刺激了造紙行業(yè)整體預(yù)期向上，推動下游企業(yè)對紙加工材料的需求，紙質(zhì)用具逐漸替代不可降低塑料，造紙行業(yè)也將引來一輪新的漲幅，持續(xù)看好生活用紙及替代用紙企業(yè)的產(chǎn)量增長需求。
招商銀行研究院最新研報顯示，目前我國造紙行業(yè)正處于第四輪周期的筑頂階段，紙價與漿價頂部回落、公司利潤承壓，未來兩年行業(yè)新增產(chǎn)能大于市場需求。需要強(qiáng)調(diào)的是，造紙行業(yè)大周期演進(jìn)是基于總量視角，如果按照造紙細(xì)分領(lǐng)域去判斷，不同紙種因需求不同、競爭格局差異，以及政策影響，存在各自的小周期。而從本輪周期特點(diǎn)來看，中小產(chǎn)能去化，大廠結(jié)成“價格同盟”，行業(yè)格局大幅優(yōu)化，周期性有望減弱。核心龍頭受益于成本領(lǐng)先、格局優(yōu)化，份額不斷提升，競爭力加強(qiáng)。
股現(xiàn)期共振上漲
可以看到，下游成品紙、原紙價格普漲背后，上游紙漿期貨甚至上市公司股價也接連上揚(yáng)。
經(jīng)歷長達(dá)8個月的回調(diào)，紙漿期貨主力合約在11月17日至12月2日創(chuàng)出12連陽的紀(jì)錄，并于12月8日觸及近3個月新高，一度突破6100元/噸大關(guān)。此后雖有小幅調(diào)整，但12月15日盤中再度反彈，最終收報5626元/噸，漲幅0.43%。
廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理助理何濟(jì)生在接受《證券日報》記者采訪時表示，2021年底紙漿盤面大幅拉漲、升水現(xiàn)貨、升水進(jìn)口貨源，而下游的成品紙價格由于競爭激烈開始疲軟，隨著時間的推移，成品紙利潤下滑后會帶動開工率下降，這就反過來會倒逼成品紙企業(yè)降低開工負(fù)荷，進(jìn)而對紙漿的需求形成利空影響。預(yù)計2021年年底到2022年春節(jié)前紙漿盤面將出現(xiàn)一個短期頂部，隨后回落等待2022年的春季旺季行情。2022年的下半年行情會受到諸多因素的影響，整體而言預(yù)計是脈沖式的大區(qū)間波動，預(yù)計價格區(qū)間在4500元/噸-6500元/噸。
紙漿期貨的連續(xù)走強(qiáng)，進(jìn)一步帶動了A股造紙行業(yè)指數(shù)的上漲，截至12月15日收盤，申萬二級造紙行業(yè)指數(shù)月內(nèi)漲幅達(dá)到4.15%，實(shí)現(xiàn)月線兩連陽，行業(yè)最新總市值達(dá)2329億元，較11月末增長57.27億元。太陽紙業(yè)、仙鶴股份、中順潔柔、岳陽林紙、山鷹國際、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等7家公司最新總市值在100億元以上。
安爵資產(chǎn)董事長劉巖在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年初至今，造紙行業(yè)指數(shù)經(jīng)歷過兩次高位，5月份紙價已經(jīng)有過一輪上漲，此次上漲有望進(jìn)一步提高造紙行業(yè)的盈利能力，對于該板塊整體估值會有明顯提升作用。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求推動下，造紙業(yè)景氣度向好。隨著電商需求增長，箱紙板逐漸進(jìn)入旺季，預(yù)計箱板紙價仍有較大提升空間。紙企未來能否繼續(xù)量價齊升、噸紙盈利能力是否還能提高、中小企業(yè)是否加快出清、原材料供應(yīng)是否能夠跟上，這些因素都是會是決定股價是否能一路上揚(yáng)的關(guān)鍵因素。
表：紙業(yè)上市公司月內(nèi)市場表現(xiàn)一覽
制表：吳珊
（證券日報網(wǎng) 記者 吳珊）
